白马股为何大跌

跌了3年！股价重挫75%、市值蒸发400亿，大白马怎么了？

文|杨万里

如果一只股票连续三年下跌，你能承受吗？

6月23日，信威通信盘中涨幅超4%。截至中午，股价16.38元，总市值158.5亿元。但对于高被套的投资者来说，这种涨幅并不能安抚“受伤的心”。

如果时间再往前推，公司自2020年8月25日涨至66.18元后进入深度回调通道，年线走出三根大阴柱。与高点相比，目前股价下跌超过75%，总市值蒸发超过400亿元。

由于股价大幅下跌，投资者焦虑已久。

今年3月中旬，有投资者公开提问，“贵公司股价创7年新低。有没有稳定股价的措施？”

上市公司回应称“股价的变动也是市场各种因素综合影响的结果，公司关注二级市场股价的波动”。

今年6月10日，又有投资人问，“三年了，跌了75%。公司有回购和增持的计划吗？如何给看好你公司的投资人信心？请问公司的中报怎么样？一切正常吗？”

上市公司回应称“公司将综合考虑各方声音，以帮助企业长期稳定发展，如有相关规划将及时公告”。

微信传播被投资人视为水果连锁的白马，2014-2017年涨幅超过18倍。然而，自2020年以来，其股价在二级市场上持续下跌。发生了什么事？

公开资料显示，信威通信的传统业务为天线及模组、无线充电及模组，新业务为高精密连接器、电阻、汽车互联。

公司产品的主要下游应用市场为消费电子智能手机、无线耳机、智能手表等。新兴的下游应用市场是智能汽车。

券商研报显示，去年信威通信新业务营收约12亿元，占同期总营收不到14%。

目前信威通信处于业务转型期，但其业绩支柱仍是传统业务，即业绩变化与消费电子行业景气度密切相关。

从业绩来看，2019年至2021年，信威通信实现归属于净利润分别为10.2亿、9.724亿和5.051亿，同比增幅分别为3.25、-4.66%和-48.06%。同期公司毛利率分别为37.35%、30.19%、19.17%，三年下降了18.18个百分点。

对于2021年净利润下滑，信维通信解释为部分有客户的终端产品需求减弱；原材料价格上涨，成本上升；一些竞争激烈、附加值低的成熟产品主动降价销售。

电信股价腰斩并非个案，而是一个行业的缩影。

据不完全统计，自2020年7月以来，约有66家消费电子公司跌幅超过30%，其中超过30只股票跌幅超过50%。(注:之所以从2020年7月开始，是因为大部分消费电子概念股从2020年下半年开始进入下跌通道)

消费电子股集体下跌的背后，直接原因包括业绩下滑、苹果将深圳欧膜科技有限公司lt从供应链中剔除引发恐慌、大客户削减订单、市场对消费电子行业供应链转移的担忧。

从深层次原因看，以智能手机行业为代表的消费电子行业景气度减弱，可能会动摇投资逻辑。

公开数据显示，2019年，中国智能手机市场出货量约3.69亿部，同比下降7%；2020年，中国市场智能手机出货量约为3.26亿部，同比下降11.2%；2021年，中国智能手机市场出货量约为3.29亿部，同比增长1.1%，但仍未恢复到2019年的出货量水平。

从功能机到智能机的时代，消费电子行业诞生了一批大牛股，包括信威通信、Luxshare等。现在全球智能手机普及率逐渐见顶，在创新电子产品出现之前，消费电子行业很难上演大牛市。

在此背景下，多家消费电子公司正在寻求转型，如歌尔股份切入VR/AR虚拟现实领域；Luxshare和兰斯科技切入新能源领域；常颖精密环球科学工业有限公司切入电子烟领域。

目前业内比较看好的VR/AR虚拟现实行业。IDC预测，2026年中国AR/VR市场规模将超过130亿美元，约合人民币871亿元。

前景很性感，现实却很骨感。随着网络科技巨头Meta推迟2024年后所有新耳机/AR/MR硬件项目的消息，消费电子板块在6月22日遭到资金爆炒，其中歌尔股价暴跌。

消费领域何时会再次崛起？要看智能手机行业景气度的恢复，企业转型的成就以及是否有新的创新电子产品。

我们将继续关注电信未来的表现！