6月24日，北交所迎来姬友新股，上市公司数量扩大至100家，总市值2099.87亿元。百家企业“小而美”特色突出，更符合北交所服务的创新型中小企业的市场定位。整体表现符合预期，但仍面临流动性分化、市场活跃度不高的问题。
《国际金融报》记者采访了几位专家学者。他们认为北交所运营以来的表现基本符合预期，会吸引更多优秀的中小企业融资，这为引入更大的资金和推出指数提供了初步条件。北交所毕竟是中国最年轻的交易所，还需要时间去成长，社会也需要一定程度的包容。
提高市场活跃度，北交所指数预计何时推出，专家建议尽快推出北交所基金，尤其是ETF基金。参考科技50指数，北交所指数预计下半年推出，具体时间节点如北交所开业一周年前后。
此外，记者了解到，后续北交所将进一步优化审核机制，加强上市、监管、审核的内部协调，完善企业上市挂牌“快速通道”制度安排，促进保荐团队和持续督导的深度融合，方便符合条件的企业顺利高效进入北交所发展。
“年轻”的北交所也在走向市场化、法制化。今日，最高人民法院发布《关于为深化新三板改革设立北京证券交易所提供司法保障的若干意见》。这一专业化、系统化的司法文件为全国股转公司和北京证券交易所履行自律监管职能提供了坚实的法律基础。
北交所迎来100家企业。
回到2021年11月15日，北交所开市，迎来首批81家挂牌公司，其中新三板精选层挂牌公司71家。
随着姬友股票于2022年6月24日上市，北交所上市公司数量已达100家。整体来看，这100家上市公司保持稳健经营，创新属性明显，规范水平不断提高，社会责任意识不断增强，表现出较强的发展韧性。
数百家企业整体契合北交所的市场定位。北交所100家上市公司中，中小企业占比76%，战略性新兴产业和先进制造业占比超过80%，涵盖工业材料、信息技术、医疗健康、“双碳”、消费等多元化子创新领域，体现中小企业技术创新、产品创新、管理创新、商业模式创新等多元化创新形式。百家企业“小而美”特色突出，更符合北交所服务的创新型中小企业的市场定位。
数百家企业的管理质量整体保持稳定。100家上市公司2021年实现营业总收入704.66亿元，同比增长31.04%；归母净利润76.25亿元，同比增长22.81%。除了处于研发阶段，按照市值标准尚未盈利上市的北国，其他公司均实现盈利，盈利率99%，净利润5000多万元。面对复杂严峻的国内外形势和诸多风险挑战，北交所上市公司表现出强大的韧性和活力。
企业创新的驱动作用显著增强。100家上市公司2021年研发支出总额为33.39亿元，平均RD强度为6.87%，是规模以上企业平均水平的4.78倍。在这100家上市公司中，有22家属于国家“小巨人”企业，有2家公司获得了国家科技进步奖。为充分有效激励人才，22家上市公司实施股权激励或员工持股计划，共激励员工1880人，有效调动了员工积极性，激发了上市公司创新活力。
治理水平不断提高。2021年公司治理专项行动表明，北交所上市公司治理结构日趋完善，“三会”运作基本规范，股权结构明显优化，有效的内外部约束机制逐步建立。第一大股东平均持股比例较上市前下降9个百分点。所有上市公司都按要求任命了独立董事，超过40%的公司设立了审计委员会，近80%的公司设立了内部审计部门，以监督和指导公司的财务和审计工作。
投资者关系管理意识逐渐增强。上市公司更加重视投资者关系管理。自北交所成立以来，已有54家公司收到各类投资者的110多份调查。披露期内，90家公司召开业绩说明会，公司董事长、财务负责人、董事会秘书、保荐代表人等。亲自“披挂上阵”答疑解惑，通过视频和文字互动，增强了与投资人的互动。总体回复率达到94%，超八成企业回复率达到100%。市场反应是积极的。
整体运营符合预期。
Chioce数据显示，按照今日收盘情况，98只股票日成交金额近5亿元，换手率在0.5%以下的共有65只股票。从市场交易的角度，如何评价北交所运营以来的表现？
申宏源首席市场专家桂在接受《国际金融报》记者采访时表示，相比新三板，北交所整体交易活跃度大幅提升，股票估值相对更合理。上市公司也通过登陆北交所进行融资，形成投资和交易的良性循环，形成良好的退出机制。总体情况是好的。“但也有几个问题。一是整体上交易不够活跃，部分小品种比较清淡。第二，从投资者结构来看，目前以个人投资者为主，机构投资者数量相对较少”。
“总体来看，北交所运行以来的表现基本符合预期，经受住了市场的考验，正在逐步释放制度改革创新的活力，受到了市场各方的广泛关注。”上海国家会计学院金融系主任、副教授叶小杰也对《国际金融报》记者直言，从交易活跃度来看，北京证券交易所与沪深股市还有一定差距。一方面，北交所投资门槛较高，合格投资者数量相对有限；另一方面，北交所上市公司规模和体量都比较小，品牌效应有待提高。
“毕竟北交所是中国最年轻的交易所，它还需要时间来成长。社会需要一定程度的宽容。目前北交所交易活跃度和上市公司质量有待进一步提高。”中国国际科技促进委员会科技产业投资分会副会长、战略投资智库执行理事长布娜新对《国际金融报》记者表示，百企时代的到来只是万里长征的第一步，但这一步非常重要，为吸引更多优秀的中小企业来北交所融资、引入更大的资金、推出指数提供了初步条件。
布娜新认为，注册制改革承载着巨大的使命，北交所要努力寻找新的市场问题和机遇，形成独特的突破。在与其他证券交易市场接轨的同时，不断提升自身能力，使自己成为一个在新的维度上更具优势的交易所。
北证指数“呼之欲出”
如何进一步提高市场活跃度，吸引更多机构投资者参与市场？
在桂看来，尽快推出北交所的基金，尤其是ETF基金，或许是解决问题的办法。
“现在北交所没有指数。如果能推出北交所指数，可以在指数的基础上开发相应的服务，让机构投资者进来，有助于解决目前流动性差的问题。同时，更多的个人投资者也可以通过购买基金的方式投资北交所。”桂进一步分析道。
“随着北交所迎来数百家企业，推出北交所指数是理所当然的事情。”叶小杰告诉记者，北交所的指数起着重要的作用。一方面，北交所指数的推出可以为市场各方提供一个锚。通过观察指数的涨跌，可以大致了解北交所的整体运行情况。另一方面，北交所指数的推出也有助于相关基金产品的推出，并为其提供跟踪标的，从而吸引更多投资者通过基金间接投资北交所。
预计什么时候会迎来北交所指数？
叶小杰表示，推出北交所指数需要一些条件。一是市场上形成有代表性的高市值公司；二是市场上的公司数量达到一定规模，具有规模效应。参考科技50指数，北交所指数预计下半年推出，具体时间节点如北交所开业一周年前后。
对断裂现象的思考
记者梳理Choice数据了解到，65只股票的最新收盘价较初始上市价格均有不同程度的下降(71只转到北交所的精选股票上市首日以精选股票上市日计算)。
“整体来看，北交所上市公司的涨跌与a股整体高度相关。毕竟北交所是多层次资本市场的组成部分，其涨跌还是会受到宏观、市场等因素的影响。”叶小杰分析道。
“北交所股票出现一定的破发，这本身就是正常的市场选择现象。”桂也向记者强调，需要考虑的是如何更准确地定位。目前北交所的股票有两种现象，一种是通过询价，一种是直接定价。直接来说，如何定价才能更加科学合理，让机构等各界投资者充分认可，既保证有足够的认购资金，又尽可能满足企业的融资要求。在这个过程中，要逐步制定相应的规范，让定价更加有序合理地推进。
投资者需要注意哪些风险？
叶小杰坦言，第一，北交所的交易活跃度。目前北交所的投资门槛和科技创新板差不多，但吸引力弱于科技创新板。因此，有必要采取相关措施刺激北交所的交易活跃度，进一步增强北交所的价值发现功能，为北交所的改革打下更加坚实的基础。
二是北交所能否成功突出自身特色，吸引更多企业的青睐。作为北交所的一项重要制度创新，转板机制已经成功实施，但也带来了一个问题。如果所有优质企业都以北交所为跳板，最后转战科技创新板或创业板，无形中削弱了北交所的品牌形象。现有的转板机制是单向的，当然符合企业发展壮大的客观需要，但不利于北交所。因此，北交所要进一步推进制度创新，为企业提供更加多元化的投融资和交易服务，突出自身特色。
投资银行欢迎增量机会。
据悉，自北交所开市以来，发行上市审核工作整体运行良好，有效利用了券商持续监管基础，充分利用了前期新三板主办券商的监管基础，实施了保荐人与持续监管券商的融合，强化了保荐人的责任，强化了审核过程中尽职调查的针对性。在持续监督过程中满足特定条件可以简化验证。
Choice数据显示，100家北交所承销保荐费用合计13.66亿元。作为保荐机构，服务中信建投的有13家，服务安信证券的有10家，服务申万宏源的有8家，服务开源证券的有7家，服务中信证券的有2家。值得注意的是，中小券商秒赚北交所增量市场，东吴证券、东北证券、国源证券、长江证券等券商也有服务项目。
券商如何更好地把握京交所带来的增量市场？
财经评论员曹中铭对本报记者表示，券商要把握北交所带来的增量市场，首先需要确定好的发行人的“质量”，包括业绩和成长性，是否符合北交所的板块定位，是否是“专业化、创新型”企业。券商投行还需要提高两个能力:一个是项目的筛选能力，一个是新股的定价能力，两者缺一不可。
上市将进入“快车道”
2022年以来，北交所新增上市公司19家。今日上市的N优机高开高走，收涨6.29%，报7.44元/股，日成交6300万元，换手率近55%。
就审核节奏而言，记者了解到，目前北交所平均项目审核时间(从受理到审批/注册)为143天，企业质量好、中介机构勤勉尽责的项目审核效率更高。最近注册的汇丰钻石的审核只用了71天。实践中，部分企业感觉审核时间较长，主要是更换主办券商、反馈时间长等因素造成的。
后续北交所将进一步优化审核机制，加强上市、监管、审核的内部协调，完善企业上市挂牌“快速通道”制度安排，促进保荐团队和持续督导的深度融合，方便符合条件的企业顺利高效进入北交所发展。
截至6月22日，北交共有310多家辅助企业和68家在审企业。在辅助企业中，高技术制造业和高技术服务业占比超过40%，呈现出发展速度快、盈利能力强、RD强度大的特点。整体来看，北交所有一定数量的后备企业，整体质量比较好，具备正常发行上市的基础。
编辑:陈贤
