周期指数新基金

上半年在即，基金半年业绩冠军争夺战已经进入倒计时。近期市场风格转变，导致上半年龙头基金净值大幅回调，能否继续领涨面临考验。

近两个月，973只主动股票型基金净值反弹超30%，20只基金净值涨幅超60%。今年成立的很多新基金都进入了业绩榜前列。业内人士表示，市场风格从5月份开始从周期股、价值股切换到增长轨道。不要对中期行情悲观，积极把握市场波动带来的加仓机会。

“万家军”或锁定半个程冠军

距离上半年收市还有四个交易日。从目前主动股票型基金的业绩排名来看，业绩冠军悬念不大。

为了保证上榜基金完整的半年业绩，在梳理主动股票型基金的半年业绩时，剔除了今年以来新成立的基金。资料显示，截至6月24日，黄海管理的万家基金宏观择时策略是今年以来唯一收益率超过40%的基金，收益率为41.18%。

有意思的是，今年以来，四只“万份”基金已经连续多月领跑全市场主动股票型基金。截至6月24日，除万宏观择时策略外，黄海管理的万鑫利、万精选A今年以来收益率均超过30%，分别为36.41%、31.16%；张恒管理的万家宜和今年以来的收益率超过20%，为25.81%。前述四只基金占据半年业绩榜前四的位置。

“今年以来表现良好的基金仓位主要集中在煤炭、石油石化等能源相关公司，以及农业和农化相关公司，主要受益于全球能源和食品价格飙升。”中邮创业基金基金经理吴尚说。

从一季度末重仓股票的数据来看，黄海管理的三只基金中，大部分都重仓了地产和煤炭的股票。比如，万家精选一季度末前十大重仓股分别是陕西煤业、保利发展、万科A、金地股份、山煤国际、新城控股、潞安华能、淮北矿业、金控煤业、山西焦煤。

黄海中国证券报记者表示，他在基金配置上偏好防御，其中煤炭行业具有低估值、高分红的特点，受益于全球大宗商品价格上涨，盈利可能持续增长，是非常好的配置选择。但房地产行业股价经过几年的下跌，估值处于底部，再加上行业大规模出清，格局加速优化，利润触底，风险充分释放。作为稳增长的重要抓手，政策有望继续放松，从而带来板块估值和盈利的双重修复。

与此同时，截至6月24日，知名基金经理蔡松松管理的诺安创新驱动C净值今年以来累计下跌36.23%，暂列主动股票型基金业绩榜最后一名。具体来看，主动股票型基金的业绩与主动股票型基金的业绩之差超过77个百分点，与2021年同期的71个百分点相比进一步拉大。

“今年以来，市场结构性特征明显，风格轮动频繁。如果方向不对或者节奏不对，基金的表现就会很糟糕。”TEDA宏利研究总监兼基金经理张迅告诉记者。

上证基金评价研究中心高级基金分析师迟认为，与去年不同，今年全球供应链面临更大挑战，海外通胀更严重，美联储加息提速。因此，市场偏好从高增长、高估值、高景气的轨道切换到利润更确定、低估值、对利率变化不敏感的轨道。投资高成长股的基金弹性大，所以跌幅也大，进一步加大了主动股票型基金首尾的业绩差异。

吴尚还表示，今年以来，表现不佳的基金大量投资于新能源、TMT、食品饮料等消费和高端制造行业，主要原因是需求疲软和生产中断。同时，上游要素价格上涨对企业利润也有很大影响。除了公司业绩因素，市场风格和投资者情绪的变化也是造成基金业绩差异的重要因素。

面临考验。

值得注意的是，近年来，一位基金经理管理的几只基金频繁占据主动股票型基金业绩的前几名。比如2019年广发基金刘格伦管理的基金包揽主动股票型基金年度业绩前三，2020年赵毅管理的基金包揽前四，2021年崔管理的基金包揽前二。

“有些冠军基金一定程度上代表了仓位的偏离，有些基金经理敢于在一段时间内押注单一板块、单一主题。”北京某大型公募基金经理告诉记者。

黄海管理的基金能否在下半年保持如此高的业绩领先优势，复制上述三位基金经理的辉煌，还需要打个问号。

数据显示，Wind过去十个交易日，申万煤炭行业指数累计下跌11.44%，跌幅居31个行业指数之首。在此背景下，由于煤炭股的重仓，黄海管理的资金出现了不同程度的撤退。自6月14日以来，万家宏观择时多策略、万家新利、万家精选A的回撤幅度分别达到7.05%、6.61%、6.49%。

同时，Wind数据显示，截至6月24日，自4月27日市场低点以来，有973只主动股票型基金(A、C份额分开计算)收益率超过30%，437只基金收益率超过40%，144只基金收益率超过50%，20只基金收益率超过60%。“这轮反弹主要是前期超跌后的修复。4月份市场在多重因素的共同影响下大幅下跌，其中供应链冲击和投资者情绪波动是重要原因。随着供应链的逐步恢复，市场出现反弹。”吴尚说。

如果将2022年新成立的基金纳入主动股票型基金业绩榜，万家精选A将从第3名升至第8名，万家怡和将从第4名升至第14名。

具体来看，4月20日成立的上银新能源行业精选、3月29日成立的TEDA宏利繁荣精选持有18个月、5月16日成立的银华乐享C分别以33.92%、31.84%、31.43%的收益率超越万家精选A。

在这波反弹中，新能源、电子等制造业的基金充当了反弹的深水炸弹。“目前市场风格可能已经切换到5月份以来的增长轨道。”张迅说。

数据显示，截至6月24日，自4月27日以来，李波、曾管理的新奥新能源精选净值上涨66.44%，管理的转型创新净值上涨65.33%；此外，鹏华沪深新兴成长、中信建投低碳成长、东吴新经济、汇添富辛颖灵活配置等多只基金的净值涨幅均超过60%。

针对当前的新能源市场，前海开源基金基金经理崔近日指出，近期新能源板块的反弹是对前期回调的修复，是基本面向好的反映。

弘毅方圆基金认为，汽车板块近期的突出表现在于行业复工复产的加速、促进汽车消费政策的频出、短期行业景气度的提升、中长期产业链逻辑的催化。市场整体调整后，该板块估值回归合理区间，资金配置意愿明显增强。

中期市场并不悲观。

“基金业绩的阶段性表现有一定意义，但意义不大。鼓励长期投资，应适当拉长评估周期和观察视角，更有利于投资者投资；淡化短期排名，建议投资者多关注中长期收益。”张勋告诉记者。

长期以来，主动股票型基金整体表现依然亮眼。Wind数据显示，截至6月24日，732只基金(A、C份额分开计算)近三年净值增长率超过100%，93只基金超过200%。其中，农银汇理新能源主题涨幅超400%。从近五年的表现来看，即使经过多次市场回调，净值增长率超过100%的基金仍有653只，净值增长率超过200%的基金有76只。

从4月27日大盘低点开始，这波反弹已经持续了快两个月，很多投资者都质疑反弹能否持续。

创和信基金首席经济学家魏表示，4月份以来，a股反弹的主要动力是稳增长的政策底部已经出现，在防疫和增长之间寻求平衡。与此同时，美股从通胀走向衰退的预期，进一步提升了中国资产的性价比。因此可以判断，之前制约市场的系统性风险开始消除，市场反弹还将继续。

建信基金认为，随着房地产政策适度放松、基建加码、消费补贴等，中国经济有望修复，大部分叠加行业估值处于历史低位，市场机会依然充裕。对中期行情并不悲观。虽然预计后续反弹步伐会放缓，但投资者仍可把握市场波动带来的布局机会。

具体到实际投资，下一阶段哪些领域会有机会？建行表示，首先，可以把握短期内市场反弹扩散带来的交易性机会。随着市场热点轮动蔓延，建议关注计算机、传媒、通信等基建新赛道；同时，以耐用消费品为首的消费板块，以及焦煤、动力煤等基建地产链条带动的工业品也值得关注。其次，看好中期布局逻辑相对独立的高增长板块，包括军工、新能源基建、新能源汽车。最后，关注消费板块在PPI逻辑向CPI逻辑切换过程中的机会，包括食品饮料、农业等。

“以半年为维度，我们看好以下几个方向:一是增量经济，包括新能源、军工、智能制造；二是通胀主题，包括农业、大众消费品和白酒；稳定增长的三个领域；第四是汽车产业链。”张迅说。

诺德基金基金经理顾宇表示，受疫情影响的可选消费行业反转会更早，因为它们受疫情影响更直接，从疫情缓解中受益也更多。这些行业包括餐饮、酒店、旅游等。