与天合光能签下亿超级大单,亚玛顿能吃得消吗？

与天合光能签下74亿超级大单,亚玛顿能吃得消吗？

尽管赢得了高于自身市值的订单，但Amaton的胃口还不够大。

6月26日，艾玛顿宣布公司与天合光能签署战略合作协议。公司计划于2022年6月1日至2025年12月31日向天合光能销售1.6mm超薄光伏玻璃，预计总销量为3.38亿平方米。

受此消息影响，6月27日，艾玛顿涨停，36.78元/股，总市值73.21亿元。6月24日，阿玛顿提前行动，拿到了字板。

龙头受宠

这个命令就像阿马顿的蛇吞象。

根据卓创资讯6月发布的信息，并参考2mm光伏玻璃前板和背板均价在22元/m2，合同总金额约为74.25亿元，占亚马逊2021年营业收入的363.73%。此外，在拉了两个涨停板后，Amaton的市值为73亿元，仍低于合同金额。

雅顿表示，本次合作协议的签署体现了公司在薄玻璃领域的技术研发优势和技术创新能力。同时有利于公司1.6mm超薄光伏玻璃的市场推广，进一步提升其在薄玻璃领域的市场影响力和核心竞争力，将对经营业绩产生积极影响。

相对于组件龙头天合光能的名气，Amaton对外界来说有点陌生。但其实早在2020年，两家公司就签下了大单。当时，Amaton披露将于2020年11月1日至2022年12月31日向天合光能及其子公司销售8500万平方米超薄双层玻璃和210mm硅片大尺寸光伏镀膜玻璃。预计合同总金额为21亿元，占公司2019年收入的177.31%。

天合光能并不是唯一伸出橄榄枝的人。根据艾玛顿2021年1月3日公告，其已与京奥科技及其子公司签订销售合同。双方约定2021年初至2022年底合同销售量不低于7960万平方米，预计合同金额约21亿元；2019年11月底，艾玛顿宣布与隆基绿色能源旗下多家公司达成15亿元光伏玻璃销售合同，接近2018年全年营收。按照计划，合同将履行到2021年底。

要履行的金额很大

但就合同的履行情况来看，对于领导的大单，阿玛顿明显吃不消。

2021年年报显示，艾玛顿与上述三家公司的合同均正常履行。其中，目前与天合光能的合同已履行2.66亿元，累计履行金额3.7亿元，未履行金额17.3亿元；2021年，艾玛顿对金高科技的销售额为5.25亿元，有15.75亿元待履行；与隆基绿色能源本应在年底结束的合同仍有5.44亿元未履行。

对此，Amaton解释称，报告期内，随着硅材料和大宗商品价格的大幅上涨，以及光伏玻璃产能的快速扩张，光伏玻璃价格大幅下降，二季度以来在低位震荡。所以合同总金额和实际履约金额相差很大。

价格因素不容忽视，但在销售方面，上述合同的履行也不尽如人意。2021年年报显示，公司目前光伏玻璃销量为7209.71万平方米，营收为17.43亿元。据此计算，2021年阿马顿光伏玻璃的平均售价为24.17万元/万平方米。

对应2021年天合光能2.66亿元的采购金额，当年的销售量为1100万平方米。根据合同，Amaton要在两年内向天合光能供应8500万平方米，年供应量约为4250万平方米。所以，Amaton向天合光能销售的光伏玻璃仍然低于预期的30%。

此外，按照2021年艾玛顿向金高科技和隆基绿色能源分别销售5.25亿元和3.92亿元计算，销量分别为2172万平方米和1621万平方米，远不及年均3980万平方米和3014万平方米的销量。

鉴于光伏玻璃销量不及预期，公司业绩困难，《国际金融报》记者发函艾玛顿董秘办，对方表示暂时不接受媒体采访。

产能过剩的风险也是悬在阿玛顿头上的一把利剑。中银国际6月13日的研究报告指出，光伏玻璃过剩不可逆，成本曲线快速平坦化将侵蚀龙头公司的毛利率优势。据统计，当所有生产线如期投产后，到2022年底，国内光伏玻璃产能将达到6.19万吨/日，同比增长156.32%，供应将大幅过剩，超过需求上限25.5%。2023年上半年，过剩供给继续扩大，超过需求上限78.46%。

关联交易被质疑

雅顿的一项相关重组交易引起了投资者和监管机构的关注。

6月10日晚间，艾玛顿发布公告称，公司拟向寿光凌达、寿光大岭、中石化资本、黄山亿达、扬中亿达、宿迁亿达、华汇投资及发行股份及支付现金购买其持有的凤阳硅谷100%股权，交易价格为25亿元。

阳硅谷，主要从事玻璃原片的生产，位于Amaton的上游。雅顿收购前者意在加大上游原材料的布局。由于原材料涨价，公司2021年和2022年一季度净利润同比分别下降60.8%和76.04%。

由于寿光凌达、寿光凌达为艾玛顿实际控制人林进喜、林控制的企业，本次交易构成关联重组。寿光菱达和寿光菱达作为业绩承诺补偿义务人，承诺凤阳硅谷2022年至2024年三年扣非净利润分别不低于1.51亿元、2.15亿元和2.7亿元。

但奇怪的是，凤阳硅谷最近三年有多次增资和股权转让，估值差异较大。2020年8月凤阳硅谷首次增资时，对应的估值为11.5亿元。预计2020年至2022年净利润分别为6000万元、1亿元、1.5亿元；2021年3月，第二次股权转让和第二次增资对应的估值为19亿元，2021年预计净利润为1.8亿元；2021年12月，第三次增资(债转股)对应估值30亿元，预计2022年净利润3亿元，比第一次增资翻一番。

实际上，凤阳硅谷2021年的实际净利润为9046.56万元，只有第二次股权转让和增资时预期值的一半。

对此，深交所在6月21日的问询函中，要求公司说明预计目标净利润与实际净利润差异较大的原因及合理性。

另一个值得注意的现象是，Amaton的交易对手之一华汇投资自2021年成立以来，仅在凤阳硅谷进行过投资，并无其他投资及相关业务。2021年3月，华汇投资收购目标公司部分股权并增资。收购价格及增资金额合计1.5亿元，本次交易中艾玛顿支付给华汇投资的现金对价为1.91亿元。

此外，报告披露，华汇投资GP周志恒、其配偶刘洋、其母亲王亚芬、华汇投资LP赵建明均在自查期间，即首次披露重组事项前6个月至报告披露前的交易日，多次买卖亚马逊股票。

鉴于上述情况，深交所要求公司说明华汇投资是否低价突击收购目标公司，核查并说明华汇投资的投资者与上市公司相关人员之间是否存在关联关系、委托持股、其他可能导致利益倾斜或利益输送的关系，核查华汇投资的投资者及其近亲属自查期间买卖公司股票的情况。

编辑:王丽英毕丹丹