海通国际为出研报，拆了台万元的比亚迪，是为派点、噱头还是真需求？

海通国际为出研报，拆了台7万元的比亚迪，是为派点、噱头还是真需求？

6月26日，海通国际发布了一份名为《海通汽车实验室——比亚迪袁详解》的研究报告。16人的研究团队花了3个月拆解了一辆比亚迪(002594。SZ) EV价值约7万元，写了87页的研究报告。

这份硬核研究报告在网上引发热议，认为汽车拆解有助于了解汽车供应链，海通国际也不是第一家通过汽车拆解进行研究的券商。拆车的海通国际团队也表示，希望用第一手数据展示汽车零部件的细节。海通国际汽车分析师姚表示，这份报告针对的是新能源汽车行业的介绍材料，更重要的是团队要积累经验，提高研究水平。

不过也有业内人士质疑。一位券商分析师告诉红星资本局，海通国际的报表大多是一堆零部件，没有什么“干货”。他还指出，目前券商卖方行业介入严重。“海通国际做出如此抢眼的研究报告，可能是为了‘加分’。”

拆一辆比亚迪元EV

发布87页报告

海通国际的这份调研报告，首先介绍了拆解车型的概况、平台概念、历史销量、能耗、维护和采购成本。之后的内容基本都是比亚迪元各个部分的简单介绍，包括三电系统、内饰部分、外饰结构部分、底盘结构部分、灯具、线束、方向盘+EPS总成等部分或零件，甚至隔音材料、地毯等。每个拆下来的零件都有图片和文字描述，包括尺寸、重量、工作原理、生产信息、经销商报价等信息，尤其是电池。

据悉，此次拆解的车辆为2018款比亚迪元EV360，为二手二手车。该车制造于2018年9月。最初购买是为了满足日常通勤需求，目前行驶里程已达7.8万公里。

有二手车商告诉红星资本局，比亚迪元EV一年保值率在60%以上，四年保值率在50%左右。如果研究报告没有重大车祸，二手车价格在6-7万元。而2022款比亚迪韩EV新车售价为214.8-32.98万元。

报告发布后，海通证券金属+汽车团队负责人石毅在朋友圈表示，该报告由16名团队成员完成，拆车前后用了3个月时间。

截图自海通国际研究报告

网友质疑:

真的有需求吗？还是营销噱头？

课题组6名成员亲手拆解了一辆价值约7万元的纯电动车，给很多网友留下了“硬核”“无所不用其极”的印象，受到广泛关注。

那么海通国际汽车拆解研究报告的出发点是什么呢？

红星资本局在报告首页的“写在前言”中看到:本报告所有的部分都是实地原拍，团队希望用第一手数据展现汽车零部件的细节。

姚告诉经纪公司中国，这份报告定位于新能源汽车行业的入门资料。研究报告可以对很多初入新能源轨道的投资者起到非常清晰的讲解作用；对于汽车行业的资深投资者来说，这份报告也可以让他们看到比亚迪这样的公司所经历的变化和发展，可以代表中国制造业的升级。

对于海通国际的汽车研究团队来说，拆解电动车的过程也是一个学习和进步的过程，也是经验和研究的积累。

有网友质疑为什么选择拆解2018款比亚迪元EV360？

根据海通国际的研究报告，这款车是业内第一款诞生在高度集成的纯电动汽车平台——e平台上的量产车型。是业内第一个实现电驱动、充配电、多功能控制模块高度集成和智能化的纯电动汽车平台，具有里程碑意义。

“比亚迪代表了中国制造业升级转型的缩影。2018年的这个‘元’，无论是审美还是智能，都远远比不上今天的比亚迪汽车，但我们可以通过拆解这个车型，帮助第一次看行业的投资者有更直观的感受。”姚对说道。

至于2018款比亚迪元与目前新能源汽车发展的差异是否会给投资者带来不利影响；选择2018款是否是为了节约成本...红星资本局向海通国际发去采访函，截至发稿未有回复。

拆解手机等电子消费品，拆解空等家用电器的研究方法层出不穷。海通国际并不是第一家通过拆车进行研究的券商，瑞银等国外研究团队也有先例。

但是真的有必要为了写一篇研究报告就拆一辆车吗？

一位券商分析师告诉红星资本局，海通国际的这份研报大部分都是一堆零部件，没有什么“干货”。“从第18页开始是引言部分。简单的结构一张PPT上只有两张照片，复杂的比如电池系统只有七张PPT。照片占据了大部分空间。这份研究报告对新手有用，但对资深投资者来说还不够。”

他指出，拆解手机、家电的成本远低于汽车，而且大部分都是高质量、有深度的分析。“不是不能拆车做研究，而是花六七万做这样的PPT？”

在中国汽车流通协会专家委员会委员颜景辉看来，券商对汽车拆解的研究，最终目的是引导投资者对目标企业更有信心。“券商作为第三方，给人的感觉会相对客观。他们清楚地介绍了汽车的内外，可以反映企业和行业的能力和发展潜力，对营销非常有利。”

在业内滚下来或者“送积分”

上述券商分析师还提出，“海通国际亮眼的研报可能是为了‘送分’。”

据悉，一般每季度末到下一季度初，是机构评分和委托券商研究所的高峰期。这是第二季度末的“发送季”。券商的仓佣金大约等于研究所的营业收入，“分销点”代表分析师的客户佣金占研究所总佣金的百分比。

红星资管局了解到，券商卖方行业参与严重，券商分析师也参与了很多猫腻。有券商研究所，为机构客户提供机构亲子活动服务；上海证券研究所在疫情期间提供“抢食”服务；清明假期，有老券商研究所“打鸡血”出成绩，想轰炸客户吐槽。

根据Choice的统计，2015年券商佣金过亿的券商有20家，且多为国内证券行业的老牌机构。2021年，佣金收入过2亿的券商多达30家。近年来，一些中小型证券公司也在建设研究所，加剧了本已严峻的行业竞争形势。

“这样滚下去，以后可能会有更不择手段的方式。”上述券商分析师表示。

红星新闻记者吴丹若

编辑杨成