分布式光伏逆变器上市公司

IPO观察全球最大户用光伏逆变器谋求上市，高度依赖某一销售渠道

最近，全球最大的家用光伏逆变器供应商古瑞特提交了在HKEx主板上市的招股说明书。

红星资本局注意到，2019年至2021年，古热瓦营收分别为10.01亿元、18.93亿元和31.94亿元，股东应占利润约为0.92亿元、3.62亿元和5.47亿元。

但从销售渠道来看，Gurewat过于依赖系统集成商、安装商和EPC(工程、采购和施工承包公司)的销售渠道。三年来，这个渠道贡献了80%以上的收入，远远超过分销商贡献的收入。

根据IC照片

家用光伏逆变器世界第一。

资产负债率从1.1%大幅上升至36.9%。

公开资料显示，古瑞特成立于2011年，主营业务分为光伏逆变器、储能系统和智慧能源。这三者在2021年的营收占比分别为77.1%、21%和1.9%。

其中，光伏逆变器是光伏发电系统中的关键设备，它能将可变的DC输出转换成交流电，该设备直接影响发电效率。2021年，Gurewat的光伏逆变器出货量达到69.49万台。

根据招股书引用的约斯特沙利文的数据，2021年出货量方面，古瑞特家用光伏逆变器占全球市场份额的19.9%，位居全球第一。

近年来，光伏逆变器为Gurewat贡献的收入有所增加，但比例有所下降。2019年至2021年，该业务收入分别为9亿元(89.9%)、16.3亿元(86.1%)和24.62亿元(77.1%)。

家用光伏逆变器，古瑞瓦特官网截图

整体来看，2019年至2021年，古瑞特营收分别为10.01亿元、18.93亿元和31.94亿元，股东应占利润约为0.92亿元、3.62亿元和5.47亿元。

截至最后一个实际日期(2022年6月20日)，Gurewat的产品已销往150多个国家和地区，在15个国家设立了34个代表处，连接了全球约140万户家庭和工商最终用户。

整体来看，2019年至2021年，古瑞特营收分别为10.01亿元、18.93亿元和31.94亿元，股东应占利润约为0.92亿元、3.62亿元和5.47亿元。

一组值得注意的财务数据是Gurewater的资产负债率。

Gurewat在2019年和2020年的资产负债率分别为2.9%和1.1%，但在2021年，这一数字突然上升至36.9%。这是因为在报告所述期间，为提供运营资金，贷款和借款大幅增加。

红星资本局注意到，2021年5月和6月，Gurewat先后与三家银行签订合同/协议，获得授信额度5.5亿元，循环贷款融资3000万元，信用证2000万元。

高度依赖某个渠道进行销售

员工:只卖产品，不包括安装，找安装工。

需要注意的是，除了光伏逆变器，构建光伏发电系统还需要光伏组件、支架和配电箱，而Gurewat并没有生产和销售其他类型的产品。

如果消费者想安装光伏发电系统，大多不会单独购买零部件回来组装，而是直接找系统集成商或安装商。

Gurewat的一些员工告诉红星资本局，他们只卖产品，不卖安装。可以联系安装人员。“看看有没有熟悉的(安装人员)可以介绍给你。”“(安装人员)会根据你的要求推荐(其他部件)。”

Gurewat的招股书也证明了这一现象。它很少直接向最终用户销售产品。2019年至2021年，终端用户贡献的收入比例为0.1%。

相反，系统集成商/安装商/EPC(指工程、采购和施工承包公司)贡献的收入占大头。

2019年至2021年，该销售渠道贡献的营收分别为8.97亿元(89.9%)、15.68亿元(83.1%)和27.62亿元(86.7%)，均超过80%，远多于经销商贡献的营收。

招股书截图

Rivat的主要客户是系统集成商、安装商和EPC。截至6月20日，它通过超过10，700个系统集成商、安装商、EPC和分销商到达最终用户。

值得一提的是，Gurewart在招股书中提到了相关风险:“我们的许多客户也营销和销售我们竞争对手的产品，这可能会降低我们的销售额。"

红星新闻记者杨培文

编辑杨成