股票注册制改革是什么意思

稳步推进 A股注册制改革将迎“关键一跃”

作为2022年资本市场改革的“重头戏”，稳步推进全市场注册制改革，将进一步提升资本市场服务实体经济的能力。业内人士认为，股票发行注册制全面实施的条件具备，下半年有望稳步推进。注册制改革的深化将进一步激发资本市场在助力经济转型升级中的效率。

基础扎实，稳步前进。

“落实政府工作报告各项任务，扎实推进股票发行注册制改革全面实施。”监管层多次表示，将稳步推进股票发行注册制改革。

“实现从核准制到注册制的跨越，稳步推进注册制试点，大幅提高发行市场化程度、审核注册效率和可预见性，系统完善交易、退市等关键制度，改革符合市场各方预期。”证监会副主席李超说。

注册制下，发行、承销等一系列规则得到优化，市场化定价、价值投资的理念逐步深化。“发行承销制度调整后出现破发现象，恰恰说明市场自我修正机制开始发挥定价作用。”高盛亚洲(不包括日本)股票资本市场联席主管王亚军说。CICC研究部董事总经理、策略分析师李秋锁认为，经过多次成功的注册制改革试点和持续稳定运行，管理层、企业、中介机构、投资者等资本市场各参与方对注册制改革的方向和资本市场的影响有了更深刻的认识。

注册制改革“三步走”，从科技创新板增量试点启动、创业板存量扩容、全市场实施，将迎来“关键一跃”。摩根士丹利证券总经理钱景结合以往实践分析，科创板和创业板注册制改革试点实现了改革初衷，强化了资本市场对科技创新能力和实体经济竞争力的支持功能，为下一步全面推行股票发行注册制奠定了坚实基础。

稳扎稳打完善制度。

注册制改革牵一发而动全身，稳中求进主基调贯穿注册制改革全过程。

此前市场担心注册制可能会影响二级市场。但增量改革带动存量改革的渐进思路打消了市场的疑虑，之前的试点也证明了注册制并非“洪水猛兽”。“自科创板注册制改革试点以来，近三年的实践证明，市场运行平稳，注册制没有对二级市场造成冲击。相反，改革促进发展，市场资源配置效率进一步提高。比如定价机制更加市场化，更加灵活，市场有修正估值偏差的权力。”王亚军说道。

在注册制改革过程中，监管层多次强调“稳”的重要性，审慎评估资本市场重大政策措施出台的条件和时机，积极加强与市场的沟通，坚持先立后破，稳扎稳打。“从在科技创新板、创业板和北交所试点，到在沪深主板全面推开。三年来，注册制改革成效显著，为实施国家创新驱动发展战略、营造资本市场良好生态、完善多层次资本市场体系发挥了积极作用。”李秋锁说。

“注册制改革将为实体经济带来更多资本，IPO和再融资将保持常态。”蔡襄证券首席经济学家李康认为，目前市场流动性总体充裕。在鼓励和吸引更多长期资金入市的政策支持下，一个投融资平衡、一二级市场均衡发展的市场新生态正在加速形成。

一方面，稳步推进股票发行综合注册制改革，继续增强资本市场的包容性和适应性，更好地服务科技创新和实体经济高质量发展。另一方面，我们将继续优化企业首次上市和再融资的审核和注册机制及流程，进一步增强审核和注册的透明度和可预见性。

与良好的“入口”相呼应，严格的退市制度将进一步畅通“出口”，强化优胜劣汰，提高市场主体素质。截至目前，今年已有超过40家公司退市或进入退市程序，全年退市公司数量将创历史新高。在清华大学五道口金融研究院副院长田璇看来，不仅退市制度和标准有严格要求，而且退市的具体审查和执法力度也明显加大。“在注册制将全面实施的背景下，需要保证退市渠道的畅通。”田璇说。

深化改革，提高效率

可以预期，注册制改革的深化将进一步激发资本市场在助力经济转型升级中的效率。

注册制改革试点以来，a股市场年度IPO数量和首次募集资金总额持续上升，资金的活水浇灌了更多的实体企业，而优质企业的增加显著增强了市场活力。李秋锁认为，注册制改革有助于扩大企业准入范围，增强资本市场的包容性，有助于发展直接融资。同时，加快淘汰存在重大违法违规行为的无竞争力企业，优化市场生态。

更重要的是，更有效地支持创新和发展。“资本市场在支持科技创新方面具有特殊优势。科创板不仅支持科技创新，我们从全面支持科技创新的角度出发，注重发挥资本市场的特殊功能。目前效果明显。”李超表示，具体到股票市场，设置了多元化、包容性的发行上市条件，允许未盈利、特殊股权结构等符合相应要求的科技型企业上市。实施更加灵活的股权激励机制，对促进科技型企业发展起到了重要作用。

只要一跌，就全力盘活。以全市场注册制改革为主导的一系列改革举措，将进一步提升资本市场的枢纽功能，促进资本、科技和实体经济的高水平流通，为高质量发展增添新动能。