“三顾”港交所“国民零食”卫龙此番能否如愿？

“三顾”港交所 “国民零食”卫龙此番能否如愿？

本报记者李乔玉见习记者徐林雁

被称为“国民小吃”的卫龙，再次踏上了寻求港股上市的道路。

6月27日晚间，据HKEx披露，卫龙美味环球控股有限公司(以下简称“卫龙”)通过了HKEx的上市聆讯。上市的共同发起人是摩根士丹利、CICC和瑞银集团。

值得一提的是，2021年5月12日，卫龙首次向HKEx提交了招股书。同年11月12日，上市材料即将到期的前一天，公司再次提交港股上市申请。这是该公司第三次冲击市场。卫龙最终能得到他想要的吗？

之前已经提交过两次上市申请

卫龙于1999年在河南创立，经过20多年的发展，已经成为中国知名的小吃品牌。

在享有盛名的声誉下，卫龙的表现同样可圈可点。2019年至2021年，公司总营收分别为33.85亿元、41.20亿元和48亿元；同期净利润分别为6.58亿元、8.19亿元和8.27亿元；经营活动产生的现金净额分别为7.5亿元、7.06亿元和8.89亿元。

现在随着规模的扩大，公司对未来的发展有了新的考虑。招股书内容显示，卫龙本次募集资金的目的包括升级生产设施和供应链系统，提升公司产能、仓储管理和产品质量；用于投资或收购与公司业务有协同效应的公司；进一步扩大销售和分销网络；用于RD活动和提高RD能力；推进业务号智能化建设等。

但与品牌推广的成功相比，卫龙的上市过程可谓坎坷。

2021年5月，卫龙完成了上市前一轮融资。当时被很多明星投资机构看好。据悉，本轮融资由CPE元丰和高瓴资本联合领投，红衫军中国和腾讯跟投。

此后，卫龙两次未能冲击港股上市，招股书也因未获通过而作废。

“目前，香港股市因逾期而倒闭的情况并不少见。”盘古智库高级研究员蒋寒对《证券日报》记者表示，“港股上市相对容易，也比较灵活，超过6个月没有审批通过是很正常的。最近，不止一家公司卷入了股票发行失败的事件。上市失败不代表上市失败，两者没有直接关系。”

百分之六十的收入来自辣条

公开资料显示，卫龙的主要产品分为三大类，即调味面制品、蔬菜制品、豆制品和其他产品。其中，最知名的类别是调味面制品，即知名度很高的卫龙辣条。

数据显示，卫龙调味面制品收入从2019年的24.75亿元增长到2020年的26.90亿元，2021年进一步增长到29.18亿元。截至2021年末，调味面制品的营业收入仍占公司总营业收入的60.8%。

此外，根据招股书，卫龙的客户主要是线上和线下经销商，公司对线下经销商的依赖程度较高。2019年至2021年，公司92.6%、90.7%和88.5%的收入来自线下经销商。截至2021年12月31日，公司已与1900多家线下经销商合作，经销商销售网络覆盖全国约69万个零售终端。

“单身是公司目前最大的问题。”中国食品行业分析师朱在接受《证券日报》记者采访时表示，“可以概括为单一品类、单一渠道、单一场景、单一客户、单一模式。在这种情况下，资本市场对卫龙的关注和追捧很难达到预期。未来公司可以采取‘五加战略’突破，即多品牌、多品类、多场景、多渠道、多消费群体。在‘五多战略’布局下，有望增加资本对公司的青睐。”

目前，卫龙已经意识到单一产品所包含的风险。近年来，公司的产品多元化趋势明显，调味面制品的收入比例在下降，而蔬菜制品的收入比例在逐渐上升。数据显示，卫龙来自调味面制品的收入从2019年的73.1%下降到2021年的60.8%，来自蔬菜制品的收入从2019年的19.6%上升到2021年的34.7%。

“卫龙有这么强的单品很不容易，这也是很强的‘造血点’。目前公司正在逐步拓展产品，有强大的单品支撑，再加上强大的渠道张力，背后叠加新品类不是太难。”方正证券食品饮料首席分析师常陆对《证券日报》记者表示。