大摩重申看多中国股市，入境隔离缩短强化国际投资者信心

大摩重申看多中国股市，入境隔离缩短强化国际投资者信心

中国多地疫情有所缓解，包括入境检疫在内的多项疫情防控措施逐步调整，进一步提振了国际投资者的信心。6月份以来(29日收盘)，北上资金流入729.6亿元。

29日，国际投资银行摩根士丹利重申了对中国股市的乐观态度，称鉴于来自mainland China和香港有关放松新冠肺炎检疫政策的最新消息，“我们对中国股市的态度将逐渐变得更具建设性”。机构继续建议选择性增加增长板块，看好IT、工业、绿色经济等主题。同时，相比离岸市场，更看好a股，推出的个人养老金计划也支持机构入场。

疫情防控的调整和完善提振外商投资信心

“我们目前正在进行全球路演，疫情政策是投资者最关心的问题，因为他们想了解中国目前的政策重点和连续性。最新的进展将有助于重建投资者的信心，让他们相信经济增长是优先考虑的问题。”摩根士丹利中国股票策略师王赢告诉记者。

6月28日，国家卫健委发布的第九版防控方案在三个方面进行了修订:一是对风险人员隔离管理的期限和方式进行了优化调整。对密切接触者和入境人员的隔离控制时间由“14天集中隔离医学观察+7天居家健康监测”调整为“7天集中隔离医学观察+3天居家健康监测”，这是自2020年初疫情爆发以来首次压缩隔离时间；二是统一封闭控制区和中高风险区的划定标准；三是提高疫情监测要求。

据媒体报道，香港特别行政区候任行政长官李家超表示，正在考虑进一步放宽入境旅客强制集中酒店隔离时间。这可能包括将隔离时间从7天缩短至5天，同时允许香港居民在家隔离。这将是继4月将隔离时间从14天缩短至7天后的又一重大进展。

早在6月9日，摩根士丹利在年中展望中就提到，中国股市处于熊市的最后一站。4、5月份，上海实行静态管理。现在，全面恢复正常的生产生活秩序是加速经济触底反弹的关键催化剂。该机构认为，即使在疫情下，“恢复正常”也将继续把对供应链、生产以及人们基本日常需求和活动的影响降至最低。

王赢继续建议有选择地增加对中国成长型股票的投资。相比离岸股市，机构更看好a股，因为a股短期内可以受益于潜在的宽松政策，并与长期增长机会(it、工业、绿色经济等)保持一致。).

摩根士丹利表示，接下来值得关注的催化剂包括——两次上市或被列为“南向通”可投资标的的公司，以及合格ETF纳入两地交易所互联互通。

此前，法国巴黎银行也提到，由于a股中有很多投资于中国独特优势行业的行业主题ETF，这在全球都是稀缺的，预计ETF的互联互通将为a股ETF做大做强提供机会。“北上资金将有机会进入流动性更强的行业或主题ETF，如半导体、可再生能源、国防、食品饮料等。”

关注短期获利回吐风险

虽然机构维持积极看法，但由于短期市场反弹幅度较大，波动也可能加剧。

摩根士丹利表示，需要监控的短期风险包括:海外高收益债券即将到期，需关注7、8月份中国房企债券的潜在溢出效应；或者美股进一步调整可能引发避险情绪，特别是对港股市场。

隔夜美国股市连续多日上涨后回调。6月，美国消费者信心指数从5月的103.2进一步降至98.7，为2021年2月以来的最低水平，低于市场预期的100。投资者对经济衰退风险上升和企业盈利前景下滑的担忧再度升温，美股全线收跌。29日，香港股市也出现了一定的回调。外围市场的调整也扰动了a股。从北上资金来看，近期连续净流入后，29日出现小幅净流出(约10亿元)。

摩根士丹利告诉记者，市场经过连续反弹后，套现意愿有所增强，对外部扰动因素更加敏感。截至昨日收盘，上证综指累计涨幅达到18%，创业板指数累计涨幅超过30%。上证综指已经恢复到1月底俄乌冲突爆发前的位置，市场情绪明显恢复。市场日成交额从最低略超过7000亿元，目前已升至万亿元以上。近期的持续反弹反映了市场对疫情防控形势改善带来下游需求修复的乐观预期，上游原材料价格下跌给中游制造业带来的成本改善将叠加。

中报季业绩考验临近。由于4-5月份疫情，物流、人员流动、生产停滞受阻。二季度大部分企业利润大概率下滑，带来全年业绩预期下调的风险。因此，机构预计前期入场资金兑现收益的意愿将会增强，对外围美股市场调整带来的情绪震荡反应会更加敏感。

投资机构将开始关注军工、医药等行业。二季度业绩受疫情影响较小或疫情后能快速修复的公司。此外，多家投资机构也对记者表示，随着地方促消费政策的落实和专项债资金的集中使用，经济基本面数据有望继续向好，稳增长的下游行业和金融股也有修复空。年中盈利空消化后，社融快速恢复期将有利于成长股估值的扩大，中游制造业和下游消费也有望受益于PPI-CPI剪刀差的快速缩小。制造业中游，机构普遍关注风电、光伏、新能源汽车及零部件，下游消费关注食品饮料、家用电器等行业。