布雷顿森林体系的优点和缺点

优点：

1、建立了以美元和黄金挂钩的固定汇率制度，结束了混乱的国际金融秩序，为国际贸易的扩大和世界经济增长创造了有利的外部条件；

2、美元作为储备货币和国际清偿手段，弥补了黄金的不足，提高全球的购买力，促进了国际贸易和跨国投资。

缺点：

1、美元的清偿能力和对美元的信心构成矛盾，表现为美元的国际货币储备地位和国际清偿力的矛盾、储备货币发行国与非储备货币发行国之间政策协调的不对称性以及固定汇率制下内外部目标之间的两难选择等；

2、汇率体制僵硬，无法通过汇率浮动自动实现国际收支平衡，调节国际收支失衡的责任主要落在非储备货币发行国一方，牺牲了它们的经济发展目标。

历史背景：

两次世界大战之间的20年中，国际货币体系分裂成几个相互竞争的货币集团，各国货币竞相贬值，动荡不定。

在第二次世界大战后期，美英两国政府出于本国利益的考虑，构思和设计战后国际货币体系，分别提出了“怀特计划”和“凯恩斯计划”。“怀特计划”和“凯恩斯计划”同是以设立国际金融机构、稳定汇率、扩大国际贸易、促进世界经济发展为目的，但运营方式不同。

由于美国在世界经济危机和二次大战后登上了资本主义世界盟主地位，美元的国际地位因其国际黄金储备的实力得到稳固，双方于1944年4月达成了反映怀特计划的“关于设立国际货币基金的专家共同声明”。

建立布雷顿森林体系的关键人物是美国前财政部助理部长哈里·怀特，凭借战后美国拥有全球四分之三黄金储备和强大军事实力的大国地位，他力主强化美元地位的提议力挫英国代表团团长、经济学大师凯恩斯，“怀特计划”成为布雷顿森林会议最后通过决议的蓝本。

布雷顿森林协定和体系是什么？

布雷顿森林协定于 1944 年 7 月在新罕布什尔州布雷顿森林举行的联合国货币和金融会议上由来自 44 个国家的代表谈判达成。因此，名称为“布雷顿森林协定。

在布雷顿森林体系下，黄金是美元的基础，其他货币与美元的价值挂钩。布雷顿森林体系实际上在 1970 年代初结束，当时理查德·M·尼克松总统宣布美国将不再用黄金换取美元。

与布雷顿森林体系的货币安排相吻合的，大约三个十年通常被认为是相对稳定、秩序和纪律的时期。然而，考虑到 1944 年布雷顿森林会议之后的近 15 年，该系统才完全投入使用，而且整个时代都出现了不稳定的迹象，也许对维护该系统的相对困难还不够。与其将布雷顿森林体系视为一个以稳定为特征的时期，不如将其视为一个过渡阶段，它迎来了我们今天仍与之共存的新的国际货币秩序。

布雷顿森林的不同利益，1944 年 7 月，来自 44 个盟国的代表聚集在新罕布什尔州布雷顿森林的一个山区度假胜地，讨论新的国际货币秩序。希望是创建一个促进国际贸易的系统，同时保护各个国家的自主政策目标。它旨在成为可以说导致大萧条和第二次世界大战的两次世界大战间货币秩序的更好选择。

讨论主要以当时两大经济超级大国美国和英国的利益为主导。但这两个国家的利益远非一致，英国从战争中崛起成为主要债务国，而美国则准备承担世界最大债权国的角色。为了向其出口开放世界市场，以哈里·德克斯特·怀特为代表的美国立场优先考虑通过稳定固定汇率促进更自由的贸易。以约翰·梅纳德·凯恩斯为代表的英国希望能够自由地追求自主政策目标，因此推动了更大的汇率灵活性，以改善国际收支问题。

新系统规则，最终确定了固定但可调整利率的折衷方案。成员国会将其货币与美元挂钩，为了确保世界其他地区的货币是可靠的，美国将以每盎司 35 美元的价格将美元与黄金挂钩。成员国将买卖美元以保持在固定汇率的 1% 范围内，并且只有在国际收支出现“根本性失衡”的情况下才能调整该汇率。

为了确保遵守新规则，成立了两个国际机构：国际货币基金组织（IMF）和国际复兴开发银行（IBRD；后来称为世界银行）。新规则在基金组织协议条款中正式概述。章程进一步规定，在允许资本管制 的同时取消经常账户限制，以避免破坏资本流动。

然而，这些条款未能提供的是对长期国际收支盈余国家的有效制裁、“根本性失衡”的简明定义以及增加黄金供应的新国际货币（凯恩斯的提议）流动性来源。此外，实施新规则没有明确的时间表，因此布雷顿森林体系真正全面运作还需要将近 15 年的时间。到这个时候，系统已经显示出不稳定的迹象。

布雷顿森林体系的早期

尽管美国推动立即实施条款规定，但战后世界大部分地区的经济状况不佳，使得在没有一些经常账户外汇管制和外部资金来源的情况下难以解决固定汇率制度下 的国际收支问题。由于没有创造国际货币来提供补充流动性，并且鉴于国际货币基金组织和国际复兴开发银行的贷款能力有限，很明显美国必须向世界其他地区提供这种外部资金来源，同时允许逐步实施经常项目可兑换。

从 1946 年到 1949 年，美国平均每年有 20 亿美元的国际收支盈余。相比之下，到 1947 年，欧洲国家正遭受长期的国际收支逆差，导致其美元和黄金储备迅速耗尽。美国并没有认为这种情况是有利的，而是意识到它严重威胁了欧洲成为美国出口持续和重要市场的能力。

在此背景下，美国在 1948 年通过马歇尔计划 向欧洲提供了 130 亿美元的融资 ，1949 年，在英国的带领下，大约有 20 个国家获准将其货币兑美元贬值。这些举措有助于缓解欧元短缺的问题。美元并通过减少美国的贸易顺差恢复竞争平衡.

马歇尔计划和更具竞争力的汇率，减轻了欧洲国家试图重振饱受战争蹂躏的经济的压力，使它们能够经历快速增长并恢复其竞争力，而美国的外汇管制逐渐解除， 1958 年底，经常项目完全可兑换。然而，在此期间，美国增加美元供应的扩张性货币政策 ，以及其他成员国竞争力的增强，很快扭转了国际收支状况。美国在 1950 年代出现国际收支逆差，并在 1959 年出现经常账户逆差。

布雷顿森林时代的不稳定性增加

伴随着这些赤字的美国黄金储备的消耗, 虽然由于其他国家希望将其部分储备以美元计价的资产, 而非黄金持有而保持适度，但越来越威胁到该系统的稳定性。随着美国经常账户盈余在 1959 年消失，美联储的 外债在 1960 年首次超过其货币黄金储备，这引发了人们对美国黄金供应可能出现挤兑的担忧。

由于美元对黄金的索取权超过了黄金的实际供应量，人们担心现在每盎司 35 美元的官方黄金平价汇率高估了美元。美国担心这种情况可能会创造一个套利机会，即成员国将以官方平价将其美元资产兑现为黄金，然后以更高的价格在伦敦市场上出售黄金，从而耗尽美国的黄金储备并威胁到其中一个国家。布雷顿森林体系的标志。

但是，虽然成员国有利用这种套利机会的个人动机，但它们也有维护该系统的集体利益。然而，他们担心的是美国让美元贬值，从而降低他们的美元资产价值。

在没有贬值的情况下，美国需要其他国家齐心协力重新评估本国货币。尽管呼吁协调重估 以恢复体系的平衡，但成员国不愿重估，不想失去自己的竞争优势。相反，实施了其他措施，包括 1961 年扩大国际货币基金组织的放贷能力以及一些欧洲国家成立金池。

金池汇集了几个欧洲国家的黄金储备，以防止黄金市场价格大幅上涨至高于官方比率。1962 年至 1965 年间，来自南非和苏联的新供应足以抵消对黄金不断增长的需求，一旦从 1966 年到 1968 年需求开始超过供应，任何乐观情绪都会很快恶化。在 1967 年法国决定离开池之后，池次年，当伦敦的黄金市场价格飙升，脱离官方价格时，它崩溃了。

布雷顿森林体系的崩溃

拯救该系统的另一次尝试是引入一种国际货币——就像凯恩斯在 1940 年代提出的那样。它将由国际货币基金组织发行，并将取代美元作为国际储备货币。但由于对这种名为特别提款权(SDR)的新货币的认真讨论直到 1964 年才开始，而且直到 1970 年才首次发行，事实证明补救措施太少、太晚了。

到首次发行特别提款权时，美国的外债总额是美国货币黄金储备的四倍，11尽管 1968-1969 年商品贸易差额出现短暂顺差 ，但此后恢复逆差已足够压力启动对美国黄金储备的挤兑。12 1971 年夏天，随着法国泄露其将美元资产兑现为黄金的意图以及英国要求将 7.5 亿美元兑换成黄金，理查德尼克松总统关闭了黄金窗口。

为了维持该系统的生命力，1971 年下半年进行了谈判，达成了史密森尼协议，美国同意将美元兑黄金贬值约 8.5% 至每盎司 38 美元，其他国家提供重新评估其货币相对于美元的价值。 但尽管进行了这些重估，1973 年美元又发生了一次挤兑，造成 了资本从美国流向十国集团的通货膨胀。挂钩被暂停，允许货币浮动，并最终结束了布雷顿森林体系的固定但可调整利率。

布雷顿森林协议的这些年远非国际合作和全球秩序的时期，它揭示了试图建立和维持既追求自由和不受约束的贸易同时又允许各国追求自主政策目标的国际秩序的内在困难。事实证明，金本位制和固定汇率的纪律对于具有不同竞争力水平的快速增长的经济体来说太过分了。随着黄金的非货币化 和浮动货币的转变，布雷顿森林时代应该被视为一个从更规范的国际货币秩序向具有显着更大灵活性的秩序的过渡阶段。

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