李一男的沉浮人生

2018-09-25 22:33:36

一纸招股说明书将李一男和他的牛电科技推到了聚光灯下。

日前，电动汽车制造商牛电科技(小牛电动)向美国证券交易委员会(SEC)提交了招股书，计划在纳斯达克上市。然而，这家被确定为“两轮特斯拉”的电动车公司，目前仍处于持续亏损状态。

这家公司能得到市场的关注，主要得益于两个因素。一是在行业内率先在机车上使用锂电池替代铅酸；首先，它的创始人李一男在27岁时曾是华为的副总裁。他被认为是华为的指定接班人，但他因内幕交易入狱。

招股书显示，李一男旗下的荣耀成就基金有限公司仍是小牛电动的第一大股东，持有43.8%的股份，但他已不在公司董事会成员和执行高管名单中。

牛电科技提交招股书

周一，小牛电气向美国证券交易委员会(SEC)提交了招股说明书，计划通过首次公开募股(IPO)筹集至多1.5亿美元。瑞士瑞信银行和花旗集团将担任联席主承销商，Needham Company将担任副承销商。

公开资料显示，牛电科技成立于2014年，是一家智慧城市出行解决方案提供商。其主要产品是智能锂离子两轮电动车“小牛电动”，并有一个联网的小牛电动app，为车主提供电动车的保养和性能数据，从而实现固件升级。

小牛电动创立的时候，中国有近2亿台电动滑板车，生产厂家2000多家，年产量3000多万台。然而，大多数电动滑板车使用铅酸电池。正因如此，小牛电动提出了“锂电池革命”，希望用锂电池颠覆整个电动滑板车市场。

据了解，小牛的应用程序可以与电动汽车同步，并与云系统通信，用户可以获得与其智能电动汽车相关的实时信息。目前，小牛电动车可实时采集462种数据点，涵盖72个维度。截至2018年6月30日，已经积累了超过40 TB的数据。

因此，小牛电动车收获了众多粉丝，建立了高忠诚度的用户群。同时，小牛电动还开发了自己的APP，为用户提供车辆互联、在线销售/维修等服务。截至2018年6月30日，小牛APP注册用户超过45.7万，在国内50多个城市建立了粉丝俱乐部。重视用户运营，打造粉丝文化也成为小牛电动的一大特色。

已离职的牛电科技创始人李一男此前表示，“希望电动汽车行业的特斯拉成为产品发展导向的标杆。

目前，小牛电动制造和销售由锂离子电池驱动的高性能智能电动摩托车。主要包括N、M、U三个系列，并于2018年6月推出了NGT和M+两款新车型，但目前尚未完全量产上市。

半年亏损3亿元

基于强大的用户基础，小牛在互联网上主要以高端电动车为主，产品售价平均较高。

以N系列为例，入门级价格达到5699元，几乎相当于两辆普通电动车。小牛电动招股书还显示，其2017年加权平均零售价比行业竞争对手高出约86%；到今年上半年末，小牛电动已经卖了一辆电动车，能赚4456元。

小牛的电动产品大多在4000元以上，最高的N-GT系列顶配版电动摩托车可以达到19999元。相比国内电动车2000到3000的均价，小牛电动车贵很多。

但小牛电动的财务状况并不乐观，目前仍处于持续亏损状态。2016年、2017年和今年上半年分别录得2.33亿元、1.85亿元和3.15亿元的净亏损。

产品成本、营销成本和RD成本高制约了小牛电动的利润。

小牛电动表示，其电动滑板车的材料和制造成本一直占营收成本的绝大部分，未来的盈利能力很大程度上取决于成本控制能力，而成本控制能力又取决于小牛对供应链和制造流程的管理能力；随着业务规模的扩大，小牛电动希望获得更多的议价能力，从而从供应商那里获得更优惠的价格。

2017年和今年上半年，其销售费用分别达到8306.5万元和7022.9万元，占同期营收的10.8%和12.6%；2017年和今年上半年的研发支出分别达到3949万和5605.4万，占比分别为5.13%和10.07%。

招股书显示，2018年上半年，小牛电动共销售电动摩托车12.5万辆，较2017年同期的6.83万辆增长83.01%；2018年上半年销售电动摩托车5.29万辆，占总销量的42.3%。

但是，这个数字无法和行业巨头相比。相关财务报表显示，2017年雅迪电动车销量为406万辆，去年新日为136.5万辆。同期，两家厂商分别实现营业收入78.5亿元和26.96亿元。

招股书显示，小牛电动试图将产能扩大至70万辆，约为18年上半年销量的6倍。小牛电动似乎在试图通过扩大生产和依靠规模优势来实现盈利。

品牌定位面临困境。

根据中关村在线(ZDC)互联网消费者研究中心发布的《2017年中国机动车行业发展白皮书》显示，虽然锂电池在性能、能量密度、使用寿命等方面更胜一筹，但由于价格昂贵，目前锂电池在市售车型中占比不足10%，铅酸电池仍主导电动车行业。这意味着牛电科技的定位是极小众的高端市场。

业内人士指出，3000元是电动车消费者的重要心理价格线。

根据ZDC的调查，预计价格在2K以下、2K到3K、3K到4K的电动车消费者比例分别为27.55%、34.76%、24.34%，愿意选择4K以上高端车型的用户比例仅为13.35%。城市用户选择2K到3K的比例最高，超过40%；农村用户选择2K到3K和3K到4K的比例相当，均略低于30%。

目前，爱玛和雅迪仍是电动车行业市场份额最高的品牌，其总市场份额分别为15%和12%，而小牛未能挤进前20。在用户关注的品牌中，小牛排名第四，排在雅迪、爱玛、绿源之后。

资产负债率高达75%

由于核心团队主要来自宝马、英特尔、微软、华为、麦肯锡、KKR等全球顶尖公司，其创始人李一男是一位有着各种光环的传奇人物，牛电科技自成立以来就受到了众多资本的青睐。

不完全统计显示，牛电科技成立四年以来，已获得四轮融资。

但招股书显示，小牛电气在巨额亏损下账面资金依然紧张。

招股书显示，自2015年以来，小牛电动进行了5笔总计1.9亿元的短期借款，这些借款将于2018年底到期；到2018年6月底，小牛电气账户中的现金只有1.56亿元，说明小牛电气面临短期贷款的还款压力。

小牛短期电贷较高的背后是较高的资产负债率。招股书显示，小牛电动总资产8.23亿元，总负债6.14亿元，资产负债率达到74.6%。

据新浪财经报道，这一比例明显高于同行。

短期偿债压力+高负债率，这也是小牛电动成立四年后赴美上市的重要原因之一。融资1.5亿美元左右，可以大大缓解现状，赢得更多的发展时间。

大股东李一男间接持股43.8%

2016年5月，当时小牛电动全新M系列车型在JD.COM启动众筹，8176万余元的金额打破了当时国内众筹记录。

随后，牛电开始陷入沉默。即使2017年4月推出U系列，也相当低调，几乎没有宣传。直到2018年6月，在巴黎卢浮宫召开新品发布会，期间牛电蛰伏两年。

这种低调与其创始人李一男的处境有关。

尽管招股书披露的董事会成员及执行高管名单中没有创始人李一男的名字，但李一男旗下的荣耀成就基金有限公司仍是公司第一大股东，持有59，014，235股普通股，占总股本的43.8%。

李一男这一次的转变，不仅仅是CEO角色的转变，他“消失”的这两年，正是国内旅行领域快速变化的关键期。李一男错过的两年，正是牛电科技错过的两年。

在外界看来，牛电似乎已经被“偷走”两年了。对李一男来说，小牛电动汽车已经“脱胎换骨”。

资料显示，1970年出生的李一男是湖南人，毕业于华中科技大学少年班。15岁考上华中科技大学少年班。经过梳理，他的工作经历颇具传奇色彩:

22岁的李一男还在读研究生二年级，他有机会去华为实习。在华为实习仅三个月后，李一男作为实习生主持了程控交换机的开发。

23岁，毕业后被华为正式录用；两天晋升工程师，半个月总工程师，半年副总经理，两年华为总工程师，27岁成为华为副总裁。当时，任被直接视为的“干儿子”，而也成为公认的“任的接班人”；

2000年，30岁的李一男带着用华为股权结算的1000多万元网络设备，在京创办港湾网络公司，自己创业，心中制定了打造另一个华为的计划；

2004年，任成立“打港办”，实施一系列专门针对港口的“屠戮”政策；

2006年，李一男的港湾网络被华为收购，他本人回到华为担任首席电信科学家和副总裁。

2008年，李一男第二次离开华为，在李彦宏的邀请下出任百度首席技术官(CTO)；

2010年1月18日，李一男从百度辞职。之后，李一男还担任了中国移动综合信息服务平台12580的运营公司无限讯奇的CEO。

2011年，李一男作为合伙人加入金沙江创投。在金沙江期间，李一男投资300万元的北京数字天宇科技有限公司借用了杭州的《新世纪》。以当时的股价计算，他赚了9.6亿。

2015年3月，李一男在北京创立了牛电科技，开始制造智能电动汽车，并称这是他的最后一次创业。但小牛电动汽车发布后不久，李一男就被捕了。

2015年6月1日，小牛电动召开发布会，公布了旗下首款产品——小牛智能电动滑板车N1。然而，好景不长。几天后，李一男因涉嫌内幕交易被捕。

该案发生在李一男在金沙江创投任职期间，利用其姐夫和母亲的证券账户以1148.55万元买入华中数控，其姐姐跟进买入500万元。最终，李一男获利439万元，姐姐获利236万元，兄妹共获利近700万元。

2017年1月，深圳中院作出一审判决，认定李一男犯内幕交易罪，判处有期徒刑二年六个月，并处罚金750万元。

有消息称，华为一级部门总裁年薪高达1000万元，李一男倒了近700万，实在可惜。尤其是小牛电动业务刚刚起步，公司创始人兼CEO涉足其中，对公司的发展无疑是一个打击。

今年3月，李一男宣布以合伙人身份加入梅花天使创投，负责旗下成长基金的投资业务。他曾辞去牛电科技创始人兼CEO职务，但仍保留股份。

正如李一男自己所说，“我的起起落落就像过山车”。随着小牛电动的上市，他的故事远未结束。