兰州银行为什么迟迟不能上市

原计划12月15日开始申购的兰州银行，在最后一刻发布了延期发行的公告，登陆a股(深交所)的时间跨度至明年。同时，该行还公告发行价为3.57元/股，低于其每股净资产。

由此，兰州银行将成为首家a股净发行破发的银行。

这引起了业内的高度关注。12月17日，兰州银行首次公开回应称，发行价格是综合基本面等多重因素协商确定的。“结合监管要求、我们银行的基本面以及对投资者的保护，我们最终确定了这样一个价格。”该行相关负责人对新京报贝壳财经记者表示。

兰州银行的回应也提到了今年以来国内银行股大规模破净的情况。公开资料显示，目前中国a股已有近九成股票破净，多家银行采取各种方式“救市”。一些受访专家认为，目前的市场并不好。虽然此时发行不是上策，但不知道会走到哪一步。“上市无疑比少募资金更重要”。

也有业内人士撰文称，兰州银行2020年摊薄市盈率高达22.97倍，甚至可以说是“鸡毛卖金”。不过，兰州银行相关负责人表示，本次发行市盈率仅基于2021年业绩的12倍左右，与近几年上市的其他银行基本处于同一水平。

上市五年，破净发行的原因是什么？

回应:价格是综合多因素决定的，出于投资者保护等考虑。

兰州银行自2016年以来首次提交深市主板IPO申请，直到今年9月才获得发审委通过。等了五年，距离梦想IPO仅一步之遥，银行传来延期发行、破网发行的消息。

根据该行12月13日公告，原定于12月15日的网上网下申购将推迟至2022年1月5日。

为什么会延迟？兰州银行相关负责人12月17日对贝壳财经记者表示，延迟发行三周是近年来银行股的普遍现象。2016年以来上市的20余家银行中，仅有3家银行发布的市盈率低于或等于当时的行业市盈率，因此无需(连续)发布三周风险提示公告。

相对于延迟上市，兰州银行因为成为a股首家上市银行而被讨论的更多。该行12月13日发布的首次公开发行初步询价结果显示，公布的发行价格为3.57元/股，低于发行前后的每股净资产4.43元/股。

兰州银行回应称，发行价格为3.57元/股综合基本面等因素协商确定。如果按每股净资产4.33元/股计算，该行发行市盈率约为28倍，不符合新股发行市盈率指引。“同时，今年以来，我国银行业股价深化，低于每股净资产的发行价也是从充分考虑风险防范和更好保护投资者的角度出发。”兰州银行表示。

市盈率过高，被认为是“卖鸡毛换黄金”

回应:以今年的业绩来看，市盈率下降了近一半。

在兰州银行回应之前，市场上有不少声音认为，该行资产质量较差，市盈率过高，应警惕上市后股价下跌的风险。

兰州银行的业绩优秀吗？资料显示，兰州银行是甘肃省首家具有独立法人资格的地方性股份制商业银行。它成立于1997年，前身是兰州城市合作银行。

经过24年的发展，兰州银行已经成为西北地区最大的城市商业银行。截至2021年9月末，兰州银行总资产已达4007.01亿元，贷款及垫款2086.09亿元，存款3103.46亿元。

兰州银行招股书数据显示，去年该行营业收入同比下降4%左右，归属于母公司股东的净利润基本持平。今年1-9月，该行实现营业收入59.82亿元，同比增长30.75%；归属于母公司所有者的净利润12.54亿元，同比增长108.86%。

资产质量方面，招股书显示，2018年至2021年上半年，该行不良率分别为2.25%、2.44%、1.75%、1.71%。最新数据显示，16家上市城商行中，兰州银行的不良率仅好于郑州银行。且该行不良贷款余额规模有所上升，2018年至2021年上半年分别为36.83亿元、43.04亿元、34.07亿元和36.54亿元。

兰州银行3.57元/股发行价对应的2020年摊薄市盈率为22.97倍，远超同业水平。截至2021年12月9日，中证指数最近一个月的货币金融服务业(J66)平均静态市盈率仅为6.10倍；北京银行、南京银行、宁波银行等可比上市公司2020年平均静态市盈率为8.02倍。

有业内人士在公开文章中直言，对于股市投资者来说，这家(兰州银行)的发行价绝对过高，甚至可以说是“卖鸡毛换黄金”。在此前的公告中，兰州银行也提示存在未来发行人估值水平回归行业平均市盈率，股价下跌给新投资者带来损失的风险。

不过，该行相关负责人12月17日告诉果壳财经记者，基于2021年业绩，该行本期市盈率约为12倍。“去年是特殊的一年。因为疫情，整个行业的业绩波动很大。今年我们已经回归常态化，市盈率和其他近几年上市的银行基本处于同一水平。”该负责人表示。

近九成a股银行股破净，投资者“错过”的机会来了？

分析:积极因素在增加，但“小池塘浮起大船，却不易飘高”

兰州银行以发行价破净，多家银行上市发行后破净。

今年以来，银行板块整体下跌约2%，跑输上证综指年内涨幅。目前中国a股已有近90%的股票破净，多家银行推出了稳定股价的方案，比如增加高管持股。

兰州银行在回应中也提到了市场因素。这个时候上市合适吗？某金融机构首席研究员表示，上市比发行价和募资额更重要。

他说，第一，因为上市基本上要经过一套流程，比如董事会讨论、监管部门批准等。如果拖下去，不知道什么时候到，流程可能又要走一遍；第二，上市会带来很大的形象提升。目前，中国有4000多家银行，但只有41家上市。上市绝对是跻身顶级银行的一大证明。"上市后，股价问题可以在发展中进一步解决."

银行破网是投资者“蒙混过关”的机会吗？业内人士认为，要看未来股价会涨多大空。

安信证券在本月初的一份报告中分析，对于银行股来说，信贷收缩最快的阶段基本已经过去。未来在政策支持下，信贷有望小幅扩张，因此银行股下行风险不大；考虑到监管层正在对房地产行业的相关政策进行微调，房地产行业风险暴露给银行带来的悲观预期有望得到修正，目前是非常好的中期布局时机。

中信建投认为，12月15日将实施第二次全面RRR下调，地方债发行将加快，房企和房贷的合理需求将逐步得到满足，各项政策意图将更加明确。同时，从数据来看，10月份，社会融资同比增加，存量社会融资增速持平。11月PMI环比上升，重回扩张区间。宏观数据也逐渐确认了触底后企稳回升的趋势，为银行股投资创造了较为有利的外部环境。

不过，前述研究员提醒，破净并不是因为银行不好，而是因为资本市场的结构性特征。“我们很多上市银行规模都比较大，中国资本市场规模太小。就像小池子浮起大船一样，很难浮得高。”

新京报壳牌财经记者程编辑周校对