创业板证券,创业板设立在哪个证券交易所

创业板是什么(北京证券交易所的定位)

原创刘哮波

最近两天，多家媒体转载了以下新闻:

“四川在线”是四川日报报业集团创办的新闻网站；四川日报是中国共产党四川省委员会的机关报。

看来西南地区可能再设一个证券交易所的传闻不是空传来的风声。

成渝双城经济圈建设规划纲要是以党中央、国务院名义下发的重要文件。今年10月21日全文出版。有这样一种说法:

共建西部金融中心。支持重庆开展区域性股权市场制度和业务创新。支持共建“一带一路”金融服务。开展本外币账户一体化试点……

“四川在线”称“川渝有望成立新的交易所”，指的是上述“支持重庆发展区域性股权市场体系和业务创新”。

这句话看似与成都无关，但前一句是“(成渝)共建西部金融中心”。

那么问题来了:“区域性股权市场”是否等于证券交易所？

登录中国证监会官网，可以查询到经中国证监会认可并公示的“区域性股权市场运营机构名称”。证监会虽然公示了机构名称，但相当于宣布了全国获批的“区域性股权市场”数量。

截至目前，已有3批34次公示。基本上每个省市自治区都会有一个(西藏等个别省区除外)，计划单列市也会有一个。

重庆叫“重庆股份转让中心”，四川叫“天府(四川)联合股权交易中心”。

区域性股权市场是比新三板低一级的股权交易中心，是我国多层次证券市场的组成部分(见下图)。

沪深主板最高，主要为大企业提供上市服务，其中上海的大公司较多。

第二层次，上交所的科技创新板和深交所的创业板主要为大中型创新型企业提供上市服务。

新成立的北京证券交易所是新三板和沪深股市之间的过渡市场。在北交所上市满一年，符合创业板、科创板或主板上市条件的公司，可以转板到沪深两市。

现阶段沪深两市只提供科技创新板和创业板作为试点。

新三板的前身(全国中小企业股份转让系统)可以追溯到90年代初设立的NET和STAQ系统。前者由中国人民银行主办，后者由国家体改委主办，都设在北京，主要是解决法人股流通问题。

后来全国市场整顿，网和STAQ系统都取消了。但法人股的一些流通问题依然存在，而当时沪深两市的退市股也需要一个“庇护站”，于是依托深交所的系统，建立了“代办股份转让系统”(三板)。

如果只是一个垃圾股避难所，“老三板”就没有未来。后来，为建设多层次市场，为未上市科技企业提供股权转让服务，国家决定将“三板”改造为“三板”，并以“中关村科技园未上市股份有限公司股份转让试点”为开端，启动了“全国场外交易市场”的建设。

“新三板”(全国中小企业股份转让系统)一度准备放到天津，天津滨海新区为此建设了于家堡CBD。

但由于“新三板”和“老三板”与北京有着千丝万缕的联系(比如与NET、STAQ系统的关系，与中关村的关系)，最后还是放在了北京。“新三板”后来成为北京证券交易所诞生的基础。

“新三板”根据公司发展水平分为“基础层”、“创新层”和“精选层”。目前前两级股权仍在“新三板”挂牌；第三层(精选层)整体转移到北交所。

比“新三板”低一级的市场是“区域性股权市场”。

我们可以打个比方:沪港深股市相当于大学，北交所相当于高中，新三板相当于初中，区域股权市场相当于小学。

一个成长中的企业，可以从小学开始，一步步进入大学。

重庆和成都都是“区域性股权市场”，有30多个这样的市场。百特互联网用户会选择其中的一两个来整合一个全国性的“区域股权市场”吗？

不过，我觉得更有可能的是基于重庆、成都的“区域性股权市场”，打造一个“新三板”市场，即“初中级别”的市场。

未来小学一级市场(区域性股权市场)将超过30个，对应两个初中一级市场(北京新三板和重庆新三板)。这两个初级和中级市场对应的是北交所的高级市场。北方证券交易所是一个过渡市场。成绩好的同学一年毕业，去沪深市场“上大学”。

如果是北京新三板对应的市场，不仅在成都、重庆可以找到，以中部为代表的武汉也可以找到，东北地区也可以考虑设立一个。

这样，你就可以在“初中水平”的市场上拿四了。

当然，这只是一个假设。

成渝“交易所之梦”会不会更高，达到北交所的水平？甚至达到上海深圳的水平？

我觉得可能性不大。

原因很简单。目前有三大主板市场:上交所、深交所、港交所。台湾的交易所暂时无法承接国家战略，先不考虑。

中央政府正式下文表示，将设立Best.com，以及以人民币计价的澳门证券交易所。

所以，主板市场已经很拥挤了。成都(以重庆为中心)建立的交易所，做不到上海和深圳的定位。

北交所其实是一个过渡市场，没必要有两个。满足条件后会有大量企业离开。因此，北交所是一个重要的中转站。

拓展“新三板”市场空。重庆未来的交易所，大概率应该在这个水平。

按照国家文件，这个市场应该在重庆，而不是同时在成都。但是成都可以共享和持股。就像深圳股票在广州期货交易所一样。

所以，成都就不能有自己的100%交易所吗？

其实不是。成都可能会弄个期货交易所。

在国家发改委近期批复的成都都市圈发展规划中，有“布局全国商品期货交易所”的重磅表述。

这意味着成都希望新建一个农产品期货交易所。

其实大连商品交易所和郑州商品交易所都已经有农产品期货交易了。

国内目前有五家期货交易所:上海期货交易所、中国金融期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所、广州期货交易所。

广州期货交易所刚刚成立。它准备把重点放在碳排放交易上，但还没有投入运行。

如果再成立一个成都农产品期货交易所，就有点多余了。不过既然已经写进国家批准的文件里了，看来可能性还是比较大的。

或许国家希望各地能分享一些财力，有意让各地竞争。

在国家层面，中国有四大城市群——京津冀、长三角、大湾区和成渝。

目前京津冀城市群是中国的金融决策中心，独享两级多层次证券市场(新三板和北交所)；长三角是国内最大的金融中心。目前，全国80%以上的金融要素市场都集中在上海。

大湾区市场很大，有两个主板市场——香港和深圳，一个在境外，一个在境内。创业板市场有两个——香港和深圳，既有境外的，也有境内的。而香港的创业板并不是很成功，缺乏存在感。

此外，广州期货交易所已经成立，未来可能还有人民币计价的澳门证券交易所。大湾区是多中心的，其金融资源也是多中心分布的。

相比之下，成渝城市群确实缺乏金融要素市场，所以需要给予一定的补偿。但是，这种补偿并不能简单的割裂原有市场。毕竟全球交易所的发展趋势是合并和集中化。

在一定阶段，中国可以设立更多的证券交易所和期货交易所，推动“印股时代”的快速到来。但也要注意错位发展，而不是多个市场完全相同，最后互相抵消，重复90年代百特互联网时代的乱象。

即使未来重庆的“文交所”只是一个“全国三板市场”，成都的期货交易所只是一个农产品期货交易所，对两大城市来说也是一大利好。

当今时代，一个是金融，一个是高科技，对经济发展和城市地位能起到“画龙点睛”的作用。任何一个有梦想的城市，都希望在金融上有所突破。

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