携程旅行网上市

昔日旅游龙头面临退市：曾对标携程，靠机票代理上市

来源:时代周报作者:李欣婷

一份公告宣布领先的票务代理腾邦国际的结束。

5月31日，腾邦国际发布公告，称公司股票已正式进入退市整理期，时间为5月31日至6月21日。退市整理期内，公司不会筹划或实施重大资产重组。同期公司证券简称变更为“腾邦退休”。退市整理期届满后的下一个交易日，腾邦国际将对其股票实施退市处理，终止上市。

触发退市规则的主要原因是腾邦国际近两年业绩不符合要求:公司2020年、2021年年度财务会计报告被出具了无法表示意见的审计报告。换句话说，腾邦国际糟糕的业绩已经打破了a股上市的门槛。

上市11年，腾邦国际一步步走出来。

1998年，在携程等各大OTA平台尚未成立的情况下，腾邦国际率先进入机票代理业务的蓝海，从此成为业内首家机票代理商。鼎盛时期，该公司曾竞购携程的机票业务，位列中国民营企业500强。然而，2018年后，腾邦国际的现金流开始出现问题，业绩一落千丈。在破产和重组失败后，该公司最终摘牌。

关于公司退市后的下一步举措，5月31日，时代周报记者致电腾邦国际投资者热线，相关工作人员表示，一切信息以公司后续公告为准。

从业超过15年、与腾邦国际关系密切的旅游业内人士杨洋(化名)告诉时代周报记者，腾邦国际的衰落是一个“万物自腐，虫蛀而后生”的过程。

“行业趋势的变化只是压垮腾邦国际的稻草之一。早在之前，腾邦国际管控不严，很多人私下票据中饱私囊。内忧外患下，公司资金周转不过来，甚至导致后期拖欠工资。据我所知，已经有员工去仲裁拿了一些赔偿。”6月2日，杨洋告诉时代周报记者。

“腾邦国际的问题集中在上市后的快速扩张，导致资金不能及时回笼，从而影响票务业务。早在三年前就透露了。”同一天，一名腾邦国际前员工表示。

曾经的票代巨头最后落得一地鸡毛，很尴尬。

票代巨头的财富史

顺势而为，腾邦国际曾是票务代理圈的明星企业。“以前全国10万家机票代理商，只有腾邦国际成功上市，几乎成为票代圈的神话。”2018年，腾邦国际的一位高管在一次公开演讲中这样说道。

1998年，机票代理资格刚刚开放，只有民航局站点可以销售机票的局面被打破。33岁的公务员钟嗅到了商机，在商圈租了一个几平方米的柜台，创办了腾邦国际，开始发展机票分销业务。

在没有携程等OTA平台的年代，各大航空公司尚未建立覆盖全国的线下直销网络，票务代理成为航空公司触达消费者的重要枢纽。

(来源:视觉中国)

票代门槛不高，几乎没有固定资产投入，对劳动力和品牌要求低。同时，票代的产品规范，交易快捷，服务环节少。但是机票代理业务要做大，要看规模优势。

凭借先发优势，腾邦国际大规模拓展业务。招股书显示，2007年至2010年，腾邦国际通过收购和新设，发展成为拥有8家全资子公司的集团公司。

收购完成后，腾邦国际迅速成为中国最好的航空空客运代理之一。据中国航空深圳民航凯亚公司统计，2008年和2009年，腾邦国际的BSP机票(电子机票)销量均达到国内第二。

2007年至2009年，腾邦国际营业收入年均复合增长率为29.89%，净利润年均复合增长率为15.67%。2010年1-9月，公司实现营业收入1.3亿元，净利润约6100万元。

2011年2月，腾邦国际登陆深交所创业板。从2012年到2018年，腾邦国际营收直线增长，从2.58亿元增长到48亿元。2015年，腾邦国际市值一度被炒到300亿。

激进扩张

尽管上市后营收长期增长，但腾邦国际的运营却充满隐患。

从2014年开始，提高机票直销比例，降低代销比例(“增直销，减销售”)成为行业趋势。机票代理公司的出路变窄了，腾邦国际开始寻找新的增长极。

激进的MA和对热情的追求成为了腾邦国际的成长之路。

一方面，腾邦国际通过“买买买”战略继续建立和完善公司的旅游板块业务。2014年，腾邦国际出资1.9亿元收购在线旅游运营商欣欣旅游；2016年，腾邦国际投资快乐旅行国际旅行社、自由行、章鱼在线旅游；2017年，公司收购业内知名出境游旅行社北京捷达假期，联合收购全球最大水上飞机运营商马尔代夫TMA集团；到2018年，腾邦国际与海外新航艾菲航空空达成战略合作。

同期，腾邦国际也瞄准了当时的互联网金融领域，并做出了巨大的努力。2013年，腾邦国际创立小额贷款品牌之前，海融易操作；2014年，公司创办腾邦创投，开展消费金融业务；2015年，公司收购深圳市中沃保险经纪有限公司100%股权，取得保险经纪业务许可证，投资设立相互人寿保险公司、联合再保险公司等。，来布局整个保险产业链。

(来源:土冲思想)

大规模扩张后，腾邦的国际营收规模相应增加，但不断的并购也带来了巨大的资金压力。同时，腾邦国际的业务运营水平未能与公司的业务规模相匹配。

“同样的航班，外面的小票代基本比腾邦国际便宜，腾邦国际只有在部分包机服务商有价格优势。一般来说，他们的飞行时间不适合普通乘客。机票生意亏本的时候，他们就在P2P网站上贴钱卖票，做大营业额从航空公司拿高额返点。毕竟他们的业务几乎无利可图。”杨分析道。

上述分析在财报中也得到印证。2013年至2018年，腾邦国际营收从3.57亿元增长至48亿元以上，但公司归母净利润长期保持在2亿元以下，仅2017年就达到2.84亿元。

同期，腾邦国际经营活动产生的现金流量净额基本为负，而其短期贷款从0.70亿元飙升至34.24亿元。

自助失败

高杠杆并购的腾邦国际，抗风险能力变得极其薄弱。当金融业务繁重的公司遇到金融市场监管政策时，面临的是沉重的打击。

2017、2018年，国内金融市场开始被严格监管，加强监管、去杠杆、表外业务成为趋势，给了腾邦国际致命一击。2018年至2020年，腾邦国际营收从约48亿元大幅下滑至5.45亿元，归母净利润从1.68亿元下滑至亏损10.49亿元。

这期间，腾邦内忧外患，风雨飘摇。

2019年8月21日，腾邦国际发布《关于公司因未清偿BSP罚单进展的公告》，称公司及部分子公司因拖欠国际航空运输协会BSP(开户及结算计划)而涉及11家存在BSP欠款的实体，公司欠款总额为2.17亿元。根据该公司随后发布的公告，截至当年10月10日，上述11家涉及欠款的主体均已收到国际航协《关于终止客运销售代理协议的通知》。

也是在同一时期，腾邦国际的人事发生了巨变。裁判网上有57份与腾邦国际相关的劳动争议执行裁定书。上述裁决对应的仲裁裁决集中在2019年。

此后，坏消息接踵而至。截至2022年5月18日，公司被诉案件涉及总金额约43亿元。公司被诉案件涉及的诉讼和仲裁案件中，涉及金融机构的诉讼金额为38.01亿元，占公司被诉案件的88.08%。

面对近年来的多次经营危机，腾邦国际想尽办法自救。

2021年3月，腾邦国际以不能清偿到期债务，但具有重组的价值和可能性为由，向法院申请对公司进行重组。同年12月，公司收到法院不受理腾邦国际破产重整申请的决定。此后，公司向上级人民法院提起上诉，继续申请对公司进行重整。今年5月19日，仍收到“驳回上诉，维持原判”的终审裁定。

为了摆脱经营危机，腾邦国际还在2021年集中发展第三方支付服务、保险经纪服务和商旅服务，探索除旅游业务以外的收入增长极。2021年年报显示，剔除旅游业务收入，腾邦国际金融服务营业收入17.07亿元，同比增长321.84%，占总收入的99%以上。

尽管2021年营收增长，但当年归属于上市公司股东的净亏损高达14.73亿元，同比增长超过40%；同时，归属于股东的净资产为-11.49亿元，同比下降452.37%。

腾邦国际的金融服务支持了2021年的收入，但这不再是可持续的。年报显示，腾邦国际支付业务牌照于2021年12月21日到期，对公司第三方支付业务造成较大影响。

金融服务收入的减少也体现在公司最新的一季报中。2022年第一季度报告显示，报告期内腾邦国际实现营业收入0.65亿元，同比下降超过86%；归属于上市公司股东的净利润近-1.5亿元，亏损同比增长超96%。

经过一番挣扎，腾邦国际依然难逃被摘牌的命运。经过多年的激进扩张，曾经是弄潮儿那一代的领袖，最后离开了。