北交所公司上市前的股东、通过股权激励

2021年A股股权激励公告总量同比激增8成 北交所相关制度优势明显

从行业来看，金融行业上市公司高管薪酬水平仍居首位，其次是房地产、健康和社工行业。

21世纪经济报道记者王园园上海报道。

5月28日，上海郑融投资咨询有限公司在线发布《中国企业家价值报告(2022)》(又称《中国上市公司高管薪酬及公众公司股权激励综合研究报告》)。

报告揭示了2021年上市公司高管排名，对a股上市公司股权激励和员工持股情况进行了梳理和分析。此外，报告重点关注公司治理、中长期激励、国企改革等。，并结合市场动态提供原创专题研究和案例分析。

高管薪酬与公司规模正相关

从上市来看，科技创新板、主板、创业板高管平均薪酬呈现由高到低的排名。2021年是科技创新板快速发展的一年。截至2021年12月31日，已有377家企业在科创板成功上市，比上年增加162家，成功实现了资本市场与科技创新的深度融合。同时，以科技创新型企业为主的科技创新板吸引了大量高薪高科技人才，人力资源资本化程度更高。

除科技创新板外，从各层级高管平均薪酬对比来看，主板高于创业板，体现了高管薪酬与公司规模的正相关关系。随着公司规模的缩小，高管薪酬也相应减少。

从股票市值来看，科技创新板、创业板(GEM)董事长、高管的股票市值远高于主板。这是因为科技创新板和创业板有很多新的行业和创新型企业，人力资本的重要性高于传统行业，持股是人力资本重要性的真实体现。

2021年a股股权激励公告总数远超预期

从2021年a股市场公告总数来看，2021年市场公告的股权激励计划数量较2020年大幅增加。2021年，a股上市公司共公布826项股权激励计划，同比增长82.74%，平均每月推出68.83项股权激励计划。随着注册制的全面推进和国内经济的回暖，股权激励市场公告较去年有了巨大的增长。2006年以来，股权激励的广度从2006年的2.81%提高到48.03%，股权激励的深度提高到1.61。

从a股板块来看，创业板超越主板成为股权激励计划公告数量最多的板块，达到244家，占公告总数的29.54%；上海主板股权激励计划公告235条，占公告总数的28.45%；科技创新板2021年公告股权激励计划149项，占公告总数的18.04%；深交所主板公告198条，占公告总数的23.97%。

随着股权激励的全面发展，越来越多的上市公司逐渐认识到制定长期激励机制的必要性。第一个广义股权激励计划推出后，更多的公司逐步实施多期激励计划。

截至2021年12月31日，a股市场共有901家上市公司公布了第二期广义股权激励计划；39家上市公司公布第三期广义股权激励计划；33家上市公司公布第四期一般性股权激励计划；56家上市公司公布第五期一般性股权激励计划；17家上市公司公布第六期广义股权激励计划；9家上市公司公布了第七期广义股权激励计划，6家上市公司公布了第八期广义股权激励计划，2家上市公司公布了第九期广义股权激励计划，2家上市公司公布了第十期股权激励计划，1家上市公司公布了第十一期股权激励计划。

7家科创板公司激励对象超过公司总数的90%

【/S2/】2019年7月22日至2021年12月31日，科创板377家上市公司中，共有183家上市公司公布了219项股权激励计划。其中，景峰明源公布了4份股权激励计划，乐心科技、广丰科技、新海科技各公布了3份股权激励计划。

相比a股其他板块，16年来科技创新板股权激励广度超过上交所，接近深交所。数据显示，2006年1月1日至2021年12月31日，a股市场共有2260家上市公司实施了一次以上股权激励，占比49.11%。共推出3，699项股权激励计划。平均每家上市公司推出1.6项股权激励计划。从具体板块来看，推出股权激励计划的上市公司中，沪市主板有674家，该板块覆盖率为40.73%；科技创新板183个，覆盖率48.54%；深度主板750块，覆盖率50.68%；创业板653家，覆盖率59.91%。随着科技创新板上市公司实施股权激励的迅猛趋势，可以预见，在不久的将来，科技创新板股权激励的广度将迅速超越深市主板，并向创业板看齐。

从披露来看，据统计，在科技创新板183家上市公司披露的219份股权激励公告中，有141份股权激励计划是在公司上市后一年内披露的，最短的是上市后23天。

科技创新板首期股权激励计划于2019年9月24日发布。在科技创新板开市仅两个月后，乐心科技(688018。SH)公布2019年限制性股票激励计划草案。此后，几乎每个月都有科技创新板上市公司推出股权激励计划。祥生医疗(688358。SH)上市23天后推出股权激励计划，成为科技创新板首家也是唯一一家上市30天内推出股权激励计划的公司。

大多数公司股权激励方案的披露时间主要集中在两个时间范围:上市后6个月至1年和上市后1年。在科创板公布的219项股权激励计划中，这两个时间区间分别公布了72项和78项股权激励计划。此外，有47份股权激励计划在公司上市1至4个月内披露，20份股权激励计划在公司上市4至6个月内公告。科技创新板公司上市后披露股权激励计划的速度，某种程度上也说明了企业对人才尤其是核心人才的重视。

从行业分布来看，已披露股权激励方案的科技创新板公司中，行业分布特征非常明显，大多集中在半导体等高科技行业。造成这种现象的主要原因是，在科技创新板的战略性新兴产业中，半导体行业对技术人才、国际高级人才等核心人才的依赖程度远高于其他行业；此外，股权激励在国内外半导体企业竞争对手中的普及率相对较高，因此股权激励成为半导体行业的必需品。

从激励对象来看，从激励对象数量占公司员工总数的比例来看，有7家公司的激励对象数量达到了员工总数的90%以上，几乎覆盖了所有员工，分别是兰琪科技、中威公司、景峰明源、思瑞普、君实生物、N金迪克和艾薇电子。其中，兰琪科技的激励幅度最高，占同期员工总数的96.84%；员工人数在10%~30%的公司数量最多，为102家。其次，67家公司激励对象人数占员工总数的比例不到10%；29家公司激励对象数量占员工总数的30% ~ 50%；12家公司激励对象人数占员工总数的50% ~ 70%；被两家公司激励的人数占员工总数的70%~90%。

北交所发展股权激励业务具有明显的制度优势

2021年11月15日，备受瞩目的北京证券交易所正式开业，81家首批上市公司集体亮相。北交所的开业，标志着创新型中小企业在资金筹集、并购重组、交易估值等基础功能上有了更好更快发展的沃土。

从“二次限售股”的态度来看，在科创板/创业板市场大放异彩的“二次限售股”并没有出现在北交所的股权激励制度中。虽然没有像科技创新板/创业板那样提到第二类限制性股票的概念，但期权授予价格低于北交所市场价的事实可以说是对传统上市公司限制性股票和期权定价规则的突破，实际上实现了第二类限制性股票的所有功能。宽松的定价机制不仅使北交所上市公司的激励计划更具可调整性空，而且符合北交所企业的发展阶段和员工投资能力不足的特点。

在定价方面，新三板相关规定中提到定价要参考“有效市场价格”，但对于很多新三板企业来说，“有效市场价格”很难界定。北交所已明确，市场参考价格以“股权激励计划草案公告前1个交易日、20个交易日、60个交易日或120个交易日的股票交易均价中较高者为准”。可以说新三板模糊的定价体系已经清晰了。

关于激励对象的选择，相比《上市公司股权激励管理办法》的规定，单独或者合计持有上市公司5%以上股份的股东或者实际控制人及其配偶、父母、子女不得成为激励对象，北京证券交易所对激励对象的选择有所放宽。在充分说明必要性和合理性的前提下，通过核心技术人员或核心业务人员的程序性认定，允许对与高级管理人员和高级技术人员身份重合的群体进行激励，且遵循新三板核心员工认定的相关政策，也符合中小企业更多家族化管理的特点，更好地满足中小企业的激励需求。

在激励总额上，北交所实施的股权激励上限与新三板相同，不超过公司总股本的30%，高于科技创新板和创业板的20%，远高于沪深主板的10%。在激励金额方面，北交所明确，经股东大会特别决议批准，单一激励对象在有效期内通过全部股权激励计划授予的公司股票累计可超过公司总股本的1%。可以看出，北交所实施股权激励更加灵活，这些变化是基于北交所上市公司的整体经营特点和发展规律，可以进一步促进北交所上市公司的健康发展。

(作者:王园园编辑:吴燕玲)