私募量化投资是什么业务

自4月底a股反弹以来，量化私募指数增强策略产品业绩有所回暖。而在行业的另一端，受多重因素影响，量化私募产品的发行自二季度以来一直处于冷门状态。有渠道人士表示，今年以来，在全行业指数增强策略产品普遍浮亏的背景下，超额收益中的“业绩信心”仍不足以带动资金的大幅流入，量化行业的“周期性”特征凸显。

演出越来越热烈了。

“最近，量化私募指数增强策略产品的整体表现明显好转。从4月份市场低点到现在大部分头部机构收益率普遍在10%以上，少数机构区间收益率已经超过20%。”上海一位第三方人士向中国证券报记者透露，自4月底a股反弹以来，头部量化私募的阶段性业绩明显回升。半个月来，投资者对量化指数增强策略产品认购情况的询问程度也明显好于前期。

从业内最关注的“超额收益”来看，招商证券营业部重点私募业绩报告数据显示，该机构托管的27家头部量化私募管理人的中证500指数增强产品(目前国内量化指数增强产品中，约70%达到基准中证500指数)。5月1日至5月20日三个交易周内，每周实现超额收益(即跑赢基准指数)的产品均在90%以上，部分机构为5。

业内人士表示，2021年9月至2022年初，量化私募指数增强策略产品超额收益遭遇一轮低潮后，此轮业绩反弹背后主要有三大推动因素。一是去年四季度以来，行业超额收益持续回调，叠加指数下降，导致部分投资者离场观望。行业整体规模有一定程度的萎缩，赛道的拥堵程度明显下降，大部分量化车型的信号失灵也得到阶段性缓解。第二，头部机构今年以来总体保持了相对高效的策略模型迭代，迭代后的策略更适合近几个月的市场风格。第三，一些大型量化私募坦言，目前国内大部分机构采用的量化模型，在中小盘股票较为活跃的市场环境下，相对优势更加明显。4月下旬以来，a股市场中小盘股表现占优，阶段性发挥了相关模型的长处。

一位渠道人士表示:“对于指数增强型产品的投资者来说，更重要的是长期超额收益的稳定性和长期复合收益率。一些在头部机构相对落后的管理人，今年业绩比较突出，由于市场风格的扰动，超额收益相对较小。”

冷产品释放

受内外多重因素影响，今年以来a股市场出现回调，中证500指数和沪深300指数均调整20%左右。据私募排排网统计，同期规模超过50亿元的头部量化机构量化指数增强策略产品平均回撤率为15.68%，延续了过去几年跑赢主要基准股指的表现。2019年至2021年，头部量化私募年均超额收益率一般在15%至20%。即便如此，从量化私募产品的发行方来看，投资者似乎并不“买账”。

朝阳可持续最新监测数据显示，截至5月24日，今年以来，量化私募各策略新产品数量为1135只，较去年同期大幅下降约40%。其中，二季度以来，量化私募产品仅发行282只，同比锐减56.81%。量化指数增强策略产品方面，据私募排排网不完全统计，截至5月22日，今年二季度以来已发行49只产品，同比骤降57.39%。

何复投资副总经理尹珊表示:“今年以来，量化指数增强策略产品在发行端遇冷是客观存在的问题。我们认为有三个主要原因。具体来说，市场缺乏赚钱效应，量化投资热情下降，量化管理人竞争加剧。”私募排排网财富管理合伙人荣浩表示:“量化投资的策略大多是分散持股、高仓位甚至满仓操作，很难完全摆脱股市本身的大周期。”此外，去年量化扩张时期进入的很多客户的投资体验低于预期，也是一个关键因素。“虽然近期行业超额收益水平明显回升，头部机构整体收益水平持续跑赢基准股指，但很多客户仍倾向于评价某一段时间的绝对收益。”荣浩说。

第三方机构投资研究员关指出，私募产品发行遇冷与市场表现有正相关关系，但不是完全的正相关关系。大部分投资者倾向于在上涨行情持续较长时间后进行投资。关举例说:“上一轮量化指数增强策略产品的投资热潮出现在2021年3月至2021年9月，相关产品备案高峰期大约在2021年年中之后。所以，量化私募发行人的冷淡，不是一个突然的现象，而是一个渐进的过程。”

与客户的利益保持一致。

在当前a股市场整体估值已降至历史低位的背景下，一些头部量化私募基金经理表示希望在市场低迷时期与投资者联手。

思协投资相关负责人表示，该机构近期正在筹划发行一款新的指数增强策略产品，背后的主要考虑是“在合适的时间把合适的产品推给合适的客户”。该机构认为，目前市场处于相对底部区域，长期投资的价值逐渐显现。在当前时点，向长期看好a股表现、能够承受一定波动的客户推荐指数增强策略产品，一方面可以使投资者以较低的成本建仓，获得长期绝对收益；另一方面也有助于市场的平稳运行。

另外，如何实现行业的长远眼光，头部量化机构一般都有比较深入的思考。据魔量化相关负责人介绍，资产管理行业一直具有明显的周期性。大部分客户购买产品是为了赚钱效应，容易导致相关行为“在市场上升阶段造成泡沫，在市场走弱阶段陷入沉寂”。整体来看，很多投资者都有“追涨杀跌”的情绪特征，值得行业和投资者共同反思。“作为一名经理，这促使我们思考如何更好地规范产品收集，并真正与客户的长期利益保持一致。”。

史明投资强调，长期来看，中国经济前景光明，主要股指大概率呈现震荡上行态势。对于量化产品来说，稳健的获取超额收益的能力是最大的优势。

聚宽投资总经理王恒鹏表示，从单纯获取投资收益的角度来看，“跌得越多，买得越多”显然是长期以来“看多中国”前提下的简单逻辑。目前的股指点位显然有更高的安全边际。近期不少机构投资者增加了量化指数增强策略产品的仓位。对于掌门人来说，除了做好投资收益，还要帮助渠道和投资人“在困难时期做出正确的选择”。