证券风险越大,投资者要求的必要报酬率越高

每经评论员王燕丹

5月，对于数十万券商和基金从业者来说，最受关注的话题莫过于薪酬制度改革。

首先，5月13日，中证协发布了《证券公司建立稳健薪酬制度指引》，明确了证券公司应遵循的基本规范，也要求证券公司确保稳健薪酬制度的有效实施。后来有消息称，监管层向深圳公募基金公司下发通知，要求在5月底前提交薪酬激励约束机制实施方案，并明确提到要抑制薪酬过高和过快增长。

在我看来，不能将中证协《证券公司薪酬制度指引》和监管对基金的要求简单解读为简单的“限薪令”，即要求券商和基金简单粗暴地降低员工的绝对薪酬水平。监管的态度更多的是在考虑社会公平的前提下，防止对从业者的过度刺激和过度刺激，以保证行业的健康稳定发展。

近年来，证券、基金行业的高薪屡屡引起公众关注。今年1月，一位小红书博主自曝其去年前11个月税前收入高达224万元，随后被拉出中泰证券一位姓陆的非银分析师。东方财富数据显示，2021年，多达19家上市券商员工平均薪酬超过60万。

虽然行业缺乏具体数据，但基金高薪是不争的事实。早在2010年6月，也就是十二年前，中信证券就公布了华夏基金转让股权时的现金流量表。2008年和2009年“支付给和用于职工的现金”分别达到5亿元和6.69亿元。当时有媒体估计，即使在2008年的熊市，华夏基金的人均薪酬也超过了百万。

证券、基金从业人员对职业要求极高，通过高薪吸引人才无可厚非。近年来，各大券商、基金竞相招兵买马，开出优厚条件，设置较高门槛。比如券商学校的招聘，大多要求985/211全日制研究生，或者知名院校的“海归”。是高薪券商和基金吸引人才的最大武器，也是行业蓬勃发展的基石。

而短期的过度激励，或者过快的现金分红，可能会在短时间内吸引人才加入，但不利于人才的沉淀。再者，过短的目标导向也会影响券商和基金相关从业人员的执业行为，不利于券商和基金真正从客户和投资者的长远利益出发思考。

比如近年来“基民亏钱，基金赚钱”被投资者诟病。投资者自负盈亏，为自己的投资行为负责，自然没错。但是，看到自己的账户缩水了，基金却一直在收取一系列费用，感到压抑也是人之常情。监管一直在强调引导中长期资金入市，帮助投资者树立长期价值投资理念。但如果基金经理本身为了满足自己的考核而短视，其投资行为也可能很难从长远和价值的角度来实现。

在充分竞争的市场环境下，数十万券商和基金从业者在高薪光环之后，背负着沉重的KPI考核压力。在监管的态度上，不是降低员工的收入水平，而是“防止少数尖锐案件”。当然，券商和基金薪酬制度改革的要求，可能会造成部分人员的流失，不排除部分明星基金经理选择“去私人化”。但长期来看，证券基金行业的薪酬不升反降，与风险控制相匹配，有助于行业的稳定发展，间接影响资本市场优良生态环境的建设。