站财报里的冰与火，营收变慢亏损扩大

B站财报里的冰与火，营收变慢亏损扩大

本文由雷达财经制作|李羿慧编辑|深海

利润目标提出后，哔哩哔哩的亏损反而扩大了。

6月9日，哔哩哔哩发布了2022年第一季度的财务报告。财报显示，哔哩哔哩一季度营收达50.54亿元，同比增长30%；净亏损22.82亿元，同比增长超150%；调整后净亏损16.5亿元，同比增长超过85%。

从营收增速来看，哔哩哔哩已经越来越慢，第一季度增速远不及2021年的61%增速。同时，哔哩哔哩亏损依然严重，净亏损22.82亿元，超出市场预期的18.33亿元，这也加大了公司实现“2022年起非美国通用会计准则营业损失率同比收窄”的短期目标的难度。

好的一面是，哔哩哔哩的用户继续增长。第一季度，哔哩哔哩平均月活跃用户同比增长31%，至2.94亿；移动端月均活跃用户同比增长33%，达到2.76亿。

哔哩哔哩董事长兼CEO陈瑞曾表示，2023年前，哔哩哔哩月活用户数可达4亿。按照目前的增长速度，哔哩哔哩离4亿用户的目标越来越近了。但如何让用户有质量的增长，比如输出优质内容增强用户粘性，增加用户付费意愿，是公司需要不断努力的方向。

此外，要消除市场对其盈利能力的担忧，哔哩哔哩还有很长的路要走。到目前为止，该公司未能拿出一个强有力的商业化计划。

收入快速增长变得更加困难

与历史数据相比，哔哩哔哩越来越慢。

同花顺iFinD数据显示，2016年至2020年，哔哩哔哩的营收增速分别为299.49%、371.7%、67.27%、64.16%和77.03%。2021年，哔哩哔哩总收入193.84亿元，同比增速61.54%，为近6年来最低水平。

2021年，上半年全国上海等地疫情反复，包括互联网行业在内的广告、电商业务都受到不同程度的影响。

总部位于上海的哔哩哔哩也受到了影响。如果与上一季度相比，哔哩哔哩第一季度营收为50.54亿元，较上一季度营收57.81亿元下滑12.57%。

“我们从3月14日开始，上海8000多名员工开始在家办公。这周才开始在公司逐步恢复通勤，6月13日所有员工将正式回到公司上班，相当于在家工作了整整三个月。”在6月9日晚的财报电话会议上，陈睿介绍，疫情对哔哩哔哩的短期业务产生了影响，比如广告和电子商务。

财报显示，第一季度，哔哩哔哩广告业务收入为10.41亿元，同比增长46%，较上一季度的15.88亿元下滑34.44%。当期，游戏、美容护肤、3C数码、汽车、食品饮料为前五大广告主行业。

陈睿说，上半年，包括上海等地在内的一些地方处于停滞状态。在这种情况下，广告主对广告的需求减弱了，有些地方甚至可能会延迟投放。他判断，整个广告行业在第一季度应该会受到很大影响，尤其是第二季度。

事实上，对宏观经济敏感的广告市场在上半年呈现出普遍下滑的趋势。国家统计局数据显示，4月份，社会消费品零售总额2.95万亿元，同比下降11.1%。具体到公司，爱奇艺第一季度广告收入13.37亿元，同比下降30%；腾讯网络广告收入同比下降18%，至180亿元。

除了广告，由于物流被疫情阻断，哔哩哔哩的电子商务业务增速也明显放缓。

2021年第一季度，哔哩哔哩电子商务及其他业务收入为6.03亿元，同比增长16%，环比下降39.87%。疫情背后有一个电商物流问题。陈睿认为，这种影响将持续到第二季度。随着6月份物流的逐步回暖，电商交易额继续上升。

哔哩哔哩的其他收入部门包括增值服务和游戏业务，其中增值服务占总收入的大部分。从2020年第四季度《游戏之外》中的业务到2022年第一季度，哔哩哔哩增值服务收入从33%增长到41%，始终排名第一。

具体来说，哔哩哔哩的增值服务主要包括大会员、直播等服务。今年一季度，这部分业务的营收为20.52亿元，同比增长37%。从财报来看，增值服务的收入增长主要得益于直播和付费会员的活跃。

第一季度哔哩哔哩活跃主播人数同比增长88%，直播业务月付费用户同比增长60%。同时，月均付费用户达到2720万，同比增长33%；用户付费率再创新高，达到9.3%。

内容是吸引用户的唯一法宝，因此哔哩哔哩在这方面投入巨大。最近，90婚姻介绍所2022，疯狂的艺术家，与朋友的爱情快车等一批综艺节目。已经推出，一些老的复古剧如三国演义和笑傲江湖也已经上线。

游戏业务曾是哔哩哔哩的“大腿”，最新一个季度增长率仅为16%，营收规模为13.57亿元。根据管理层的说法，哔哩哔哩最近收购了一个工作室，三款游戏已经获得批准，其他一些游戏正处于后期批准阶段。

海豚投研认为，今年4月游戏版本号重启，行业寒冬有望消退。但对于哔哩哔哩来说，目前自研游戏的收入贡献很小，短期内很难看到自己的爆款。收入还是要看整个行业的景气度。

财报显示，哔哩哔哩营收三驾马车中，除增值服务外，其他业务的增速由于各种因素都不如从前。对于仍在亏损的哔哩哔哩来说，增长放缓绝不是好消息。

还在烧钱

一直以来，亏损都是哔哩哔哩的老大难问题。

财务数据显示，2015年至2021年，哔哩哔哩净亏损分别为5.69亿元、11.85亿元、5.72亿元、6.16亿元、12.89亿元、30.12亿元和67.89亿元。7年时间，公司净亏损共计140.32亿元。

去年四季度财报后，哔哩哔哩提出了降本增效的策略，“把不该花的钱都控制住，把该花的钱提高效率。”

哔哩哔哩CFO范昕曾表示，公司营销费用占营收的比例将于2022年开始降低，非美国通用会计准则运营损失率将从2022年开始逐年收窄。通过提高商业化效率，增加单个MAU收入，控制运营费用，预计2024年实现非GAAP盈亏平衡。

然而，从最近的表现来看，哔哩哔哩正逐渐远离盈亏平衡。财报显示，当季净亏损22.84亿元，2021年同期为9.05亿元；调整后净亏损16.55亿元，2021年同期为8.91亿元。

在这次业绩会上，陈睿再次重申2024年的盈利目标不会改变。他补充说，本季度的毛利压力主要是疫情的原因。“收入增速放缓，所以凸显了毛利压力。但如果我们看看数据，就会发现我们并没有比以前花费更多。”

财报显示，今年第一季度哔哩哔哩的毛利率为16%，2021年第一至第四季度的毛利率分别为24%、22%、19.6%和19%。

目前公司四大板块中，广告和游戏是毛利率最高的业务，但这两项业务的增速较上月有所放缓，削弱了公司的毛利率水平。

成本方面，2022年第一季度，哔哩哔哩运营成本达42.47亿元，较2021年同期增长43%。其中，收入分成成本(运营成本的重要组成部分)为21.46亿元，同比增长53%。运营费用为27.991亿元，比2021年同期增长42%。

并且成本费用的增长远高于营收的增长，侵蚀着公司的利润。

拆分来看，本季度销售及营销费用为12.54亿元，同比增长25%，主要是品牌费用和销售及销售人员费用增加；以及一般管理费用为5.35亿元，同比增长38%；研发支出10.09亿元，同比增长74%，主要是RD人员及股权激励费用增加。

“一季度降本增效取得了一些成绩。第二季度受疫情影响，有些措施要几个月后才能体现出来。”范昕表示，在完成用户增长的前提下，第一季度营销费用下降了26%，占总收入的比例从去年第四季度的30%下降到第一季度的25%。

范昕在这里的措施可能是该公司第二季度频繁的裁员传闻。

近日，哔哩哔哩内部员工46分钟会议录音在网上流传，内容涉及“合理、定期”裁员和“清洗”员工，以降低成本、提高效率、控制成本。

此外，据财新报道，多名哔哩哔哩员工证实，哔哩哔哩从5月中旬开始了一轮裁员，主要集中在游戏、直播和商业业务上。据这一轮裁员中离职的两位员工透露，按照离职人数的估算，优化后的事业部裁员比例在20%左右，而负责用户增长的哔哩哔哩主站受影响较小。

针对这一消息，哔哩哔哩对媒体表示，裁员传闻不实，近期已对部分业务进行了调整。所以随着人事调整，没有大规模裁员。

此外，今年3月，哔哩哔哩Up业主创意激励规则变更，不少Up业主反映手部激励大幅减少甚至减半，被外界视为哔哩哔哩的成本控制。

考虑到上海在4月和5月仍处于全球封锁状态，对哔哩哔哩广告和电子商务的影响将持续，市场预计哔哩哔哩的损失可能在接下来的第二季度进一步扩大。

或受此利好空消息影响，6月10日，哔哩哔哩股市开盘下跌约14%，收盘跌幅收窄至5.76%，市值约850亿港元。

“模仿”Tik Tok能成功吗？

哔哩哔哩财报的唯一亮点在于用户规模的增长。

财报显示，2022年第一季度，哔哩哔哩月活跃用户2.94亿，月移动用户2.77亿，较2021年同期分别增长31%和33%。日均活跃用户达到7940万，同比增长32%。用户日均使用时长达到95分钟，创历史新高。

用户活跃度指标也表现不俗。比如平台月均互动量增长了87%。月均活跃UPs数达380万，同比增长75%；月均贡献达到1260万，同比增长63%。

此外，截至一季度末，哔哩哔哩“大会员”数量为2010万，同比增长25%，其中近八成为年度大会员或自动续费会员，体现了社区内容的粘性。

近3亿个居住月，哔哩哔哩如何创造更多商业机会？

盘点哔哩哔哩半年来的新动作，管理层将垂直短视频内容的故事模式作为下一个增长重点，希望提升广告变现效率。

故事模式其实从2020年底就已经上线了。一些用户点击应用左上角的用户头像，就可以跳转到短视频瀑布流，上下滑动，类似于Tik Tok和Aauto中的模式更快。

但外界质疑哔哩哔哩此举“Tik Tok式”，站内老用户也不买账。一些资深用户对此日渐抱怨，站内出现大量教人关闭竖屏模式的投稿。

哔哩哔哩老用户“大沙”不接受哔哩哔哩的“Tik Tok”。“我们的老用户习惯了站长B的视频的平台属性。当Tik Tok这样的短视频推出后，哔哩哔哩会逐渐失去自己的个性，甚至动摇用户长久以来建立起来的心智。”

然而，管理层并不这么认为。在去年第四季度的财报电话会议上，陈睿多次提到故事模式，称该功能的日活跃用户渗透率已经超过20%，用户好评率达到30%，说明用户接受并喜欢该功能。

据界面消息，从今年开始，哔哩哔哩在首页信息流中增加了竖屏视频的推荐，每10个视频中大概有3到4个竖屏视频。4月，故事模式竖屏广告产品在哔哩哔哩推出。哔哩哔哩表示，垂直屏幕广告比平面广告更具沉浸感，转换效率也更高。

在去年第一季度财报电话会议上，陈睿再次提到了故事模式。故事模式为哔哩哔哩带来了纯增量，目前播放量占比超过20%，拓展了用户新的消费时间和场景。

对于急需提高商业化效率的哔哩哔哩来说，故事模式确实可以增加用户粘性，提高广告效率。但现在的情况是，面对摇摇欲坠、近乎饱和的视频号渗透率，短视频领域空留给哔哩哔哩的市场并不大，这或许意味着故事模式很难成为哔哩哔哩的主角。

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