泡沫经济破灭前的高峰期

史上最大的泡沫，突然传来密集的警报声。

在当前的美国市场上，有一个令人担忧的信号:世界首富、华尔街投资银行、前美联储高级官员、经济学教授...其他大人物似乎对美国经济越来越悲观。“黑天鹅事件”的基金Universa Investments首席投资官马克·斯皮兹纳戈尔(Mark Spitznagel)在最新的采访中表示，金融体系最容易受到“人类历史上最大的信用债券泡沫”的影响。如果这个泡沫破裂，这将是所有人都见过的最灾难性的市场失灵。

更明确的信号是，嗅觉最敏锐的Bridgewater已经开始做空欧美公司债了。媒体援引知情人士消息称，今年4月，Bridgewater已经开始使用一篮子信用衍生品做空欧美公司债。

此外，火热的美国楼市也发出了危险的信号。根据美国商务部公布的最新数据，美国新房销售创下9年来最大月度跌幅。另有数据显示，5月份，美国活跃上市楼市库存同比增长8%，是美国楼市近年来的“重大转折点”。越来越多的卖家开始加速抛售现金，美国的抵押贷款需求降至22年来的最低水平。

吹泡泡和戳破泡泡，美联储起着关键作用。目前看来，在美国总统拜登的压力下，美联储的加息风暴可能会更加猛烈。华尔街甚至已经开始讨论美联储加息75个基点的可能性。

密集的警报声

一系列悲观的警告给美国股市增添了阴霾。

当地时间6月10日，美国5月CPI数据披露，通胀率为四十年来最高，令市场大吃一惊。美股开盘后，三大指数集体低开低走。终于集体暴跌结束，纳指领跌，跌幅3.5%，SP收盘下跌2.9%，道指暴跌880点，跌幅2.73%。

其中，美股龙头科技股全线暴跌，亚马逊暴跌5.6%，网飞跌逾5%，脸书母公司Meta收盘跌4.6%，苹果和微软分别跌3.9%和4.5%，谷歌跌3.2%。

经过激烈的抛售，华尔街分析师指出，在高得离谱的通胀和美联储加息的阴霾下，美国股市正在重新审视美国经济衰退的风险，因为这种风险尚未被市场充分定价。

目前，世界首富、华尔街投资银行、前美联储高级官员、经济学教授等。似乎对美国经济越来越悲观。

在最新的采访中，“黑天鹅”基金Universa Investments的首席投资官马克·斯皮兹纳戈尔(Mark Spitznagel)表示，金融体系最容易受到“人类历史上最大的信用债券泡沫”的影响。如果这个泡沫破裂，这将是有史以来最灾难性的市场失灵。

目前，美国信用债券市场主要由市政债券和公司债券组成。未来5年美国信用债券平均到期额将超过1万亿美元，投机性债券的比重将继续增加，增加企业偿债压力。

Spitznagel一直坚决反对美联储将利率保持在接近于零甚至为负的水平。他警告称，这推高了资产价值，并鼓励了过度借贷。目前，全球各国央行都在收紧货币政策以对抗通胀，美国国债的表现令投资者失望。

德意志银行(Deutsche Bank)本周发布的最新报告称，如果经济衰退如预测的那样在明年年底到来，且通胀水平维持在高位，美国垃圾债券违约率预计将达到约10.3%的峰值。

更明确的信号是，嗅觉最敏锐的Bridgewater已经开始做空欧美公司债了。媒体援引知情人士消息称，早在今年4月，Bridgewater就利用一篮子信用衍生品做空欧美公司债。

桥水联合首席投资官格雷格·詹森(Greg Jensen)在接受采访时表示，桥水选择做空欧美公司债券，是因为该公司认为通胀将比美联储预期的更深，最终将迫使美联储加快加息。

其他华尔街巨头也纷纷发出警告:

富国银行CEO表示，美国经济难以避免一定程度的衰退；

摩根大通首席执行官戴蒙警告称，美国经济正面临前所未有的挑战，投资者应该为即将到来的“经济风暴”做好准备；

高盛集团总裁约翰·沃尔德伦(John Waldron)也警告称，由于全球经济受到一系列冲击，未来将进入困难时期，更严峻的资本市场环境已经看到。

美国前财长、现任哈佛大学教授萨默斯在分析美国经济衰退的可能性时直言，历史告诉我们，当通胀超过4%，失业率低于4%时，美国经济将在两年内进入衰退。目前美国还没有让经济平稳“软着陆”的工具。

美国劳工部最新数据显示，5月非农失业率为3.6%，而5月通胀率仍高达8.6%。市场预计，美联储将进一步大幅加息，甚至大幅缩减资产负债表，以抑制居高不下的通胀。

此外，2009年至2018年担任纽约联储主席的威廉·达德利(William Dudley)表示，本轮周期软着陆的可能性几乎为零，因为他们过去每次都不得不推高失业率，但都以衰退告终。

美国房地产市场的危险信号

与此同时，飙升的美国房地产市场也发出了危险的信号。

自2022年以来，美联储激进的加息政策正在迅速推高美国的抵押贷款利率。美国30年期抵押贷款平均固定利率从今年年初的3.1%飙升至5.1%，导致美国楼市大幅下跌，新房和二手房销售双双下滑。

美国商务部公布的数据显示，2022年4月，美国新房销量环比下降16.6%，已连续4个月下跌，为2020年4月以来最低，创9年来最大跌幅。

高房价和高利率正在冲击火热的美国房地产市场。据美国统计网站Realtor.com统计，5月份美国活跃上市楼市库存同比上涨8%，这是近年来美国楼市库存首次出现“重大转折”，感受到压力的卖家开始加速抛售套现。

美国抵押贷款银行家协会(MBA)公布的经季节调整的指数显示，上周抵押贷款申请总数较前一周下降6.5%(包括购买和再融资申请)，为连续第四周下降，需求降至22年来最低水平。

在此之前，受美联储史诗般放水的刺激，美国房价涨势尤为凶猛。SP CoreLogic Case Schiller全国房价指数更新的最新数据显示，3月份美国全国房价指数同比上涨20.6%，这也是该数据35年历史上的最高同比增速。与此同时，凯斯席勒10城和20城指数也分别同比上涨19.5%和21.2%。

目前美国平均房价比2012年底部的累计涨幅已经超过100%。

美国房价的另一个领先指标:木材价格也敲响了警钟。根据芝加哥商业交易所的最新交易数据，自3月初以来，美国木材价格已经减半。截至目前，芝加哥木材期货已跌至572美元/千尺，今年以来累计下跌50%。

约翰·伯恩斯房地产咨询公司指出，美国木材价格下跌主要是因为抵押贷款利率飙升，美国的木材存量已升至高位。

对此，全球最大的木材生产商之一Canfor表示，将延长减产计划，以解决库存过剩的问题。

CICC预计，美国房地产将“退烧”，美联储加息将推高抵押贷款利率，房地产销售投资可能放缓。不过，CICC进一步指出，在严格的金融监管下，美国近两年的新增抵押贷款大多是高等级信用贷款，而非“次级贷款”。因此，美国楼市的“退烧”可能不会引发金融系统性风险。

未来加息风暴会不会更猛烈？

吹泡泡和戳破泡泡，美联储起着关键作用。

目前，美股的持续暴跌和房地产的“退烧”仍不是美联储最担心的问题，但最“紧迫”的问题仍是高得离谱的通胀率。

最新披露的数据显示，美国5月CPI同比加速上涨8.6%。在4月份小幅下跌后，未能继续放缓。反而在3月份创下了40年来的最高增速，让市场大跌眼镜。

数据公布后，美国总统拜登在一份声明中明确表示，抗击通胀是美国政府的首要经济任务，美国需要“采取更多措施迅速降低价格”，并呼吁国会通过立法降低能源、处方药和运输成本。

随着11月中期选举的临近，通胀飙升已经成为拜登政府的一个政治问题。最新民调结果显示，只有37%的人认可拜登对美国当前经济问题的处理，只有28%的人认可他对通货膨胀的处理。超过80%的受访者认为，经济问题、通货膨胀和天然气价格上涨是决定他们将如何在今年11月投票的最重要问题。

面对一系列压力，拜登政府正向美联储施压。白宫经济顾问Cecilia Rouse最近表示，拜登给了美联储“空时间去做他们需要做的事情”。

华尔街交易员预计，美联储将在6月、7月和9月加息50个基点，而随后的降息幅度预计将大幅上升。华尔街甚至已经开始讨论美联储加息75个基点的可能性。巴克莱成为第一家将利率提高75个基点的华尔街大银行。甚至预计下周还会以这个速度加息。掉期市场预计，7月加息75个基点的概率达到50%。