本轮牛市已经来临

牛市来了？三根阳线改变信仰，投资果真如此？

投资红宝书—第95期

过去30年复合收益率超过20%的投资大师塞思·卡拉曼(Seth Karaman)在2008年次贷危机爆发之初说过这样的话。

三条正线改变信仰！

上证综指周线悄然走出“四阳加一阴”的走势，大盘逼近3300点，200多只个股创出年内新高。市场的情绪变化无常。一个月前，大盘一度跌破2900点，悲观情绪无处安放。但随着指数的上涨，翻倍空的投资者明显增多。

但是，三条阳线改变信仰，跟着市场的指挥棒走，只是一种平庸的做法。他们如何通过跟随市场来战胜市场？大多数趋势投资者的投资业绩都不如市场平均水平。

顶级投资人的关注点大相径庭。顶级投资者如果没有刻意与市场保持一定距离的态度，紧紧抓住“选对公司，买够持有”这个关键因素，是不可能尝到几十倍甚至上千倍的复利的。

“喝”复利的滋味

虽然人们常说时间是复利，但真正相信的人并不多。时间的复利是一种什么味道？

今日资本创始人徐新近日在南大120周年校庆访谈节目中表示，投资的关键点是投资伟大公司的频率和力度。频率看运气，力度看投资金额是否足够大，持有时间是否足够长。

徐新是“时间复利”的饮用者。徐新益丰大药房的投资期限已经超过13年，这家公司最近三年给徐新带来的利润是徐新前十年的两倍。

“同一个公司，为什么后3年赚的钱是前10年的两倍？这就是时间的复利，很厉害。只有做过的人才能深刻理解。”徐新说。

好的投资就像滚雪球。当徐新在益丰大药房盈利10倍时，益丰大药房每增长10%，徐新的初始资本就会翻倍，这是一个惊人的复利效应。

“当固定增长率逐年增加时，数字就会爆炸。小钱就是这样变成大财富的。”就像10岁的巴菲特读《赚1000美元的1000种方法》一样，“复利”的理念已经深深触动了他。

2021年，巴菲特的伯克希尔·哈撒韦实现了29.6%的年增长，但这一普通的变化，却让伯克希尔·哈撒韦的总收入从2.8万倍跃升至3.6万倍。

腾讯的投资是徐新在二级市场的杰作。她只买不卖。从2004年年中开始的16年间，她获得了超过500倍的收益。

顶级投资者的收益，几百倍甚至几千倍，绝不是来自短线交易，而是来自少数公司长期持有的复利。

a股价值投资者领军人物张尧、王文，都取得了几千倍甚至上万倍的投资收益，关键一战就是在伊泰b上获得30倍以上的收益，王文说，“如果你没有投资过10倍的股票，你就不能说你是一个成功的价值投资者。”

据悉，2006年，王文和其他投资者前往伊泰B进行调研。经过调查，一些投资者，如小阳投资杨军等人，在1.2美元左右卖出了伊泰B，要知道1.2美元不是低水平，伊泰B从0.08美元涨到1.2美元。然而，王文和张尧继续购买。2006年至2011年，伊泰B涨幅超过30倍(不含分红)。

“伊泰B投资人”也成为中国投资圈的独特标签。

要理解复利的魔力和获得复利的困难

“理解复利的神奇和获取的艰难，是理解很多事情的核心和灵魂。”正如芒格所说。

一个古老的故事说明了复利的魔力:

一个国王很欣赏发明象棋的大臣，问他想要什么奖赏。大臣说:陛下，请在第一个棋盘上放1粒小麦，在第二个棋盘上放2粒小麦，在第三个棋盘上放4粒小麦，在第四个棋盘上放8粒小麦...后一个棋盘的数量是前一个棋盘的两倍，直到完成所有的棋盘(国际象棋有64个方格)。起初，国王笑着同意了，但最后发现这个国家没有足够的小麦来填满棋盘。

这就是复利的力量。刚开始可能是几片雪花，但是随着时间复利的增长，雪球的直径会爆炸。"复利是世界第八大奇迹."不必要的时候不要打断。

复利威力最真实的写照，当属巴菲特的伯克希尔哈撒韦公司。1965年到2021年年化收益率20.1%，57年却实现了36400倍的收益。

但是，长期获得复利是极其困难的。国内外大量统计数据表明，只有3%左右的优秀公司能够跨越牛熊，实现“十年十倍”的利润。

徐昕曾感叹，“伟大的公司最好永远不要退出。我尝到了很多甜头，就是复利的力量。伟大的公司应该长期持有。我在腾讯上赚了很多钱，什么都不用做。伟大的公司不多，可以长期持有。就留着它们吧。”

这也是巴菲特所说的“我可以用一张时间卡改善你最终的财务状况；这张卡上有20个方格，所以你只能有20次打卡机会——这代表了你一生中可以拥有的投资次数。当你完成了你的卡，你不能进行投资。在这样的规则下，你会仔细考虑你做的事情，你会不得不花很多钱在你真正想投资的项目上。你的表现会好很多。”

知识也有复利。

知识也有复利。投资者要想在投资中享受复利，首先要积累知识，向投资大师学习，从自己和别人的错误中吸取教训，分析成功的投资案例，编制详细的思维网格，积小胜为大胜，不断提升自己的洞察力，这样才能在投资中享受复利。

芒格在《可怜的查理的收藏》一书中反复强调，“胜利的唯一途径是工作、工作、工作并希望有一点洞察力。”

芒格说，如果你打算成为一名投资者，总会有一些你不完全了解的投资领域，但如果你努力学习并不断进步，那么你可以保证你的投资会产生良好的结果。关键是自律，勤奋，实践。这就像打高尔夫球，你必须努力练习。

而徐新认为，投资是一个靠眼睛赚钱的行业，所以要不断学习:

首先，从例子中学习。投资之后，巴菲特对徐新的影响也非常大。徐新每天都把巴菲特的书《神谕》带在身上，在她出差的时候读。人们问她为什么总是看同一本书？她讲故事是同一本书，但是人提高了，观感不一样了。这本书和圣经一样，应该经常阅读。

第二是从个人错误中吸取教训。我在徐新的投资行业工作了26年。其实我从自己的错误中学到了很多。徐新断定他犯的第一个重大错误是什么？只是伟大的公司用的时间不够长。

三是研究赢家法则。徐新的团队阅读了所有伟大零售公司创始人的所有传记，以及这些公司的年报，从亚马逊到沃尔玛，从Costco 7-11，从Aldi到Walgreens。我们怎样才能既看到树又看到森林呢？是赢家法则，弄清楚一个伟大的公司是什么样子的。

知识有复利。正如徐新所说，要实现知识的迭代，就要和优秀的人聊天，听优秀的人说话，读大量的经典书籍。有时候，找不到真相很久也没关系。这个过程就是你在不断接近真相。