食品涨价的原因

“2021年底，调味品行业普遍涨价。目前基本完成了价格传导，但涨价不足以覆盖上涨的成本。”资深调味品专家陈小龙在今年5月举行的2022中国创新证券中期策略会食品饮料分论坛上表示。

陈小龙也判断，目前调味品行业成本仍处于高位，预计年内难以缓解，不排除部分企业年内再次提价的可能。

但疫情之下，餐饮行业疲软，调味品需求也整体承压。此外，金龙鱼(SZ300999，股价46.72元，市值2532.97亿元)、鲁花等粮油巨头进入调味品行业，行业竞争明显加剧。在需求萎缩、竞争加剧的情况下，涨价是拯救“疲软”业绩的灵丹妙药，还是起反作用的“毒药”？

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成本上升+需求有限影响行业

“目前调味品成本仍处于高位，短期内没有下降趋势。大概率会持续到明年。”陈小龙说。

2020年以来，大豆、豆粕等调味品原料普遍出现较大幅度的价格上涨。

以豆粕为例。Wind资讯显示，2020年初，国内豆粕现货价格不到3000元/吨，但到2021年初，价格已经涨到4200元/吨。今年3月底，豆粕现货价格已经涨到5200元/吨。目前豆粕价格仍处于4300元/吨的高位。

一方面是高昂的成本，另一方面是疫情对行业的影响。其实，餐饮一直是调味品最核心的消费场景，餐饮渠道对调味品销售影响很大。

长江证券此前的研究报告显示，在未受疫情影响的年份，餐饮中调味品的销售占比在50%左右，这部分销售在近两年疫情下无疑被持续打压；家庭只占30%左右；剩下的20%在工业端，主要是食品深加工。

成本上升叠加市场需求疲软。2021年，a股13家调味品上市公司中有9家净利润下滑，约占70% 。其中，加加食品(SZ002650，股价4.01元，市值46.2亿元)、恒顺醋业(SH600305，股价11.62元，市值116.54亿元)、中炬高新(SH600872，股价28.33元，市值225.69亿元)等龙头公司，去年

调味品企业盈利普遍承压

今年一季度，国内调味品上市公司整体业绩没有太大起色，大部分公司业绩下滑。

其中，归属于佳龙(SZ002495，股价2.4元，市值22.46亿元)、佳佳食品(SZ002650，)和安吉食品(SH603696，股价9.82元，市值23.1亿元)的净利润同比分别下降171.03%、97.8%和78.52%。

甚至何谦叶巍(SH603027，股价17.86元，市值143亿元)也有较好的表现，即使去年归母净利润增长约7.58%；今年一季度，归母净利润增长超过38%，但也没有逃脱毛利率的下滑。

2020年，何谦叶巍的毛利率为43.85%，较2019年的46.21%下降约2.36个百分点；2021年，其毛利率降至40.38%。2022年第一季度，毛利率甚至下降到34.98%。

目前来看，2022年以来，调味品企业的经营压力不比2021年小。反复疫情后，餐饮店恢复不及预期，原材料价格仍处于高位，利润端受到挤压。涨价能成为调味品企业的出路吗？

以佳佳食品为例。去年11月，为应对成本上涨的压力，公司上调了调味品价格，幅度在3%至7%之间，整体平均调价幅度约为5%。但是去年和今年一季度，加加食品的业绩依然下滑严重。

相比之下，何谦叶巍产品的平均售价去年下降了。2021年，酱油销售均价从2020年的5205.92元/吨下降到4485.01元/吨；食醋销售均价由2020年的3542.78元/吨降至3433.84元/吨。降价在一定程度上促进了销售，从而使何谦味业的整体表现好于行业水平。

另一方面，随着金龙鱼、鲁花等粮油巨头进入调味品行业，行业竞争更加激烈。一旦涨价不被下游接受，会不会导致市场份额被竞争对手抢走？

事实上，根据西部证券近期的研究报告，粮油企业进入调味品行业后，对促销资源的争夺更加激烈，导致传统调味品企业业绩分流。在渠道方面，粮油龙头的集约化销售渠道可以和调味品形成充分的协同效应。

“一方面，粮油产品的超市和流通可以用于单一的调味品产品。另一方面，调味品也可以通过买赠、满减等方式与粮油产品捆绑销售。，挤压原有调味品企业的份额。”西部证券研报称，根据渠道调研，2021年初，鲁花、太太乐、金龙鱼在华东超市合计市场份额为5.7%。到2021年底，鲁花市场份额接近5%，太太乐市场份额超过3%，几乎翻了一倍。