券商大跌

跌得凶反弹弱，多只券商公募化产品今年跌超20%

中国基金报记者姜游

前4个月下跌时，防守不足；4月底以来反弹的时候，攻击性不够；多家券商设法募集公募资金转型产品，业绩不佳。

随着5月份基金管理人“一参一控一卡”新政的实施，更多的证券公司资管，尤其是头部机构申请公募牌照的脚步已经渐行渐近。在申请公募牌照之前，已有多家券商资管产品转型公募。从这些产品的表现，也可以一窥券商资管的投资业绩。

虽然基金公司公募的基金产品整体波动要小一点，但是今年券商资管和公募的产品仍然有不少净值跌幅超过20%的。有中信证券、中信建投等多家资产管理公司，也有光大证券、东海证券的资产管理产品。

头部券商的产品表现不佳

6月10日，a股主要股指再度大幅上涨。从4月27日开始，这波反弹。主要股指涨幅均超过10%，上证指数反弹13.8%，创业板指数上涨18.88%，科技50指数上涨27.05%。由此，今年多只公募基金产品业绩由负转正。但今年以来，仍有多家券商未获得公募牌照，资管和公募产品跌幅超过20%。

具体来看，中信证券量化优选跌幅超过25%，中信建投价值增长跌幅超过22%，中信证券生活品质和中信证券稳健回报跌幅也超过20%，在光大阳光齐星创新的带动下，东海海瑞致远跌幅也超过20%。在这些跌幅超过20%的产品中，不乏有“券商一哥”之称的中信证券旗下产品，其掌门人中信建投也有产品在其中。今年以来，截至6月10日，上证综指跌幅已收窄至10%以内。

根据Wind的数据，与公募基金的偏股型产品相比，未获得公募牌照的券商的偏股型产品今年以来的收益涨幅均超过5%或10%，但最大跌幅也超过25%。同期偏股型公募基金产品收益最高55%，最大跌幅超过36%。

深圳一位负责证券管理的首席投资官表示，与公募基金相比，目前公募证券公司募集的产品数量仍然较少。未来，各大证券公司申请公募牌照后，证券公司要想在竞争激烈的公募基金市场获得市场份额，还需要付出很大的努力。

防守和进攻

有高周转的产品

从证券公司资管和公募产品的较大跌幅来看，今年以来先跌后反弹的价格中，前期没有出现下跌，但在最近一个月的上涨中，表现出较弱的弹性。从持仓来看，我们仍然坚持核心资产如毛指数、宁组合如贵州茅台、当代Amperex科技股份有限公司，该类股票今年以来表现不佳。

比如中信证券量化选股，从年初到4月26日的跌幅超过35%，而在4月27日至今的反弹中，净值涨幅只有15%却不到16%，也就是说，做多势头不如下跌强劲。该产品一季度末前十大重仓股包括贵州茅台、当代安普科技股份有限公司、招商银行、天合光能、应时等。

中信建投价值增长在前期下跌中跌幅超过25%，但在后期反弹中净值涨幅不足5%；中信证券稳健回报前期下跌27%，之后在反弹中上涨不到9%；东海证券海瑞建兴前期下跌22%，后期仅上涨不到3%，因此今年以来净值下跌19.88%。有意思的是，中信证券以稳健命名的稳健回报产品频繁易手。一季度末，前十大重仓股较去年底发生了9次变动。该产品2021年的换手率高达15.69倍。