原油大幅上涨

原油QDII领涨紧缩加码高油价能否持续？

证券记者陈淑玉

年内国际油价持续攀升。截至6月14日，WTI原油期货价格今年以来涨幅超过60%。受益于此，原油主题基金走出集体上涨行情，年内全市场收益榜前九的基金均为主要投资原油和大宗商品的QDII基金。

追溯本轮原油行情，2020年疫情爆发后，原油首先出现暴跌，甚至出现油价利空。随后，为支持和刺激受突发疫情打击的全球经济，各国政府采取积极的财政和宽松的货币政策，油价持续反弹。据统计，WTI原油期货从2020年4月的6.5美元/桶上涨到目前的120美元/桶左右，涨幅达17倍。在美国通胀高企的情况下，5月CPI指数同比涨幅创下40年来新高。目前市场正在进一步发酵美联储控制通胀或选择激进加息的预期。国际油价是否会面临回调成为关注的焦点。

QDII原油年内领涨。

在国际油价持续上涨的背景下，原油QDII基金年内涨幅居前。Wind数据显示，截至6月14日，年初至今涨幅前十的基金中，前九名均为QDII基金，涨幅均超过50%。投资方向以原油和大宗商品为主，其中嘉实原油、华宝SP油气A人民币和易方达原油A人民币分别上涨了68.77%、67.89%和66.59%，位列前三。

对于海外原油股的上涨，GDB道琼斯石油指数(QDII)基金经理叶帅在接受证券时报记者采访时表示，一方面，原油处于产业链的顶端，价格一般与通胀关联度高；在高通胀时期，原油往往表现良好，通常用于对冲通胀。疫情爆发以来，欧美国家持续采取超宽松货币政策，导致全球进入高通胀时代。传统能源企业的配置有助于对冲通胀风险。

另一方面，供需持续失衡导致原油价格上涨，不断提升上游油气企业的利润，也带来相应的投资价值。从需求端来看，随着各国逐渐从疫情中恢复，原油需求持续增加。根据国际能源署和石油输出国组织的预测，2022年全球原油需求将达到或略超过2019年的水平。供应方面，由于美国产量增长乏力、石油输出国组织维持的生产配额紧张以及地缘政治冲突导致供应中断，全球原油库存持续减少，油价被推高至近十年高位，从而带动上游油气公司股价上涨。

预期的紧固和提升

高油价能持续吗？

近日，美国劳工部公布的数据显示，美国消费者物价指数(CPI)环比上涨1.0%，同比上涨8.6%，为40年来的最高同比涨幅。市场预计美联储控制通胀或选择激进加息的预期将进一步发酵。油价是否会面临回调成为目前关注的焦点，许多投资者都表示短期原油价格将保持强势。

在叶帅看来，从供需基本面来看，由于原油供需错配，预计短期内高油价仍将持续。需求方面，由于需求旺季的到来，全球原油需求强劲反弹。美国能源信息署(EIA)预测，6月美国汽油消费量将达到928万桶/日，为疫情以来最高；不断上升的需求推动美国炼油厂的开工率居高不下。5月第三周，美国炼油厂开工率达到93.2%，为2020年以来最高，有力支撑了原油需求。

在供应方面，欧洲紧张的地缘政治局势导致全球市场每天减少约200万桶原油供应。虽然石油输出国组织将增长率从40万桶/日提高到65万桶/日，但这不足以弥补因制裁而减少的约200万桶/日的俄罗斯原油供应量。因此，在目前供需失衡的情况下，预计短期内高油价仍将持续。

“俄罗斯和乌克兰局势短期内难以出现缓和迹象。美国消费旺季带动需求增长，继续看好油价。”上海一位基金经理也认为，油价可能会继续上涨。他表示，由于此前美联储的目标是控制通胀水平而不出现经济衰退，因此仍需警惕美联储6月收缩和加息对a股市场的干扰。当前低库存下的供给侧扰动会使油价的弹性更加明显。

中信期货最新研究报告认为，短期来看，地缘政治冲突和美欧制裁引发的供应风险预期，以及夏季旅游旺季对油品的需求预期，支撑美欧原油期货价格保持强势。从中期来看，我们需要关注强烈预期的实现。如果俄罗斯的产量高于预期，或者美国和欧洲的夏季需求增幅小于去年同期，可能会导致从强预期到弱现实的溢价回调。