收回或转回的坏账准备情况

大客户回款难应收账款两成做了坏账准备 金杨股份IPO成色几何

Investor.com侯淑清

编辑吴越

新能源汽车无疑是近两年资本市场最火热的赛道之一，其中涌现出众多明星公司，围绕这一产业链上下游的众多企业也加入了IPO大军，无锡金阳新材料股份有限公司(以下简称“金阳股份”)就是其中之一。

杨股份主要从事电池精密结构件及材料的研发、生产和销售，主要生产电池包装外壳、安全阀和镍基导体材料。目前已与LG化学、比亚迪等知名企业达成稳定合作。

2019年，金阳股份的营收和净利润都有一定程度的下滑。杨股份表示，业绩波动是由于新能源汽车补贴政策退潮对主要客户电池的影响，导致公司回款不畅，产生坏账。但招股书中坏账占营收的比例似乎并不支持这种解释。

2020年9月，金阳股份以16.49元/股的价格进行了一次增资。增资后，金阳股份估值为10.2亿元。如果本次上市成功，金阳股份的估值将达到26.33亿元，但相比2020年9月，金阳股份的业绩并无突破。

“政策敏感”行业

2018年至2021年9月(以下简称“报告期”)，金阳股份实现营收分别为6.08亿元、5.49亿元、7.54亿元和8.53亿元，归母净利润分别为4062.09万元、-2671.6万元、6843.15万元和1.12亿元。报告期内，金阳股份业绩波动较大。

尤其是2019年，金阳股份营收较2019年有一定程度的下降，净利润由盈转亏。

从业务来看，金阳的电池精密结构件业务占各期营业收入的60%，是公司的主要收入来源。但2019年该业务销售收入略有下滑，从2018年的3.87亿元降至2.13亿元。另一项主要业务镍基导体材料的销售收入同期仍在增长。

金阳股份电池精密结构件业务具体分析显示，2019年该业务下的包装箱销售收入大幅下降，由2018年的3.44亿元下降至2.71亿元。可见，封装壳产品表现不佳是金阳2019年业绩下滑的主要原因。

杨股份在招股书中对2019年业绩下滑进行了解释，称受新能源汽车补贴政策下降等因素影响，包括电池在内的锂电池行业部分客户业务发展和资金周转受到不利影响。

虽然上述政策变化是短期因素，但2019年后，金阳股份的营业收入和净利润均超过2018年的水平。但作为一个新兴行业，政策变化可能永远是悬在金阳股份头上的达摩克利斯之剑”。

包括坏账

2018年，BIC电池是金阳的最大客户。当年，BIC电池为金阳贡献了9093.81万元的销售额，占当期收入的14.96%。

然而，与BIC电池的业务也给金阳带来了大量的应收账款。2018年末应收郑州自行车电池有限公司(以下简称“郑州自行车”)和深圳自行车动力电池有限公司(以下简称“深圳自行车”)账款共计5，755.21万元。

这笔应收账款为金阳2019年的业绩埋下了隐患。由于下游终端汽车制造商付款不畅，BIC电池也开始拖欠上游供应商的货款。

2019年，金阳股份对应收账款进行了减值测试，单笔计提坏账准备5016.08万元。郑州自行车和深圳自行车共计提坏账准备3357万元。

为降低风险，2019年金阳股份贝克电池销售额降至2433.58万元，略低于当年第五大客户金山工业的2614.79万元。

但2020年行业回暖后，BIC电池再次成为金阳股份第三大客户，当年销售金额为4685.77万元。

虽然行业有所回暖，但当年来自BIC电池的应收账款账面余额仅比2019年减少不到200万元，由3819.85万元降至3662.37万元。截至2021年9月30日，这一数字超过2018年末的4049.24万元，增至5558.90万元。

但是金阳股份和自行车电池的合作并没有减少。2019年9月至2021年9月，金阳股份与自行车电池的交易金额由2433.58万元增加至5685.56万元。

回顾金阳股份与自行车电池的合作历史，Investor.com发现2018年金阳股份的坏账准备占应收账款余额的7.67%。2019年上升至20%以上后，这一比例从未下降。

如果说金阳股份坏账规模越来越大是受行业政策变化的影响，那么为什么2019年以后，金阳股份坏账规模不降反升？在比克电池回款困难、坏账规模居高不下的背景下，金阳为何允许比克电池继续扩大与公司的交易规模？这些都是金阳股份需要回答的问题。

杨股份并不是唯一的“受害者”。单车电池因未支付白蓉科技子公司湖北白蓉近2亿元货款及逾期违约金，被白蓉科技起诉。

偿债压力大。

报告期内，金阳股份资产负债率分别为56.73%、56.66%、50.11%、53.86%。科达利、钟瑞电子、振宇科技报告期内平均资产负债率分别为37.92%、37.02%、43.60%、45.22%，金阳股份报告期内资产负债率高于可比上市公司平均水平。

杨股份表示，为满足生产经营需要，公司适度增加了银行融资，短期借款余额较上期增加4，200.91万元。

对于偿付能力较低，公司表示目前仍处于业务扩张期，还需要持续购买固定资产、在建工程等长期资产，这些都需要银行贷款的支持，进而导致公司资产负债率较高，流动比率和速动比率较低。

截至报告期末，金阳账户中的货币资金约为4901万元，而公司当期账户中的短期负债余额高达2.04亿元，面临较大的偿债压力。

本次IPO，金阳股份拟发行不超过25%的股权，拟募集资金6.58亿元，用于RD及高安全性能源型动力电池专用材料制造、新厂房项目及筹集流动资金。

杨股份在招股书中承认，公司过去缺乏融资手段。若募集资金到位，公司资本实力将显著增强，有助于公司降低资产负债率，提高偿债能力。(思维财经出品)■

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