美联储加息步骤

探析美联储加息路径：7月加息75个基点板上钉钉？然后呢？

距离美联储下一次利率会议还有四周时间。需要关注哪些数据？今年接下来的四次加息会是什么？到今年年底联邦基金利率会达到多少？

近期，越来越多的美联储官员加入激进的加息队伍，公开提及7月加息75个基点的可能性，其中不乏前“鸽派”政策制定者。

当地时间6月29日，克里夫兰联储主席洛蕾塔·梅斯特(Loretta Mester，FOMC投票委员会)表示，如果美联储7月决定货币政策时经济形势不变，她将主张加息75个基点。

周二，美联储银行主席John C. john williams重申了鲍威尔此前在7月会议上对加息的看法，称加息50或75个基点显然将是辩论的焦点。

与此同时，包括美联储的Michelle Bowman和Christopher Waller在内的其他政策制定者此前都表示支持下月加息75个基点。明尼阿波利斯联邦储备银行(Minneapolis Fed)行长尼尔·卡什卡利(Neel Kashkari)也表示，他可能会支持下个月加息75个基点。芝加哥联储主席查尔斯·埃文斯(Charles Evans)表示，考虑再加息75个基点是“合理的”。上周，旧金山联邦储备银行行长玛丽·戴利也表示，她准备在下次会议上支持再次加息75个基点。

中国建设银行金融市场部研究员曹玉波对本报表示，最近，美联储不断向市场传达其日益强硬的立场，特别是6月22日，美联储董事长鲍威尔在参议院听证会上暗示加息100个基点的可能性。其他多位美联储官员也发表了类似言论，这表明美联储已经深刻认识到美国现阶段通胀压力的严重性，并坚定地致力于降低通胀。

对于美联储公开市场委员会(FOMC)将于北京时间7月28日决定的加息，市场普遍预期加息75个基点。根据商志研究所的“美联储观察”工具，目前，市场预期美联储7月加息75个基点的概率达到85.6%，加息50个基点的概率为14.4%。

多位受访经济学家表示，7月加息路径仍在很大程度上取决于6月通胀数据的变化。北京时间7月13日，美国将公布6月份CPI数据。

上海交通大学上海高级金融学院教授胡禄平告诉该报，美联储每次加息的影响一般会在5-6个月后反映在CPI中。3月份以来的三次加息效果尚未完全显现。因此，接下来的CPI数据变化将直接影响后续的加息力度。

“所以大家都会屏住呼吸，等待7月13日。如果下次公布的CPI涨幅仍在8.6%左右，大概率为75个基点；如果明显低于8.6%，7月加息概率为50个基点。当然还有一种可能，就是7月13日的CPI明显高于8.6%，所以加息幅度会更大，但我个人认为这种可能性很小。”胡禄平说。

中国人民大学经济学院常务副书记、副院长、教授王金斌也对本报表示，当前全球大宗商品价格高企，俄乌地缘政治冲突升级导致的供应链问题，仍对美国造成很大的通胀压力；下次有加息75个基点的可能，但仍需观察物价数据的变化。

“即使加息75个基点，美联储也应该非常谨慎。一般情况下，加息75个基点后，再加75个基点，会对整个市场产生一定的影响。”王金斌说。

曹宇波表示，目前市场将美联储应对通胀的方式与上世纪80年代的沃尔克时期进行比较，即通过短期容忍经济衰退大幅加息，在通胀的首要矛盾压力缓解后再刺激经济。特别是美联储在6月份的议息会议上意外加息75个基点后，市场对美联储更快加息的接受度不断提高。因此，鲍威尔不排除加息100个基点的观点很快被市场消化。

“从市场表现来看，6月美联储议息会议后，市场后期加息路径迅速调整，在更多数据公布前保持相对稳定。”曹宇波表示，美联储后续加息路径将主要取决于通胀走势。如果美国通胀率居高不下，不出现回落，美联储加息的步伐可能会进一步加快，尤其是6月份的CPI数据可能会直接影响到美联储7月份议息会议的行动。如果6月份CPI涨幅回落，当前市场预期的加息75个基点将大概率兑现；否则不排除美联储加息100个基点的可能。

全年加息路径会是怎样的？

对于今年年底联邦基金利率的预测，目前市场最多押注在3.5%-3.75%，略低于美联储6月16日发布的位图中3.75%-4%的预测峰值。

6月位图显示，美联储基准利率将从目前的1.5%-1.75%目标区间升至3.25%-3.5%；因此，接下来的四次会议将加息175个基点。

周二，威廉姆斯表示，他支持在今年晚些时候将美联储的基准利率上调至3%至3.5%，2023年的路径将取决于数据——尽管目前金融市场押注明年利率为3.5%至4%是“目前完全合理的预测”。

胡禄平表示，接下来的三次加息(分别在9月、11月和12月)目前应该是50、25-50和25-50个基点；具体落地情况还是要看CPI的变化。于是，年末基准利率大致落在3.25-3.75%之间。

王金斌表示，到今年年底，美联储联邦基金利率超过3%应该是大概率事件。

曹宇波表示，根据路透社各机构的平均预测，目前美联储7月加息75个基点的概率为76%，年底加息至3.50%-3.75%的概率为50.6%。接下来四次会议的加息路径依次是75个基点、50个基点、50个基点、25个基点。

曹宇波还表示，在快速加息后，美国经济面临的压力预计将在今年年底的经济数据中显现。明年，美联储可能会结束紧缩的货币政策。