以连续六年获得“金牛奖”而闻名的民生银行基金孙伟，今年的情况并不太乐观。
年初以来，截至2022年6月17日，孙伟管理的产品收益率全部为负，平均收益率为-19.57%(初始基金口径)，大幅跑输业绩比较基准。
图1:孙伟管理产品的年初至今表现
其中，金牛奖基金民生加银策略精选混合年收益率在同类基金中排名较低；最大的民生加银成长优先股单位净值跌破0.84元。此外，2020年发行的很多产品，目前基金单位净值已经跌至1元以下。
分析相关基金的持仓情况，除了今年股市走弱的外部原因外，部分产品的持仓趋同、风险控制意识不足可能是净值集体撤离的重要内因。
前“金牛”基金年内大幅退出
基金经理孙伟于2012年加入民生银行基金。现任公司成长与投资部总监，股权与资产投资决策委员会委员。其代表产品为民生银行基金精选混合策略。孙伟凭借民生加银策略的优异表现，连续六年获得该基金的金牛奖。
民生银行策略精选混合成立于2013年，初期表现一般。直到2014年7月，孙伟接手该产品，基金单位净值大幅增长，从最高时的0.8元增长到2021年初的5.68元。
图2:民生银行策略精选混合股净值走势
面对2022年以来的股市动荡，“金牛”基金抗回撤能力略弱。数据显示，民生银行策略精选混合A、C类产品截至2022年6月17日收益均低于-16%，在2207只同类基金中排名1700。
图3:民生银行策略选择的混合信息看板
2022年相关板块估值较大，民生银行策略精选的混合重仓股亏损较大。其中，东方财富一季度跌幅超过30%，威尔股份年初以来股价已接近腰斩。
此外，2022年一季度，360、Luxshare等股票从重仓股名单中消失。所有这些股票在今年第一季度都呈现单边下跌趋势，期间跌幅均超过20%。大概率选择民生银行策略混合“杀跌”，减仓。
图4:2022年一季度末民生银行策略精选混合重仓股
成长优先股:“杀跌”减仓。港股22年一季度亏损近12亿元
孙伟管理的另一只基金民生银行增长优先股成立于2020年11月。是民生银行加基金旗下主动股票型基金中规模最大的产品。
基金进入稳定运行后，业绩并不乐观。截至2022年6月17日，民生银行股份有限公司成长优先股单位净值仅为0.83元左右，年内回吐18.94%。它在736只普通股票基金中排名第598位，表现落后其业绩基准超过7个百分点。
图5:民生加银成长优先股信息看板
发现民生加银成长优先股与孙伟代表产品民生加银策略选择混合的重仓股具有高度重合性，差异化仓位仅体现在少量港股的配置上。
图6:近两个季度精选混合民生银行策略和成长优选民生银行策略的重仓股对比
数据显示，民生银行成长优先股自成立以来，一直重仓持有腾讯控股。该股自2021年2月以来一路下跌，期间最大跌幅超过60%；宇光科技今年也出现单边下跌，一季度股价腰斩。两只港股可能已经“杀跌”减仓，2022年一季度末从重仓股中消失。至此，该基金2022年一季度末的重仓股中只剩下a股，与同期策略精选混合仓位完全一致，只是配置比例略有不同。
根据定期报告，民生银行成长优先股2021年共亏损2.92亿元，2022年一季度再次亏损11.95亿元，截至一季度末累计亏损接近15亿元。
当市场情绪高涨时，密集发行新基金的投资者的利益或损失
除了上述产品，孙伟管理的其他产品也有类似仓位，这是产品表现趋同的重要原因。据统计，2022年一季度末，孙伟管理的6只产品全部重仓紫光国威、东方财富等6只股票，也就是管理的产品有一半以上重仓相同。
图7:2022年一季度末孙伟管理产品的尴尬统计
由于基金规模与机构管理费收入存在一定的相关性，发行“克隆”产品实现规模扩张的情况并不少见。
2020年股市整体向好，新基发行火爆。当时民生加银发推出了5只由孙伟担任基金经理的产品，一年内管理规模增加了200多亿元。同期，民生银行基金总规模增加近250亿元，孙伟成为公司规模扩张的主力军。
但这些基金后续表现较差，包括2021年年中转让给其他基金经理的民生加嘉应6个月持有债券。5只基金的最新单位净值均在1元以下，部分投资者亏损较大。目前，孙伟的管理规模已缩减至130亿元，比2020年底减少近100亿元。
2022年4月，中国证监会发布《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》，明确提出切实摒弃短期导向、规模情结和排名偏好，坚决纠正基金经理明星化、产品营销娱乐化、基民投资狂热化等不正之风。
市场情绪高涨时是否存在“规模情结”？为了扩大规模而“克隆”明星产品的做法是否符合《意见》精神？
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