腾讯减持新东方在线套现超亿港元直播带货热度维系成估值焦点

腾讯减持新东方在线套现超7亿港元 直播带货热度维系成估值焦点

本报记者谢若琳

有很多红人。“扭亏为盈”后，新东方在线股价短期内迅速飙升，招致不少非议。同时，部分机构下调公司评级；目前新东方在线的股价也面临很大的抛售压力。

6月20日晚间，HKEx披露，腾讯控股(以下简称“腾讯”)于6月15日至6月16日卖出新东方在线7460.39万股。减持后持股比例由9.04%降至1.58%。

明星金融研究所研究员孙杨在接受《证券日报》记者采访时表示，新东方在线股价近期最高上涨7倍，腾讯逢高减持。此外，新东方在线转型直播电商后，前景尚不明朗。

截至6月20日收盘，新东方在线单日跌幅达32.08%。尽管如此，本月以来公司股价累计涨幅已达358.92%。

腾讯一度亏损36%

在短短半个月内，新东方在线官方直播间Tik Tok的粉丝数量增加了1600多万。据第三方平台灰海豚数据显示，6月19日，东方精选观看人数达5232.3万，峰值46.4万，平均在线人数15.4万，GMV(商品交易总额)达4405.95万元，位居当日Tik Tok直播第一。

根据最新数据，Tik Tok每天有超过6亿的用户。换句话说，在Tik Tok，每12个用户中就有一个进入了东方精选直播工作室。

从“小透明”到Tik Tok的“一哥带货”，东方选择“破圈”的速度之快令人惊叹。与此同时，令人惊叹的是二级市场的火爆。从6月6日开始，新东方在线股价如火箭般飙升，直至6月16日盘中高点33.15港元，公司股价累计上涨795.95%。

据HKEx披露，腾讯也在此期间减持了新东方在线。具体来看，6月15日卖出3561.25万股，6月16日卖出3899.14万股。数据显示，腾讯两次减持均价分别为9.6168港元和9.6755港元，即腾讯分别套现3.42亿港元和3.77亿港元，合计套现7.19亿港元。

“虽然从HKEx的披露中看不出腾讯减持的方式，但显然腾讯在这次减持中错过了高点。”一位券商分析师告诉记者。

事实上，自2016年新东方在线A轮融资以来，腾讯一直持有新东方在线的股份，即使在股价跌至2.84港元时，也从未减持。公开资料显示，腾讯对新东方在线的投资总额达5087.72万美元(约3.99亿港元)，投资成本为每股0.5627美元(约4.42港元)，即腾讯对新东方在线的投资一度浮亏36%。

有进有出

如今，面对激进的股价，一些机构已经率先调整了新东方在线的评级。6月17日，招商证券将新东方网上评级下调至中性。招商证券研究报告认为，新东方在线目前的估值需要对应近3000万元的日均GMV和35倍的市盈率。这种外推假设过于激进，因此评级下调至中性。

6月19日，中信证券研报列举了新东方在线目前的“风险因素”:短期内，由于业务出现拐点，公司股价从底部上涨较多，有回落风险；公司业务拐点初现，需要时间证明其稳定性；目前公司市场关注度极高，需要关注每日GMV波动对短期股价的影响；公司的供应链管理能力需要积累和验证；电商流量下降或流量成本上升的风险；主播团队流失造成的流量损失风险等。

在此背景下，部分外资机构逢高减持。Wind数据显示，6月14日以来，汇丰银行、盈投证券、摩根士丹利、摩根大通等机构相继减持新东方在线股票。但与此同时，富途证券、国泰君安等部分中资机构入市增持。

“相比在线教育，直播电商的想象力空是有限的。”孙杨表示，这也是其股价暴涨后饱受诟病的主要原因。

"新东方在线股价上涨过快，引发市场担忧."在前述证券分析师看来，东方精选的自营业务刚刚起步，后续表现有待观察。逢高减持的机构是为了安全，增持的机构无疑是看好新东方在线的直播交割业务和东方长期选择的自营品牌。

天时地利人和造就了东方精选。中信证券研报认为，东方精选自2022年4月开始销售部分自有品牌产品。我们估计其自有品牌销售额目前大概占6%到8%。自主品牌盈利能力更好，占比的提升有助于提升公司整体盈利能力。“我们普遍认为，东方精选已经基本确立迎来经营拐点，具备进一步扩大规模的能力。”