外销收入占比高渡远户外募资扩产存管理风险

外销收入占比高 渡远户外募资扩产存管理风险

近年来，随着经济的发展和人民生活水平的提高，房车旅游、露营、水上休闲运动等户外休闲生活体验受到人们的青睐。近日，厦门杜源户外用品股份有限公司(以下简称“杜源户外”)披露招股说明书，拟登陆创业板。公司定位于欧美市场，深耕休闲船和房车市场。

《经济参考报》记者注意到，报告期内(指2019年、2020年、2021年，下同)，杜源户外海外销售收入占各期主营业务收入的80%左右，主要采用FOB(装运港船上交货)模式。受大环境影响，2020年以来海运费持续上涨，导致杜源户外客户采购成本持续增加。本次IPO，杜源户外拟募集资金扩大产能，对公司的供应链管理、生产管理、市场营销提出了更高的要求。杜源户外也在招股书中承认了相关风险。

客户的运输成本飙升

招股书显示，杜源户外主要从事RD、房车及游艇配套产品和水上休闲运动产品的设计、生产和销售。游艇的配套产品主要是小微泵，其他还有便携式油桶、游艇专用厕所、游艇专用厕所等。水上休闲运动产品主要包括皮划艇和桨板，其他配套产品包括桨。目前，杜源户外拥有70多个产品系列，主要产品通过了CE、RoHS、REACH、PAHs和UKCA认证。

公司主营业务收入分地区构成(单位:万元)

来源:招股说明书

财务数据显示，报告期内，杜源户外营业收入分别为11856.39万元、19285.90万元和35214.07万元，其中2020年和2021年分别增长62.66%和82.59%；同期实现归母净利润分别为1910.53万元、5382.74万元和7550.28万元，其中2020年和2021年同比增长分别为181.74%和40.27%，经营业绩稳步增长。

《经济参考报》记者注意到，杜源户外的出口收入占比较大，报告期内分别为9391.89万元、15811.99万元和28703.20万元，分别占当期主营业务收入的79.58%、82.84%和82.37%。目前，杜源的海外业务覆盖北美、大洋洲、欧洲等多个地区，前五大客户基本都在美国、澳洲、巴西等国家。据智研咨询数据显示，2020年全球房车保有量为2000-2400万辆，其中美国和欧洲约占全球消费市场的90%。

元多户外在提示“境外经营环境变化导致的风险”时表示，若境外经营环境发生不利变化，包括但不限于境外业务所在国家和地区的进口政策，或境外业务所在国家或地区的经济发生不利变化，导致消费需求减少，将对公司生产经营产生不利影响。《经济参考报》记者发现，受大环境影响，杜源户外海外客户采购成本不断增加，给公司客户稳定性带来挑战。

关于海运费上涨的问题，疫情爆发后，国际航线运力比较紧张。中国出口集装箱运价综合指数从2020年1月3日的897.53点上升至2021年12月31日的3344.24点，出口海运市场价格居高不下。目前杜源户外主要采用FOB模式，即运费由客户承担。远户外表示，在此模式下，若未来航运市场价格持续上涨或维持高位，导致海外客户终端销售价格偏高或抑制其订购需求，将对公司海外市场销售产生不利影响。

筹集资金扩大生产面临挑战

本次IPO，杜源户外拟募集资金46316.8万元，其中“水上运动用品及房车、游艇配套产品扩建项目”拟投资24992万元，占募集总额的53.96%。本项目建设周期为24个月。预计项目建成投产后，各类房车及游艇配套产品和水上休闲运动产品的产能将大幅提升，其中水上运动系列产品设计年产能为33.6万件，房车及游艇配套产品设计年产能为208.2万件。

报告期内，杜源户外房车和游艇的配套产品为潜水泵和隔膜泵。其中，潜水泵的容量利用率分别为97.27%、94.90%和93.51%，隔膜泵的容量利用率分别为82.12%、90.35%和94.46%。远方户外认为，扩大产能可以缓解产能瓶颈，为业务发展提供有力支撑；丰富产品结构，提升公司盈利能力。

值得注意的是，截至2021年底，杜源户外潜水泵和隔膜泵的年产能共计173.28万台，募投项目完成后，其房车和游艇配套产品的产能将比原来增加一倍以上。远户外在招股书中指出“规模扩张后的管理风险”:随着公司生产规模的快速扩张，将对其供应链管理、生产管理、市场营销提出更高的要求。如上所述，由于大环境的影响，客户稳定性存在一定的挑战。远户外表示，如果公司不能进一步完善现有管理制度和激励制度，提高公司管理能力，公司经营业绩将受到不利影响。

记者还发现，从募投项目的具体实施方案来看，杜源户外“水上运动用品及房车、游艇配套产品扩建项目”共投资24992万元，其中土建投资和设备购置费分别为5990.5万元和11748.6万元；此外，“RD中心升级建设项目”总投资为14824.8万元，其中土建投资和设备购置费分别为2558.25万元和2370.09万元。报告期内，杜源户外房屋及建筑物年折旧率为4.75%至9.50%，机器设备年折旧率为9.50%至19%。杜源户外募投项目完成后，公司将新增固定资产数亿元，每年固定资产折旧将达数千万元。对此，杜源户外在招股书中进行了风险提示，称如果公司销售计划不能按期实现，固定资产折旧的增加将带来利润下降的风险。(记者谢碧露北京报道)

终审判决:孙

编辑:庞欣怡