「十大券商一周策略」股“推土机行情”再现！后市有望挑战年线，两大主题走出超额

「十大券商一周策略」A股“推土机行情”再现！后市有望挑战年线，两大主题走出超额

国泰君安证券:“推土机行情”再现，关注成长股和核心资产。

经济预期改善，风险评估下降，风险偏好上升，指数运行区间修正。悲观者预期无交易，乐观者预期主导交易，推土机市场再现。推土机有一个共同的特点:股价全面调整，悲观的交易者出局；预期边际改善，乐观交易者主导市场。这一轮行情也差不多。1-4月，悲观者预期得到充分表达，仓位大幅降低；5月份以后，乐观者入场主导市场，成交没有明显放大，但股价稳步攀升。

关注成长股和核心资产。下一阶段，我们认为有两大投资主题有望继续走出过剩。一类是股票经济下竞争优势扩大、股价得到充分调整的核心资产股；另一类是转型背景下的新能源、数字经济、自控等新技术经济成长股。

海通证券:市场趋势向上，但中期盈利修正可能引发阶段性休整。

2000年7月至10月，a股盈利预测大幅下调。市场在经历了前期的大涨后，估值升至中高位，随后进入震荡调整阶段。20年盈利预测大幅修正的行业表现不同，取决于各自的估值分位数。参考20年后，今年中期盈利预测将向下修正，幅度较小，市场趋势向上。不过，财报的修正仍可能引发阶段性休整。

CICC:海外周期减弱，关注上游价格下跌的影响。

展望未来，随着国内稳增长政策和疫情逐渐减弱，中外增长周期错位，政策“内松外紧”。中国保持流动性宽松，在海外经济体中率先复苏，仍是基准情况。结合年初以来中国市场较大的调整幅度及其具有优势的估值，我们认为中国市场相比海外市场可能仍具有相对的韧性。近期市场板块轮动和成交活跃，成长板块超跌反弹，呈现出资金面宽松带动市场情绪改善的明显特征。考虑到资金利率仍相对较低，流动性宽松局面可能持续，市场情绪可能存在一定惯性，短期a股市场仍有望在震荡中继续修复。同时也要注意，宽松资金推动的市场往往短期趋势比较强，波动比较大。如果后续有赚钱效应减弱的迹象，市场可能会转为波动加大而非单边上涨的状态。

在海外加息预期下，上游周期要适当缩减。目前关注三个方向:1)“稳增长”或有政策支持的领域:基建(传统基建和部分新基建)、建材、汽车、住宅相关行业有政策预期或实际政策支持；2)低估值、与宏观波动相关性相对较低的领域，尤其是一些高分红的领域:如基建、电力公用事业、水电等。；3)部分基本面底部、供给有限或景气度持续改善的领域:农业、部分化工子行业、光伏、军工等。

招商证券:全年a股走出√概率加大，新格局逐渐开始重塑。

2022年下半年，中国经济将进入新的信贷上行周期，而全球经济将进入衰退期，美债收益率有望见顶。a股将延续之前的走势，呈现震荡上行态势，全年走出√的概率将进一步加大。

行业的配置以“泛新能源”和“社会金融驱动”为主。在中长期社会金融大幅改善之前，行业新趋势相关领域表现较好。社会金融改善后，基建投资企稳，地产链、银行保险有望表现较好。这种风格将逐渐从小尺寸市场演变到大尺寸市场。

兴业证券:短牛长熊的a股已被改变，“新半军”成“撒手锏”

告别熊市思维。过去三年，a股经历了一个完整的牛熊周期。年初以来，市场一直处于中长期底部。但仍有部分投资者担心调整不到位，因为本轮下跌无论从时间还是跌幅来看，都不如前几轮。但我们认为 A股短牛长熊已经被机构力量改变。以美股为例。美股在经历了早年的牛市之后，大多还会经历一个持续时间较长、深度调整的熊市。但随着机构化的不断推进，美股越来越呈现长牛短熊的特征。所以站在当前的时间点，市场应该告别熊市思维，做好长期布局。

下半年“乱中求胜”，风格回归科技创新。1)海外虽然还是一片混乱，但是a股会更加“以我为主”。海外市场的主要风险将逐渐从估值转向盈利。如果中美基本面进一步分化，a股的走势也有望独立于美股。海外动荡对国内市场的影响也将得到缓解，a股科技创新将更加“独立”。2)国内经济数据逐渐回暖，政策有望保持宽松。经济阶段性复苏的逻辑难以证伪。从中长期来看，随着疫情影响的消退和经济逐步开始复苏，经济工作的主要任务将逐步回归到促进经济质量的稳步提高和合理增长，政策重点将进一步侧重于促进高质量发展。以“新半军”为代表的硬科技行业中长期增长是确定的，空区间较大。3)资金面，随着风险偏好的逐步恢复，基金发行有回暖迹象，外资持续流入，绝对收益机构也有望提高仓位。存量博弈的格局将逐渐被打破，市场尤其是机构重仓的科技创新也将迎来增量资金支持。

我看好“新半军”成为市场“乱中求胜”的“撒手锏”。今年以来，发展证券的策略将新能源、半导体、军工这三个关联性强、科技属性最硬的板块概括为“新半军”。经过年初以来的系统性调整，“新半军”有望成为下半年的突破方向，引领市场“乱中求胜”。产业配置:持续繁荣的大科技+困境逆转的大消费。1)科技成长:确定性+高弹性，两条主线布局成长轨迹。2)大消费:关注两条困境反转线索:疫情修复和稳增长。

安信证券:市场有望在震荡中上移，高景气成长为王。

面对目前的市场，我们认为市场正在“逐渐走出暴跌思维”，进入暴跌后的震荡思维，预计下一次震荡中枢将上移。对于震荡市来说，一方面意味着市场已经逐渐走出暴跌思维，不必为二次探底而恐慌。每一次大跌都是机会；另一方面意味着积极把握结构性行情，在没有真正突破之前，不要对指数空抱有过高期望。在这个过程中，对震荡行情的把握是轻指数，重结构。看个股，尽量避开走势弱于大盘的股票。对于提前走出大盘的强势股(有成长潜力)，中线持有，对于走势与大盘接近的股票，遵循箱体操作。

震荡行情中结构性行情的核心大多围绕着成长风格展开，成长“消费”周期的稳健、金融、小盘、高估值风格更容易在震荡行情中受到资金的青睐。主导产业往往是由高景气度或供需/技术/行业头头等相对清晰的产业逻辑驱动的。比如10年“4万亿”下，有色金属供需翻番，13年兑现4G主题，16年消费升级，不断推动行业繁荣。

广发证券:a股震荡上行，增长占优。

a股估值已达底部区域+盈利底部有望形成+国内政策底部明确。5月份从“慎之又慎”转向“不卑不亢”，6月份进一步转向促使中国优势资产走出温暖政策下“此消彼长”的独立行情。下半年的核心矛盾是:这个下降(美国衰退)，另一个增长(中国复苏)。根据美国衰退与中国复苏相对速率的四象限框架，我们判断极有可能美国衰退快+中国复苏慢，a股折价率驱动“自然”，而盈利预期反复。a股震荡上行，增长占优。

行业:中国优势资产拥抱“暖政策”。1.疫情后修复:制造业供应链修复，兼顾内外需确定性(光伏产业链/汽车及零部件/新能源汽车/汽车电子)，关注居民补偿性消费(零售/体育/旅游)和政策刺激(家电/汽车)；2.信用底部右侧“加杠杆”稳定经济市场:关注居民/企业/政府“加杠杆”的潜在方向(地产和销售to-c连锁/互联网媒体/创新药/煤化工/风光等。).3.通胀链传导:上游资源物资“供需稳定”(煤炭/钾肥)，养殖业供应收缩利润提升。

申宏源证券:三季度乐观预期集中在冲。

多线乐观预期提前冲:“中强弱美”有望持续发酵；2023年是中国政治周期的关键窗口，资本市场有稳中求进的预期。此外，“资产荒”环境对a股有一定的支撑作用；最近赛道催化的长期繁荣也强化了赚钱效应。我们对中国经济中期内生动力较弱的判断不会轻易改变，但现阶段确实还不到验证期。我们愿意顺势而为，只争朝夕做结构。

推荐:交易“海外衰退，国内复苏”，缓解成本压力，先进制造业将最受益，重点是动力电池和光伏硅片。只有在消费模式优化方向上才能行稳致远，在疫情后恢复方向(包括可能的防疫策略调整)，推荐白酒何伊美。

广东证券:a股几大指数有望挑战年线，布局两大板块。

上周，a股市场继续走出独立行情，延续了上周的强势上行，并创出4月底探底反弹以来的新高。市场交易情绪高涨。目前a股几大指数均站上上半年均线，对市场形成新的支撑。后市有望挑战年线，目前上行阻力加大。建议从业绩增长确定性和高景气度的角度进行布局。

目前a股在外围环境的持续扰动下表现出较强的抗跌性，后市可能继续独善其身。目前市场风格高低切换特征开始显现，板块轮动较快，高市盈率和成长风格占优。随着中报业绩披露期的来临，建议从业绩增长确定性和高景气度的角度进行布局:1)受益于消费政策持续加码、业绩回暖预期强烈的大消费板块。2)长期需求好、业绩高的新能源基建板块。

华西证券:政策红利释放，中间市场延续。

政策红利释放，中间市场继续。中美经济政策周期继续分化，美国的核心矛盾仍然是通胀。7月强势加息不可避免，经济衰退迹象日益明显。但国内疫情缓解叠加政策红利持续释放，经济逐步走出底部。从经济、政策周期、估值来看，a股相对海外市场具有优势，结构性行情有望继续演绎。后续关注国内经济复苏的力度以及海外需求拖累出口的程度。

行业配置方面，关注两条投资主线:1)新能源(汽车)、上下游产业链、新能源景气板块:新能源汽车、电池、电网、光伏等。；2)估值回归相对合理区间，有护城河的板块:一线白酒。

编辑:战术常数