习酒“后百亿时代”临考：年上市梦能否实现？高增长能否延续？

每经记者:实习记者熊嘉楠每经编辑:梁、肖

近日，习酒退出茅台集团财务公司一事引起了市场的强烈关注，业内普遍认为这是其离上市又进了一步。其实这个观点并不是空的结果。在过去的10年里，贵州省国资委、茅台集团等。曾多次提出白酒上市计划，但均未成行。

此外，近年来，白酒学发展势头迅猛。2021年营收同比增长超70%，2022年半年销售额达到100亿元。随着公司“大手笔”的招聘和生产扩张，未来业务规模势必再次扩大。在快速增长的大背景下，习酒部分产品的市场销售近期也受到关注。

随着越来越多的酒学，10年酒学上市的梦想能实现吗？“后百亿时代”，喝葡萄酒的高速增长还能持续吗？于是，国家商报记者走访了习酒在成都的部分经销渠道，了解相关情况。

独立上市的声音此起彼伏

近日，记者获悉，习酒已退出茅台集团财务公司，其在茅台集团财务公司的5%股份已转让给茅台集团。

七宝显示，茅台集团财务公司已于6月10日完成工商股权变更，原持股5%的习酒退出。变更后，公司股东为茅台集团、贵州茅台股份有限公司(以下简称贵州茅台)和贵州茅台酒厂(集团)科技发展有限公司，持股比例分别为40%、51%和9%。

七宝显示，目前习酒的对外投资公司有两家，分别是贵州习酒电子商务有限公司和贵州习酒销售有限公司，均为习酒全资所有。贵州茅台2021年年报显示，贵州习酒销售有限公司在茅台集团财务公司存款97.34亿元。不过，习酒这次退出了茅台集团财务公司。外界不少分析认为，这与习酒上市有关。

其实“酒逢知己”的说法由来已久。

早在2012年，茅台集团就提出习酒将于2013年2月登陆h股。2017年后，茅台集团和习酒多次提出要在2019年或2020年完成上市目标。随后几年，上述上市计划均无明显进展。直到2019年10月，习酒董事长钟方达公开表示:“由于证监会相关规定，同一集团不能有两家上市公司，习酒上市计划终止。”

这些年来，市场上关于习酒上市的消息此起彼伏。贵州本土上市公司贵生、贵广网络、*ST天成都被传借壳。

今年年初更有消息称，习酒将从茅台集团独立上市，但这一消息并未得到茅台集团和习酒方面的证实，习酒仍为茅台集团全资所有。

对于习酒能否上市，一位习酒经销商也表达了自己的看法:“习酒要上市，第一步就是离开茅台，离开的过程很漫长。其实贵州地方政府希望‘脱毛’后贵州省多一家上市公司，但习酒今年的税收(销售收入)可能是200亿，对茅台来说也是‘肉’。”

茅台集团年报显示，2021年，白酒销售业务实现收入1282.77亿元，同比增长16.21%，毛利率89.24%，营收比96.72%。相比较而言，除白酒板块外，茅台集团的其他业务(如酒瓶、瓶盖等上下游业务、物业租赁、房地产销售业务、融资租赁业务等。)在2021年占比非常低。酒瓶、瓶盖等上下游业务实现营收1.68亿元，营收占比0.13%；物业租赁和房地产销售实现营收2.32亿元，占营收的0.17%；融资租赁实现营收3.77亿元，占营收的0.28%；机场业务1.03亿元，同比增长27.16%，毛利率-305.83%，营收占比0.08%；其他业务34.68亿元，同比增长7.37%，毛利率93.02%，营收占比2.62%。其中，核心子公司贵州茅台的营收和净利润占整个茅台集团的80%以上；习酒的经营数据成为财报的最大亮点，营收规模超150亿元，成功迈上百亿台阶。2018年至2021年，习酒分别实现营业收入56亿元、79.8亿元、103亿元、155.8亿元。连续多年增速远高于行业平均增速，近年来有所加快。

2022年6月26日，白酒专家小在接受国家商报记者微信采访时表示:“遵义市政府也主动表示支持习酒独立上市。当时茅台想让习酒独立上市，但在整个过程中，习酒与贵州茅台的竞争成为习酒独立上市最重要的障碍。那么，(如果)贵州省委、省政府将茅台控股的白酒饮用改为另一家国有投资公司控股，不仅解决了与茅台股份的同业竞争问题，也为贵州经济发展增加了一家新的上市公司，对于缓解贵州城投、发展贵州经济将是重要利好。”

习酒正在推进扩产技术改造

数据显示，2015年习酒营收仅为15.56亿元，2020年正式突破100亿元，达到103亿元。从2020年的103亿元到2021年的超150亿元，仅仅一年后，习酒的销售收入就实现了超50亿元的净增。截至2022年6月15日，公司全年销售额已突破100亿元，上半年销售计划已完成，时间和任务正在实现过半。

葡萄酒发展很快，扩张的步伐还在加快。5月12日，习酒在其微信公号贵州习酒上发布了多条招聘启事，招聘499人，其中博士3人，研究生20人，本科生400人，技术人员76人。

产能方面，据习酒介绍，2018年5月以来，19000吨习酒酱香型白酒及配套项目陆续建成并投入使用。

目前习酒正在推进扩产技改，“十四五”技改一期新增产能1.8万吨及配套项目正在建设中。根据规划，到2026年，白酒产能将达到10万千升。

习酒的销售规模一直在扩大，但是最近有媒体报道习酒半年销售过百亿，很多都是经销商提前垫付的。实际上，白酒的库存是从工厂转移到了经销商手中，市场并没有消化。其中，报道还称，习酒高端产品君品习酒存在市场倒挂现象。

“前段时间十几件(君品习酒)都卖完了，以后就不太好卖了。”6月25日，国家商报记者以消费者身份走访成都的白酒经销渠道时，一位店主表示。店里主要的葡萄酒学习产品是1988年窖藏。“酒学产品(窖藏1988价格)不高也不低，800元到900元(建议零售价)。拿出来接待客人，一般客人还可以，但是很多人更喜欢茅台、五粮液、国窖1573这些档次更高的。”店主是酒学的二级经销商(代理商)。他说，酒厂会在淡季准时把销售任务送到专卖店，然后由经销商配送。

在另一家酒类专卖店，对于2022年的销售情况，一位经销商坦言:“去年很好，但今年有点难。”他说，今年春节销售额明显下降，销售额同比下降30%左右。同时，酒厂要求每季度支付一次款项。虽然今年的销量不如去年，但经销商还是比较乐观:“去(卖)是肯定的，但是你不去谁还会在这里做。”

经销商表示，2022年习酒适当降低了对经销商年度销售任务的要求。“之前任务完不成，年底返利没了。如果今年完不成，就跟酒厂说不影响年底返利。”在谈到习酒200亿元的年销售目标能否实现时，该经销商认为可以实现:“习酒经过几年的发展，招了很多实力不错的大商，全国有3000多家经销商。”

事实上，今年以来，已有多家媒体报道，虽然上市白酒公司业绩大增，但白酒市场终端销售并不理想。对于目前行业存在的问题，小认为，疫情加剧了白酒行业的洗牌，造成了“强者永远强，弱者永远弱”的局面。因为社会库存很大，为了消化库存，会低价倾销，伤害品牌差价。如果一个品牌没有差价，渠道就没有促销动力。