被美做空机构称夸大收入，蔚来火速否认

被美做空机构称夸大收入，蔚来火速否认

导读:如今的蔚来汽车不仅在销量上失去了昔日的辉煌，更成为资本市场“重点照顾”的对象。

(文/张佳栋编辑/楼兵)2021年初，在2021胡润全球富豪榜上，特斯拉CEO埃隆·马斯克(elon musk)也以1.28万亿元的个人资产首次登顶全球首富。被称为硅谷钢铁侠的马斯克和他的特斯拉曾被视为造车新势力的灵魂符号。

2020年，在新冠肺炎疫情全球蔓延的市场压力下，特斯拉股价全面爆发。第一季度的盈利和电池日的召开，都让特斯拉能够独力驱动全球新能源汽车产业。

2020年，中国三大造车新势力韦小立将在纽交所上市。虽然2020年初蔚来汽车的股价因为前一年的不断动荡跌入谷底，但在特斯拉的带领下，蔚来的股价连续突破上市以来的新高。

然而，今年以来，全球新兴的电动车行业却给特斯开了一个大玩笑。全球车企的转向，社会带来的经济压力，让依靠资本融资的新生力量戛然而止。资料显示，自去年11月以来，蔚来美股价格从42美元跌至6月初的17美元。

6月下旬，蔚来上海创新港总部测试车撞车事件引发了一系列连锁反应。在蔚来汽车官方APP上，车主们集体要求蔚来汽车高级公关总监马林辞职并承担相应责任。然而，蔚来流传的群聊记录引来了集体攻击。

祸不单行。29日，美国机构Grizzly Research发布报告称，蔚来通过夸大收入、提高净利润率达到目的。截至收盘，蔚来股价跨洋下跌2.57%。

针对这份报告，与测试车祸的反应不同，蔚来在第一时间发布了相应的通知，否认了灰熊报告的内容。

压力传递

根据蔚来发布的2021年财报，蔚来全年实现业务361.4亿元，其中整车收入达331.7亿元。净亏损收窄至40.2亿元，同比下降24.3%，整车毛利率达到20.1%。蔚来的高车辆收入来源于其车辆交付量的大幅增加和相对较高的平均售价。2021年，蔚来汽车交付9.1万辆，同比增长109.1%，产品平均售价达到43.7万。

从数据上看，2021年是蔚来整车业务全面丰收的一年，就像当年特斯拉股价的上涨是因为营业利润为正一样。从蔚来的财报数据中不难看出，逐年快速下降的净亏损水平有望帮助蔚来在资本层面获得更多认可。

虽然蔚来在业务端的表现相当突出，但机构空灰熊仍在报告中指出，蔚来很可能利用一个非法人关联方——武汉威能为蔚来汽车创造数十亿美元的收入。

具体来看，灰熊称，2020年8月，蔚来与当代安培科技有限公司等公司设立武汉威能电池资产有限公司，经过后续投资，蔚来现持有该电池公司19.8%的股权。自2020年第四季度以来，蔚来的财务业绩大大超出市场预期。而蔚来的受益极有可能来自武汉威能。

根据灰熊的推测，蔚来将电池业务单独拆分，目的是增加蔚来汽车电池业务的收入。即便蔚来表示“换电业务需要更多电池”，但灰熊团队指出，根据调查，蔚能并没有独立仓库存放从蔚来购买的电池，因此蔚能购买的电池大概率仍在蔚来自己的换电设备中，但这部分多余电池的成本已经从蔚来汽车本身转移到蔚能身上。

最后灰熊表示，蔚来此举可以从电池有效寿命期间的利润中减少大笔电池购买成本。如果将这一数据计入蔚来的财报，其2021年前三季度的亏损将从18.74亿元增长近一倍至36.9亿元。

此外，灰熊还指出，威能的高级管理人员沈飞和陆蓉华是蔚来的现任高管，这些行政职务所产生的巨大利益冲突使得蔚来能够轻而易举地实施上述计划。

报告的另一部分还指出，尽管蔚来创始人李斌被称为中国的马斯克，但他参与的初创企业——如易车和摩拜单车——都经历了股价或估值的大幅下跌。灰熊还提到了蔚来的用户信任和瑞幸欺诈之间的关系，试图证明李斌是一个不合格的投资者，并表示蔚来汽车处于治理不善的状态。

对此，蔚来汽车回应称:“公司已观察到这一报道。报道中充斥着大量虚假信息和对蔚来披露信息的误读。蔚来一直在严格遵守上市公司的相关标准，并为这份报告启动了相关程序。”

未来的蔚来

面对来自资本层面的压力，蔚来可能不再像2019年独自摸索时那么危险。但是，面对未来的市场，面对越来越多的竞争对手，蔚来的压力只增不减。

一周前，蔚来汽车刚刚因为上海坠楼事件站在了舆论的风口浪尖。今年以来，蔚来用户频繁反映“车门无法解锁/上锁，整车断电/刹车失灵无预警”等问题。在诸多事件中，蔚来不止一次透露过“车辆没事”的说法，却忽略了对车主的正面回应、产品质量和人文关怀。

与测试车撞车后迟迟不回应不同，蔚来很快回复称空报道中的信息有误，但并未在第一时间公布有说服力的数据和说辞。

根据韦小立发布的2021年财报，三大新势力全年交付量均接近10万辆，领先于其他新势力。营收方面，蔚来以361.3亿元领先理想的270.1亿元和小鹏的209.9亿元；在RD投资方面，蔚来全年投资45.9亿元，理想32.9亿元，小鹏41.1亿元。

虽然蔚来看似营收和RD投资最高，但它是一家以智能化和电气化为核心的新型电力企业。与单纯的收入数字相比，RD收入比率代表了企业健康发展的一个重要标准。对于汽车公司来说，更高的RD收入比率意味着更大的技术投资。

从数据上看，自去年李斌表示蔚来品牌将坚持高价值后，蔚来在市场上的表现开始呈现波动趋势。今年前5个月，当哪吒、零跑相继加入万元俱乐部的时候，蔚来以3.7万辆的累计销量跌至一线组垫底。

对此，蔚来在今年的月度销售报告中多次提到，产能不足是供应链和芯片问题造成的。但从横向市场对比和时间跨度来看，蔚来的危机远没有谈的那么容易。

曾几何时，曾经的、理想和何是我的兄弟的何，还在社交媒体上“忆苦思变”。当时刚刚获得合肥政府资金支持，新车广受好评的蔚来汽车也在市场上，占据了C位。

然而，如今的蔚来汽车不仅在销量上失去了昔日的辉煌，似乎也成了资本市场“重点关照”的新对象。自灰熊报告发布后，蔚来汽车美股盘中暴跌，收于22.36美元/股，远低于李37.07美元/股和Xpeng Motors 32.66美元/股。这一次，蔚来汽车能否安全度过新一轮“最黑暗的时刻”？