基金业绩走势与收益率对不上

2022年上半年的行情已经落下帷幕，公募基金的“半程赛跑”已经进入倒计时。

回顾上半年市场情况，a股市场演绎的主题是“先抑后扬”，上证综指从年内低点2863.65点逐步反弹至3398.62点。主流指数和主要板块表现不同，主动股票型基金表现明显不同。部分基金虽然短期收益突出，但前期市场调整造成的“落差”较大，长期来看收益平平。

数据显示，截至6月29日，主动股票型基金今年以来的收益率已经不足10%为正；随着业绩顶端的收益率不断攀升，第一名和最后一名的收益率差接近90个百分点。但固定收益类产品稳定，正收益占比超过70%。值得注意的是，在主动权益投资和固定收益两个类别中，一个人有可能占据市场前三的位置。

展望后市，业内人士普遍认为，目前a股估值处于合理区间，看好下半年的市场机会。此外，近期光伏、风电、新能源汽车等数据远好于市场预期，长期来看仍有较强吸引力。

主动权益:正收益小于10%

今年以来，a股市场呈现震荡走势。除分红指数年内微涨3.09%外，其他主要指数均有不同程度的下跌。截至6月29日，上证综指、深证成指、沪深300分别下跌6.63%、13.2%、9.22%。

从板块来看，中信一级30个行业中，年内有27个板块“飘绿”。其中，受能源形势影响，煤炭板块一枝独秀领涨，年内回报43.26%；而电子、传媒、综合金融、计算机等行业却“跌跌不休”，年内累计跌幅超过20%。但从6月份开始，煤炭行业进入高位震荡，电力设备、新能源行业反弹明显，最近20天分别上涨1.15%、17.57%。受此影响，今年以来主动股票型基金收益率也出现分化。

数据显示，截至6月29日，除今年成立的新基金外，有可比数据的3724只主动股票型基金(包括普通股型、灵活配置型、偏股混合型、平衡混合型)中，仅有250只基金产品(仅计算初始基金，下同)年内实现正收益，占比不足10%。

具体来看，万宏观择时多策略取得52.41%的业绩，基本获得“半程赛”冠军；万家新利和万家精选A排名第二和第三，收益率分别为46.6%和40.58%；万家和金元顺安袁琪以30.19%和20.85%的业绩排名第四和第五。

值得注意的是，前三只产品均由黄海管理，这也意味着一个基金经理包揽业绩前三的历史可能再次被复制；不同的是，与以往的表现相比，本次“中考”前五名的表现呈现出较大的成绩差异:第一名与第五名的差距超过30%，而第六名与第十名的差距不到6%。

从基金规模来看(不同份额合并)，除了邱东荣管理的中庚价值质量一年达到58亿元，其他排名靠前的基金。大部分都在十亿元以下。业内人士认为，小规模基金由于其资金的灵活性，更容易在市场动荡下抓住机会，这也是近年来的一个显著特点。

固定收益:热度上升

当股市大幅波动时，投资者的投资偏好会从“多赚钱”转变为“稳定收益”。因此，许多投资者将目光转向债券市场，希望通过投资债券市场来规避风险，获得相对稳定的收益。

数据显示，截至6月29日，除今年成立的新基金外，有可比数据的3119只固定收益类基金(包括纯债、混合一级债、混合二级债、可转换债、偏债混合型基金)中，年内实现正收益的基金产品(仅计算初始基金)占比超过70%。

在排名靠前的产品中，“固定收益+”产品占据绝对优势，十个中占九席。其中，安信稳健增长A、安信平衡增利A、安信稳健聚集A排名前三，年收益率分别为11.62%、9.28%、8.26%。张逸飞是这三款产品的掌舵人。

转债中，仅有宝盈融元转债A“跻身”前十，以5.07%的业绩排名第8。业内人士分析，今年以来，股市和可转债市场的波动明显加大。如果基金经理不能及时调整应对策略，很可能“固定收益+”变成“固定收益-”。数据显示，今年以来跌幅超过10%的可转债基金仍有13只。

另一方面，近期随着债券市场的快速调整，不少债券基金一改此前限制大额申购的局面，再次选择“开门迎客”。例如，6月29日，平安惠明纯债、南方盛元短期利率债、南方袁俊短期利率债等多只产品宣布解除大额申购。

中基协6月29日发布的数据显示，公募基金管理总规模从4月底的25.52万亿元增长至5月底的26.26万亿元，环比增长2.88%。其中，债券基金5月份新增2704亿元，是当月最受投资者欢迎的产品。

看好a股市场表现

目前a股市场已经连续两个月走出独立行情，基金上半年的行情也将告一段落。展望后市，在相对复杂的市场环境下，下半年市场会有什么变化？热门曲目是否会延续目前的势头而不失热度？多家基金公司做了详细解读。

对于4月27日以来的市场反弹，长城基金首席经济学家向维达认为，这是几个小概率事件触及共振并造成短期连续大幅下跌后的自我修正行情，属于估值修复。

他进一步分析，“这种估值修复是多种因素共同作用的结果，比如3、4月份极度悲观情绪的提前释放，异常宽松的流动性环境，以及近期国内环境的一些积极信号。截至目前，a股的反弹总体是健康的，当前a股估值仍处于历史低位区间。”

南方基金也有类似的观点。南方基金认为，目前a股估值处于合理区间，情绪转暖。下半年流动性仍将改善空，增量资金有望持续流入。下半年经济增长回升，上市公司利润呈现加速改善趋势。信贷复苏有望推动a股继续上行。

随着a股的持续反弹，下半年投资者将如何布局？很多业内人士对后市持乐观态度。

大卫告诉记者，综合国内外各种因素，a股第一波反弹大概率可能会告一段落，估值修复大概率可能会告一段落。7月上市公司陆续公布半年报，可能导致股价分化，短期市场可能需要震荡整理消化。但考虑到国内经济走势、环境和政策预期，我们将继续看好a股后市表现。

平安基金表示，基于国内外宏观环境研判，海外通胀将边际缓解，外部流动性约束已过至黑暗时刻，国内流动性持续充裕，疫情约束逐步减弱，经济也将触底，内外部宏观环境企稳好转，为权益类资产基本面改善奠定基础。目前a股虽经历阶段性反弹，但权益风险溢价仍处于高位，权益类资产配置的窗口期仍在继续。建议多点布局，均衡配置。

在关注行业配置时，招商基金研究部首席经济学家李湛认为，可以关注两条主线。第一条主线是当前高景气的延续和未来前景的密集政策支持下成长的科技板块空，包括锂资源等新能源汽车链、中游新电池制造、风电、光伏和储能、电子半导体、军工、互联网等新能源链。第二条主线是有望迎来景气反转的地产链，包括上游的玻璃、钢铁、水泥、建材等滞涨板块，中游的地产商、地产服务，下游的汽车、家电、家居等。

对于港股市场的投资机会，建信基金刘克非表示，经济复苏、政策支持、外部放缓三大因素共同推动港股稳步上行。港股五大板块互联网、新能源、创新药、消费、金融地产、资源品有望受益，后市投资机会值得关注。